PDF《兴业期货》

第1页宏观利好叠加环保限产,螺纹1810合约逢低介入多单 ----兴业期货钢矿期货策略周报(2018/7/30-8/3) 兴业期货INDUSTRIAL FUTURES 策略周报 (本研报仅供参考,投资有风险,入市需谨慎) 联系人:魏莹 从业资格编号:F3039424 E-mail: weiy@cifutures.

com.cn Tel:021-80220132 第2页内容要点 ? 国内宽松政策不断:7月23日,国务院常委召开会议,定调2018年下半年货币政策及财政政策,会议表示 积极的财政政策要更加积极, 稳健的货币政策要松紧适度 ,随后,央行开展5020亿元1年1期MLF操作,是有史以来最大规模的MLF操作,一定程度上再度确认了 货币宽松政策.后来,央行又宣布银行MPA考核边际放松,意在刺激银行增加信贷投放,也有利于流动性放松. 近期国内宽松政策不 断出台, 扩内需、稳杠杆 逐渐将成为市场的共识,基建投资将第一个受益于此轮财政及货币政策的放松,叠加房地产投资表现较好, 市场对于钢铁行业终端需求的预期逐渐好转. ? 资金面边际宽裕:上周资金面边际放松,且资金成本明显回落.在国内宽松政策不断出台的情况下,预计本周中性偏松的格局有望延续. ? 美元整体偏强:上周令人意外的欧美贸易谈判的顺利进展令美元出现短线回落,但符合预期偏鸽的德拉吉讲话与欧央行的按兵不动、强 劲的美国GDP与PCE数据则给予美元显著上行驱动,美元整体收涨,但仍于高位震荡,未能再度测试95点关口;

本周重点事件云集,包 括美联储、日央行、英央行利率决议、欧央行管委会议以及美国非农数据;

本次美联储会议加息预期较低,但若鲍威尔延续其国会证词 的偏鹰派态度,美元则有望再获上行动能,而英国脱欧进程中的种种挫折以及糟糕的经济数据令卡尼压力倍增,而近期强劲的美国经济 表现也令周末的非农数据预期较为乐观,整体而言,美元高位有望维持. ? 螺纹、热卷: ? 重点城市环保限产趋严,钢材产量收缩预期较高: 7月中旬,中钢协统计重点企业日均粗钢产量环比下降0.92%至195.63万吨,表明环 保限产一定程度上有效抑制了钢材供应的增长.上周唐山正式开启为期43天的环保限产,紧接着邯郸武安地区亦开启限产,周六常州市 也公布将调整高污染企业环保限产方案,环保压力增强.近期以唐山、邯郸、常州为代表的空气质量较差的重点城市均有新的环保限产 政策出台,钢材供应收缩的预期有所提高.并且,从唐山限产的实际执行情况来看,次轮限产影响较大,上周全国高炉开工率环比大幅 下降3.59个百分点,MS163家样本钢厂高炉产能利用率环比下降2.79个百分点至76.66%,五大品种钢材周度产量环比下降1.22%,其 中热卷产量环比下滑4.19%.考虑到唐山烧结环节限产更为严苛,或将导致钢厂烧结矿供应短缺,部分钢厂可能将被迫增加高炉检修, 从而规避烧结矿供应不足带来的产能浪费,再加常州环保限产或将趋严,钢材供应继续收缩的预期较强. ? 终端需求表现良好:截止7月27日,上海线螺采购量环比大增21.43%至3.27万吨,Mysteel统计全国主流贸易商建材日均成交量环比增 加5.03%至19.3万吨/天.钢材现货成交回升至5月水平,表明华北地区雨季消退后,终端需求有所恢复,叠加下游工地或存赶工情况, 钢材终端需求表面良好. ? 淡季钢材库存低位去库:供应收缩叠加终端需求向好,使得钢材库存上周再度出现较大幅度下降.截止7月27日,MS五大品种钢材社库 环比降1.04%,厂库环比降5.61%,总库存环比降2.47%,其中,螺纹社库环比降1.78%,厂库环比降5.26%,总库存环比降2.77%, 热卷社库环比降0.71%,厂库环比降9.09%,总库存环比降3.5%.需求淡季,钢材库存低位运行,且继续去库,表明钢材供需矛盾不显. 第3页内容要点 ? 考虑到3季度钢铁行业环保限产并未放松迹象,钢材库存继续低位运行的概率较高,对钢价的支撑作用较强. ? 扩内需、稳杠杆,远月预期修复:上周召开的国务院常务会议上,要求财政政策更加积极,货币政策松紧适度,保持流动性合理充裕. 此次会议的议题基本定调了下半年的宏观经济政策,基建投资下半年乏力的预期有所提升,对远月合约提振作用增强. ? 铁矿石: ? 海外矿山发货量回升,港口铁矿石库存小幅下降:截止7月27日,巴西和澳大利亚铁矿石发货量环比回升122.8万吨,其中巴西矿发货 量周环比增加133.9吨,澳大利亚发货量环比下降11.1万吨,不过澳大利亚发往中国的铁矿石量环比增加144.8万吨.截止7月22日,北 方港口铁矿石到港量环比增加101万吨,预计到港量环比降增加75.6万吨.本周澳大利亚主要矿山检修将结束,预计未来澳大利亚铁矿 石发货量将快速回升至正常水平,北方港口铁矿石到港压力也将逐步增强.截止7月27日,港口铁矿石库存环比微降19.75万吨,整体 平稳. ? 唐山环保限产严格,烧结矿需求大幅走弱:唐山此轮限产对于钢厂开工冲击较大.截止7月27日,MS统计163家样本钢厂高炉开工率环 比大幅下降2.79个百分点至76.66%,高炉开工率环比下降3.59个百分点至67.4%.限产任务更重的烧结环节受到的限制更加严重.导 致华北地区钢厂对烧结矿的需求大幅走弱,上周45港铁矿石日均疏港量环比减少12.23万吨至262.23万吨,MS统计64家样本钢厂烧结 矿日耗大幅下降至56.05万吨/天.紧随唐山之后,邯郸武安、常州也有新的限产消息传出,3季度钢铁行业环保限产压力依然较大,钢 厂对烧结矿的需求难以好转. ? 港口库存结构好转,PB粉矿性价比提高:巴西粗粉BRBF溢价上涨至高位,且PB粉品质也有提高,以PB粉为代表的中品澳洲粉矿性价比 提高,钢厂对澳洲中品粉矿的需求也有所回暖.再加上澳大利亚矿山检修,一定程度上影响粉矿的发运,使得港口铁矿石库存结构边际 好转.截止7月27日,北方六港铁矿石库存中中高品矿库存占比为46.2%,连续三周下降,其中PB粉、金步巴粉矿库存也出现连续3周 下降. ? 本币贬值、海运费提高,进口矿成本抬升:截止7月27日,离岸人民币收报6.79,盘中一度触及6.85的整数关口.而国内宏观宽松政策 不断,本币继续贬值的概率较高,提振了以人民币计价的港口铁矿石价格.同时,原油价格的上涨推动铁矿石海运成本的上升,也在一 定程度上抬升了铁矿石的到岸成本. ? 宏观宽松政策修复远月预期:近期国内宽松政策不断,利多基建及房地产投资,市场对于终端需求的预期不断好转,远月钢价向上修复, 对铁矿石价格也有提振作用. 第4页内容要点 类型 合约/组合 方向 入场价格(差) 首次推荐日 评级 目标价格(差) 止损价格(差) 收益(%) 单边 RB1810 B

4112 2018/7/30 3星4212

3862 / 评级说明:星级越高,推荐评级越高.3星表示谨慎推荐;

4星表示推荐;

5星表示强烈推荐. ? 螺纹、热卷: ? 宏观方面,国务院常务会议上,要求财政政策更加积极,货币政策松紧适度,保持流动性合理充裕.中观方面,唐山限产严格,烧结机 限产或将引发进一步高炉产量的下滑,叠加常州等重点城市环保限产也有预期倾向,8月钢材供应收缩的预期较强.需求端表现良好, 淡季钢材供需矛盾不显,钢材库存低位运行的概率较高.综合看,成材走势震荡偏强.需要注意主力合约换月以及主力合约基差修复后, 对期货盘面的影响.建议螺纹1810逢低介入多单.环保限产对于板材供应的实际影响较大,且盘面卷螺价差已缩小至低位,建议买螺 抛卷组合暂时离场观望. ? 铁矿石: ? 近期港口铁矿石库存结构和优化,以及以PB粉为代表的中高品矿占比下滑,叠加巴粗溢价偏高,且PB粉品质回升,PB粉为代表的中品 澳粉性价比回升,使得非限产地区钢厂对其需求有所回暖.再加上本币有继续贬值的可能性,海运费用上涨,铁矿石成本也逐步抬升. 但是,唐山次轮限产较为严格,极大地抑制了铁矿石需求,铁矿石供应过剩的局面仍将持续,在长期中压制盘面价格上涨幅度.综合看, 铁矿石价格中枢或有继续上移的动力,但涨幅有限.建议铁矿石1809合约耐心等待介入空单的机会. 第5页宏观:国内继续宽松政策,本币对外持续贬值 第6页宏观:6月官方制造业PMI数据回落 6月中国PMI指数为51.5,前值为51.9 6月欧元区PMI数据回落,美国数据表现强劲 6月固定资产、房地产开发投资增速继续下滑 6月钢铁行业PMI新订单及出口订单指数改善 第7页宏观:美元震荡偏强,人民币对外贬值 上周央行公开市场操作净回笼货币3700亿元 上周美元指数由94.47上升至94.69 上周1个月SHIBOR利率由3.1830%大幅下降至3.035 % 人民币兑美元中间价由6.7671上升至6.7942 第8页钢矿期货市场回顾:唐山限........