PDF《江苏阳光集团有限公司跟踪评级报告》

跟踪评级报告 江苏阳光集团有限公司

1 江苏阳光集团有限公司跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果:AA 评级展望:稳定 上次评级结果:AA 评级展望:负面 债项信用 名称额度存续期 跟踪评 级结果 上次评 级结果 13阳光MTN1

5 亿元 2013/7/16- 2016/7/16 AA AA 13阳光CP001

10 亿元 2013/7/31- 2014/7/31 A-1 A-1 评级时间:2013 年12 月12 日 财务数据 项目

2010 年2011 年2012 年2013 年9月现金类资产(亿元) 31.

24 46.83 48.30 40.00 资产总额(亿元) 270.17 331.54 351.55 331.96 所有者权益(亿元) (包含 少数股东权益) 128.49 147.50 139.53 135.55 短期债务(亿元) 62.68 106.08 124.20 102.49 全部债务(亿元) 97.50 148.56 176.67 150.76 主营业务收入(亿元) 127.17 166.99 141.89 93.27 利润总额 (亿元) 17.25 16.06 -2.39 4.16 EBITDA(亿元) 26.74 30.40 12.05 -- 经营性净现金流(亿元) 18.59 18.86 7.21 18.00 主营业务利润率(%) 19.00 14.57 14.80 16.31 净资产收益率(%) 12.83 10.41 5.12 -- 资产负债率(%) 52.44 55.51 60.31 59.17 全部债务资本化比率(%) 43.15 50.18 55.87 52.66 流动比率(%) 170.42 150.58 134.79 142.42 全部债务/EBITDA(倍) 3.65 4.89 14.66 -- EBITDA 利息倍数(倍) 7.89 4.93 2.18 -- 经营现金流动负债比(%) 18.23 13.85 4.58 -- 注:公司

2013 年三季度财务数据未经审计. 分析师 董征 lianhe@lhratings.com

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022) Http://www.lhratings.com 评级观点 跟踪期内,江苏阳光集团有限公司(以下 简称 公司 )坚持以毛纺服装为主营业务的 基础上,推动多元化经营,光伏板块已成长为 公司新的收入来源.同时,联合资信也关注到 毛纺行业和光伏行业景气度下滑、光伏行业融 资难度加大等因素对公司信用水平的不利影 响. 随着

2012 年下半年公司国内外光伏电站 项目完成并网,进入运营及对外出售阶段,截 至目前盈利状况良好;

2013 年公司完成对亏损 严重的子公司宁夏阳光硅业有限公司破产清 算,

2012 年一次性计提的大额减值损失业已消 化;

2013 年下半年公司为优化产业结构、降低 房地产业务资金占用,将房地产板块剥离至母 公司,降低资金链紧张风险,集中资源发展毛 纺服装主业.未来,随着国家对光伏产业扶持 力度的加大,以及公司光伏产品结构逐步转 型,公司光伏板块的收入水平及盈利能力将得 到提升.联合资信对公司的评级展望为稳定. 基于以上,联合资信维持公司AA的主体 长期信用等级, 评级展望由 负面 调整为 稳定 ,并维持 13阳光MTN1 AA和 13阳光CP001 A-1的信用等级. 优势 1. 公司是全球最大的毛纺生产企业,生产设 备和技术先进,品牌和规模优势显著. 2. 随着

2012 年下半年公司国内外光伏电站 项目完成并网, 进入运营及对外出售阶段, 光伏产业产品结构逐步转型,有助于公司 建立新的收入来源. 3. 跟踪期内,公司将房地产板块剥离至母公 司,有助于公司降低资金占用、集中资源 发展毛纺服装主业. 跟踪评级报告 江苏阳光集团有限公司

2 关注 1. 原材料及劳动力成本攀升等外部因素对公 司纺织业务造成不利影响. 2. 跟踪期内, 光伏行业景气度低迷, 欧美 双反 调查、国内产能过剩以及光伏发电上 网电价的下调,对国内光伏企业的发展带 来了挑战. 3. 跟踪期内,公司着力拓展光伏电站业务, 电站建设前期垫支要求较高,未来将面临 一定的资金压力. 4. 跟踪期内公司其他应收款规模大,对公司 资金形成了一定的占用. 跟踪评级报告 江苏阳光集团有限公司

3 信用评级报告声明

一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司(联合资信)与江苏阳光集团有限 公司构成委托关系外,联合资信、评级人员与江苏阳光集团有限公司不存在任何影响 评级行为独立、客观、公正的关联关系.

二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则.

三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序 做出的独立判断,未因江苏阳光集团有限公司和其他任何组织或个人的不当影响改变 评级意见.

四、本信用评级报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议等.

五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由江苏阳光集团有限公司提供, 联合资信不保证引用资料的真实性及完整性.

六、本跟踪评级结果自发布之日起

12 个月内有效;

根据后续评级的结论,在有效 期内信用等级有可能发生变化. 跟踪评级报告 江苏阳光集团有限公司

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一、跟踪评级原因 根据有关要求,按照联合资信评估有限公 司关于江苏阳光集团有限公司主体长期信用及 存续期内的

13 阳光 MTN1 和

13 阳光 CP001 的跟踪评级安排进行本次定期跟踪评级.

二、企业基本情况 江苏阳光集团有限公司(以下简称 阳光 集团 或 公司 )前身是成立于

1986 年的江 阴市精毛纺厂,是由新桥镇投资的乡镇企业.

1993 年7月,经江苏省经济体制改革委员会批 准同意,组建了 江苏阳光集团公司 .2001 年3月经江苏省江阴市人民政府农村集体资产 管理办公室批准,江苏阳光集团公司改制成江 苏阳光集团有限公司,公司性质变为有限责任 公司.截至

2013 年9月底,公司注册资本为 19.54 亿元,江苏阳光控股集团有限公司持股 100%.公司实际控制人为陆克平(持有江苏阳 光控股集团有限公司 58.29%的股权). 公司是一家多元化的控股集团,目前已形 成以毛纺服装为主业,涉及太阳能、房地产、 热电等其他产业的经营架构.公司先后被评为 江苏省重点企业集团、国家级重点企业集团, 是纺织行业中国家重点扶持的

33 家企业之一. 公司内设

17 个职能部门.截至

2013 年9月底,公司拥有子公司

50 家,其中下属企业江 苏阳光股份有限公司(以下简称 阳光股份 , 股票代码 600220)于1999 年9月在上海证券 交易所上市;

2011 年,公司子公司海润光伏科 技股份有限公司(以下简称 海润光伏 )与江 苏申龙高科集团股份有限公司(上海证券交易 所上市公司,股票代码 600401,股票简称 ST 申龙 )达成了换股交易预案,2012 年2月17 日,海润光伏重组申龙高科,在上海证券交易 所复牌上市. 截至

2012 年底,公司(合并)资产总额 351.55 亿元,所有者权益(含少数股东权益 40.06 亿元)139.53 亿元;

2012 年公司实现主 营业务收入 141.89 亿元,利润总额-2.39 亿元. 截至

2013 年9月底,公司(合并)资产总 额331.96 亿元,所有者权益(含少数股东权益 38.85 亿元)135.55 亿元;

2013 年1~9 月公司 实现主营业务收入 93.27 亿元,利润总额 4.16 亿元. 公司注册地址:江苏省江阴市新桥镇陶新 路18 号;

法定代表人:陈丽芬.

三、宏观经济和政策环境 1.宏观经济

2013 年以来,中国宏观经济整体运行平 稳,新一届政府注重经济增长的质量和效益, 不断推动经济结构转型升级;

中共十八届三中 全会召开为中国经济持续健康发展产生积极 影响;

从短期看,全面深化改革的各项细则落 实过程中,经济仍将呈小幅波动调整态势.据 初步核算,

2013 年前三季度中国实现国内生产 总值

386762 亿元,同比增长 7.7%;

三季度 GDP 同比增速回升至 7.8%,预计全年增速将 超年初预定经济增长目标 7.5%. 图12009 年以来中国 GDP 季度增长情况

4 5

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09 年Q1

09 年Q2

09 年Q3

09 年Q4

10 年Q1

10 年Q2

10 年Q3

10 年Q4

11 年Q1

11 年Q2

11 年Q3

11 年Q4

12 年Q1

12 年Q2

12 年Q3

12 年Q4

13 年Q1

13 年Q2

13 年Q3 GDP单季度同比增速 (%) 资料来源:国家统计局

2013 年前三季度, 中国规模以上工业增加 值同比增长 9.6%, 增速比上半年加快 0.3 个百 分点;

同期,规模以上工业企业(年主营业务 收入在

2000 万以上的企业,下同)实现利润 跟踪评级报告 江苏阳光集团有限公司

5 总额

40453 亿元,同比增长 13.5%,增速比上 半年加快 2.4%. 从拉动经济增长的三驾马车表现看,消费、投资两大需求继续保持增长态势,对外贸 易增速减缓. 具体而言: ①消费需求增长平稳.

2013 年前三季度社会消费品零售总额为168817 亿元,同比名义增长 12.9%,增速比上 半年加快 0.2 个百分点. ②投资保持较快增长, 第三产业投资增速加快.

2013 年前三季度固定 资产投资(不含农户)309208 亿元,同比增长 20.2%,增速比上半年高 0.1 个百分点;

三次 产业投资同比分别增长 31.1%、 17.1%、 22.3%. ③对外贸易增速进一步下滑.2013 年前三季 度,中国进出口总额为

30604 亿美元,同比增 长7.7%,增速比上半年回落 0.9 个百分点;

其 中出口金额增长 8.0%, 增速回落 2.4 个百分点,

1 进口金额增长 7.3%, 增速上升 0.6 个百分点, 贸易顺差

1694 亿美元,同比增长 14.6%. 2.政策环境 财政政策方面,继续实施积极的财政政 策,结合税制改革完善结构性减税政策,促进 经济结构调整;

适当增加财政赤字和国债规 模,保持必要的支出力度;

进一步优化财政支 出结构,保障和改善民生.2013 年前三季度, 中国财政累计收入为

98389 亿元, 累计支出为

91532 亿元,同比增长分别为 8.6%和8.8%, 增幅比上年同期下降 2.6 和12.3 个百分点;

财 政收入增幅放缓的情况下, 各项民生政策仍得 到较好落实,医疗卫生、社会保障和就业、城 乡社区事务等方面支出均实现两位数增长. 结 构性减税方面,自8月1日起,在全国范围内 开展交通运输业和部分现代服务业营业税改 征增值税试点, 并择机将铁路运输和邮电通信 等行业纳入 营改增 试点.基础设施建设方 面,中央财政不断加大投资建设力度,7 月........