PDF《周期品下跌态势放缓,关注电子化学品、》

本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.

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1 页/ 共17 页 基础化工 分析师:顾敏豪 执业证书编号:S0730512100001 [email protected] 021-50588666-8012 周期品下跌态势放缓,关注电子化学品、 磷化工与制冷剂板块 ――基础化工行业月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 基础化工相对沪深

300 指数表现 相关报告

1 《基础化工行业月报:周期整体仍显弱势, 关注成长与需求刚性板块》 2019-01-08

2 《基础化工行业月报:化工品延续回调,继 续关注磷化工与制冷剂行业》 2018-12-06

3 《基础化工行业年度策略:周期看好磷化工、 制冷剂, 成长股布局电子化学品》2018-11-16 联系人: 李琳琳

电话: 021-50588666-8045 传真: 021-50587779 地址: 上海浦东新区世纪大道

1600 号18 楼 邮编:

200122 发布日期:2019 年02 月20 日 关键要素:

2019 年1月份中信基础化工行业指数下跌 1.20%, 在29 个中信一 级行业中排名第

20 位.子行业中,聚氨酯、复合肥、氨纶板块表现居 前.主要产品中,1 月份化工品仍延续下跌态势,但下跌态势继续放 缓.上涨品种中,氯气、原油、环氧氯丙烷、双酚 A、燃料油涨幅居 前.1 月份的投资策略建议关注电子化学品、磷化工和制冷剂行业. 投资要点: ? 市场回顾:

2019 年1月份中信基础化工行业指数下跌 1.20%, 跑输 上证综指 4.76 个百分点,跑输沪深

300 指数个 7.23 个百分点, 行业整体表现在

29 个中信一级行业中排名第

20 位.过去

1 年来, 中信基础化工指数下跌 32.53%,跑输上证综指 7.51 个百分点,跑 输沪深

300 指数 7.94 百分点,表现在

29 个中信一级行业中排名 第25 位. ? 子行业及个股行情回顾: 在25 个中信三级子行业中,聚氨酯、复 合肥、氨纶板块表现居前,分别上涨 8.89%、6.12%和5.86%,塑料 制品、 钾肥、 涤纶板块跌幅居前, 分别下跌 17.04%、 11.62%和7.56%. 个股方面,基础化工板块

290 只个股中,195 支股票上涨,93 支下 跌.其中芭田股份、川环科技、中旗股份、皇马科技、鸿达兴业位 居涨幅榜前五位,涨幅分别为 37.33%、36.44%、25.63%、24.67%、 22.22%;

ST 康得新、浙江交科、蓝丰生化、御家汇、三聚环保跌 幅居前, 下跌幅度分别为 35.73%、 22.98%、 19.69%、 16.96%、 16.16%. ? 产品价格跟踪: 在卓创资讯跟踪的

252 个产品中,81 个品种上涨, 上涨品种占比较

12 月份继续提升. 涨幅居前的分别为氯气、 原油、 环氧氯丙烷、双酚 A、燃料油,涨幅分别为 83%、18%、15%、13%、 13%.132 个品种下跌,下跌品种占比较

12 月继续下降.跌幅居前 的分别是氩气、碳酸二甲酯、环氧乙烷、氢氟酸、TDI,分别下跌 了29%、24%、19%、16%、16%. ? 行业投资建议:维持行业 同步大市 的投资评级.2019 年1月份 的投资策略上, 成长股板块建议关注电子化学品行业, 周期板块建 议关注磷化工、制冷剂行业,推荐兴发集团(600141)、巨化股份 (600160). 风险提示:供给侧改革进度低于预期;

环保政策力度低于预期. -31% -25% -19% -13% -7% -1% 5% 11% 2018-02 2018-06 2018-10 基础化工 沪深300 基础化工 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明第

2 页/ 共17 页 内容目录 1. 市场回顾.3 1.1. 板块行情回顾

3 1.2. 子行业及个股行情回顾.3 2. 行业要闻回顾.4 3. 产品价格跟踪.12 3.1. 产品涨跌幅排名.12 3.2. 重点产品价格走势

13 4. 行业评级及投资观点.16 5. 风险提示.16

图表目录 图1:过去一年来基础化工指数表现.3 图2:1 月份基础化工子行业行情表现.4 图3:原油价格走势.13 图4:乙烯价格走势.13 图5:丙烯价格走势.13 图6:丁二烯价格走势

13 图7:聚乙烯价格走势

14 图8:聚丙烯价格走势

14 图9:PVC 价格走势

14 图10:丙烯酸甲酯价格走势

14 图11:天然橡胶价格走势.14 图12:炭黑走势

14 图13:涤纶长丝价格走势.14 图14:粘胶短纤走势.14 图15:钛白粉价格走势

15 图16:磷矿石价格走势

15 图17:尿素价格走势.15 图18:氯化钾价格走势

15 图19:磷酸一铵价格走势.15 图20:磷酸二铵走势.15 图21:纯碱价格走势.15 图22:MDI 价格走势

15 图23:草甘膦价格走势

16 图24:有机硅价格走势

16 表1:1 月份基础化工板块个股领涨、领跌情况.4 表2:1 月份化工产品涨跌情况(单位:元/吨)13 基础化工 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明第

3 页/ 共17 页1. 市场回顾 1.1. 板块行情回顾

2019 年1月份中信基础化工行业指数下跌 1.20%,跑输上证综指 4.76 个百分点,跑输沪 深300 指数个 7.23 个百分点, 行业整体表现在

29 个中信一级行业中排名第

20 位.过去

1 年来,中信基础化工指数下跌 32.53%,跑输上证综指 7.51 个百分点,跑输沪深

300 指数 7.94 百分点,表现在

29 个中信一级行业中排名第

25 位. 图1:过去一年来基础化工指数表现 资料来源:中原证券、wind 1.2. 子行业及个股行情回顾 在25 个中信三级子行业中, 聚氨酯、 复合肥、 氨纶板块表现居前, 分别上涨 8.89%、 6.12% 和5.86%,塑料制品、钾肥、涤纶板块跌幅居前,分别下跌 17.04%、11.62%和7.56%. 个股方面,基础化工板块

290 只个股中,195 支股票上涨,93 支下跌.其中芭田股份、川 环科技、中旗股份、皇马科技、鸿达兴业位居涨幅榜前五位,涨幅分别为 37.33%、36.44%、 25.63%、24.67%、22.22%;

ST 康得新、浙江交科、蓝丰生化、御家汇、三聚环保跌幅居前, 下跌幅度分别为 35.73%、22.98%、19.69%、16.96%、16.16%. 基础化工 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明第

4 页/ 共17 页图2:1 月份基础化工子行业行情表现 资料来源:中原证券、wind 表1:1 月份基础化工板块个股领涨、领跌情况 涨跌幅前

10 涨跌幅后

10 证券代码 证券简称 涨跌幅(%) 证券代码 证券简称 涨跌幅(%) 002170.SZ 芭田股份 37.33 002450.SZ ST 康得新 -35.73 300547.SZ 川环科技 36.44 002061.SZ 浙江交科 -22.98 300575.SZ 中旗股份 25.63 002513.SZ 蓝丰生化 -19.69 603181.SH 皇马科技 24.67 300740.SZ 御家汇 -16.96 002002.SZ 鸿达兴业 22.22 300072.SZ 三聚环保 -16.16 603822.SH 嘉澳环保 22.20 000792.SZ 盐湖股份 -13.18 603599.SH 广信股份 21.90 300596.SZ 利安隆 -12.55 000422.SZ *ST 宜化 19.72 002427.SZ *ST 尤夫 -11.45 002666.SZ 德联集团 19.22 300429.SZ 强力新材 -10.26 002709.SZ 天赐材料 19.16 002886.SZ 沃特股份 -9.70 资料来源:中原证券、wind 2. 行业要闻回顾

2018 年全球石油和天然气交易额达

4268 亿美元.安永会计师事务所

2 月15 日发布的报 告显示,尽管交易量下降了 18%,但2018 年全球石油和天然气总交易额增加了

797 亿美元, 达到

4268 亿美元. 该报告还显示,虽然

2018 年前两个季度在油价上涨的帮助下收获了更大的交易意愿,但 由于油价下降,下半年并购交易谨慎回归.展望未来,2019 年的油气并购环境可能会受到商品 价格下跌,不确定的政治气候和能源转型战略的影响. 报告显示,2018 年上游交易价值从

1648 亿美元下降至

1303 亿美元,而交易数量下降了 基础化工 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明第

5 页/ 共17 页26%.去年影响并购活动的其他因素包括:更加严格的资本配置,上游企业专注于提高生产率 的资本支出相关投资和减少债务.尽管行业发展从石油转向天然气,但这似乎并未转化为天然 气的交易活动;

事实上,这些交易的比例在一年中从 21%下降到 13%.

2018 年油气领域中游交易价格创下五年新高(1931 亿美元),占据石油和天然气交易的最 大份额(45%).油气下游交易活动处于历史高位,价值达到

825 亿美元(比2017 年增长 11%), 而交易量达到

172 起(增长了 11%).与近年来的情况一致,北美和欧洲仍然是最活跃的地区, 占交易价值的 88%和交易量的 69%.

2018 年,油田服务(OFS)领域在共有

218 笔交易,比2017 年的

234 笔下降了 7%.由于 大型数量有限,OFS 交易价值(21 亿美元)比2017 年的

24 亿美元下降了 11%.交易额超过

10 亿美元

2018 年仅为

3 笔.回顾过去,2013 年和

2014 年是 OFS 并购活动最强劲的年份,其 次是

2015 年和

2016 年的低点,2017 -

2018 年略有复苏.报告显示该行业可望在

2019 年和

2020 年进一步增长. 国家科技奖化工设备成果报道:大焦炉让炼焦清洁高效.在2018 年国家科学技术奖的评 比中,中冶焦耐工程技术有限公司牵头、北京科技大学和鞍山钢铁集团公司共同完成的 清洁 高效炼焦技术与装备的开发及应用 项目一路过关,斩获国家科技进步一等奖.该项目旨在解 决炼焦行业清洁高效生产的关键问题,为我国炼焦领域的集成化、绿色化和高质量发展起到了 重要支撑作用.根据科技部公布的数据,依托该项目成果,研发单位近三年直接销售额

370 亿元、利润达

40 亿元,同时,我国炼焦行业产业集中度提升了 3.8 倍、污染物减排了 12%、优 质资源消耗降低了 7.5%、能耗下降了 4%.项目技术呈现出了不少创新亮点. 炼焦是支撑冶金、化工和机械制造的重要行业,因其高消耗、高排放,近年来转型升级压 力越来越大.中冶焦耐副总工程师王明登表示,焦炉大型化是焦化行业转型升级的重要途径之 一,应用大焦炉,才能实现大规模集中化生产,达到清洁和高效的目标. 据中国炼焦行业协会统计,20 世纪初,我国焦炉仍以中小型为主,大型焦炉产能仅占全国 焦炭总产能的 15%左右,焦炉高度不超过

6 米.到2008 年,我国

7 米高的焦炉还需要从国外 引进.而上世纪

80 年代,德国、日本就已经开始大量建设高度超过

7 米的焦炉. 要研发

7 米级焦炉, 不只是造一个体积更大的炉子那么简单, 关键是需要解析焦炉内传热、 燃烧、流动和煤高温干馏过程机理,解决超大型炭化室如何对煤料实现适度均匀供热和快速均 匀炼焦的问题.焦炉尺寸越大,对其内部温度进行有效控制的难度就越大.如果焦炉内局域火 焰温度过高,不仅能耗加大,而且氮氧化物也会大量生成,无法实现源头减排,甚至会烧坏炉 体;

如果温度过低或者温度不均匀,则会出现生焦,不能保证生产质量. 为此,中冶焦耐联合北京科技大学、鞍山钢铁集团,依托科技部

863 计划 新一代清 洁高效炼焦工艺与装备开发 重点项目,从理论研究、技术研发、装备研制等课题入手,历经

10 余年联合攻关,在清洁高效炼焦工艺、核心装备、智能生产等方面取得重大科技创新成果. 研发团队从氮氧化物的生成机理入手,开发出了焦炉生产的数理模型,并采用连续过程、多单 基础化工 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明第

6 页/ 共17 页 元耦合仿真模拟, 指导炉体的结构设计, 最终设计成的焦炉完全实现了大型化和清洁化的目标. 如今,我国炼焦行业不仅不再受制于人,还成功实现了技术和装备的海外输出.目前,该 项目成果已经在海内外

47 个工程中实现系列化应用,成为清洁高效炼焦领域的主导技术,在 国内大型焦炉市场的占有率达 96%,同时还实现了向海外市场技术与装备输出,海外新建大型 焦炉市场占比达 60%. 中冶焦耐董事长于振东指出,氮氧化物、颗粒物及二氧化硫是炼焦生产中最难控制的污染 物,这也是为什么炼焦行业之前被外界视为容易导致环境恶化的行业之一.绿色化、高效化和 智能化是未来炼焦技术发展的主要趋势. 但由于生成机理复杂, 焦炉氮氧化物的控制是一项世界性难题. 传统焦炉的标定数据显示, 焦炉煤气加热时,废气中氮氧化物的平均含量在

1000 毫克/立方米以上,低热值煤气加热时在 450~650 毫克/立方米.据王明登介绍,2008 年,我国曾引进德国技术的 7.63 米焦炉,当时国 际焦化领域最先进的炼焦技术可使氮氧化物排放达到

350 毫克/立方米以下, 炉组产能可达

200 万吨/年以上,而以我国的技术,氮氧化物排放水平只能控制在 600~1000 毫克/立方米,炉组 生产规模仅为德国的 3/4. 为了解决这个难题,项目研发团队从燃烧理论和仿真分析入手,对焦炉狭长火道内弥散燃 烧过程中氮氧化物生成机理进行了研究,并耦合炭化室、燃烧室和蓄热室全结构,开发了复杂 结构体系内传热传质、燃烧、流动与煤高温干馏等非稳态过程的模拟分析方法,提出了梯级供 给低氮燃烧控制理论,发明了可控梯级供给低氮燃烧均匀加热技术,使烟气中氮氧化物含量降 低50%以上,解决了焦炉氮氧化物源头减量治理的世界性难题. 该项目成果不仅为中国炼焦行业的低氮排放、清洁生产提供了解决方案,还为新制定的国 家标准《炼焦化学工业污染物排放标准(GB16171-2012)》提供了适用技术. 秉持我国对煤炭资源的高效利用原则,炼焦炉要能够最大限度地节省煤炭资源、提高生产 效能.业内人士认为,要实现超大容积焦炉的高效生产,就要先解决两个大问题:一是在

7 米 高的炭化室内,40 多吨煤料如何在间壁加热条件下实现均匀供热;

二是如何避免为降低氮氧化 物含量而使用的分段加热技术对炉体生产顺行性产生不利影响. 王明登表示,随着焦炉尺寸的增大,要对煤料进行均匀和适度供热,只能依靠焦炉自身结 构对两千多个加热火道内的高温火焰进行精确控制,难度极大.另外,如果一味强调提升生产 强度而大大增加供热量,再与新研发的分段加热技术叠加,极易造成炉顶空间温度过高、生产 顺行性差等问题. 为此,研发团队基于我国炼焦煤的黏结特性、结焦特性和收缩特性,在7米高的加热火道 内按煤料成焦需求分段供应热量,发明了新型跨越孔结构,并通过独特的高向温度组合调节技 术,实现了高向均匀加热和炉顶温度的有效控制,彻底解决了大型焦炉炉顶空间温度易过高的 世界性难题,还显著降低了优质炼焦煤用量.为了实现长向均匀加热,研发团队还将

18 米长 基础化工 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明第

7 页/ 共17 页 的炭化........