PDF《上下区间相对清晰,甲醇延续宽幅震荡》

MA 指标 研判 国产 利空 进口 利空 物流 利多 国内 利多 出口 利多 投机 利空 沿海 利空 内地 利空 国产 中性 进口 利空 生产 利多 烯烃 利空 基差 利多 价差 中性 商品 利空 宏观 中性 本周北线成本上涨,南线成本上涨 利润 甲醇生产利润上升,偏低水平 西北烯烃利润下降,正常水平;

华东烯烃利润略增,低位水平;

目前外采单体无经济性,无替代可能 华东基差-81,基差走强,目前华东和河南地区基差相对较低,但没有无风险套利机会 沿海-内地价差全面走弱,目前内地到沿海套利窗口关闭 价差 氛围 无 甲醇周报(VIP版) 东南亚套利窗口扩大,甲醇存转口空间 重点提示 原油、化工趋势偏弱,关注超跌反弹可能性 现货方面,内地库存继续小幅下降,周内签单顺利,成本支撑+运费上涨,厂家挺价意愿较强,但本周沿海内地价差大幅走弱,内地 到沿海套利空间消失,下周不排除内地累库可能,或导致价格出现松动,若内地氛围转弱,有可能挑战成本支撑;

沿海库存上升,可 流通库存大幅增加,或与交割仓单流入市场有关,外围价格周后走弱,下旬进口预计集中到港,人民币进一步贬值空间不大,进口成 本支撑或将下移,而沿海烯烃利润不佳,对原料高价承受度依然有限,但外采单体替代成本将更高.

估值驱动,甲醇估值偏低,但增产周期估值重心趋于下移,做空驱动主要是高库存、累库和进口增加,做多驱动主要是成本支撑、伊 朗装置问题和MTO新投产需求愿景;

成本方面,内地平均成本折盘面价格为2380,伊朗进口折盘面2230,非伊朗进口折盘面2420,进 口平均成本折盘面2330;

烯烃方面,沿海MTO零利润对应甲醇价格折盘面2460,内地MTO利润情况尚可;

期现方面,期价2560以上将 出现的无风险套利机会;

平衡表方面,5月受多套装置临时检修影响,国内供给下调,中安联合甲醇装置预计6月初开车,早于预期时 间,因此上调6月以后国内供给. 单边:短期延续宽幅震荡,09关注2350附近做多机会(内地+进口成本支撑)和2500附近的做空机会(期现无风险套利+沿海MTO利润 压制);

中期考虑到平衡表四季度去库存可能,中线可背靠成本价格逢低买入09持有至交割,构建虚拟库存(相当于为四季度囤货) . 期现:中线逢低买入基差操作;

若期价超过2560,关注华东、河南等区域无风险期现机会. 跨期:9月合约对应甲醇基本面大概率弱于1月合约,甲醇九一反套中线波段操作,回0止损. 跨品种:PP-MA、ZC-MA09合约中线逢低做多操作. 核心观点 甲醇进口成本下降,沿海价格略降,进口利润增加,正常水平 LNG价格略增,煤制甲醇成本不变 供应 库存 2019年5月26日 需求 内地库存下降,西北、西南继续去库,目前偏高水平 成本 产业投研部 高级分析师 胡欣 F0299540 Z0012133 Phone:13512440327 QQ:535540002 上下区间相对清晰,甲醇延续宽幅震荡 沿海库存上升,流通库存大幅上升,广东累库,目前正常水平 描述 甲醇开工略降,目前偏高水平,本周山东、华东有大装置检修,西北装置复产,后期仍有较多复产 ZPC165万吨检修3-5天,麻将负荷不高,卡维预计周末重启,5月底-6月上旬预计进口仍集中到港,关注到货具体时间 下游开工下降,蒲城停车,预计6月阳煤检修、宁煤部分重启、大唐开车、久泰提负荷、中联安投产 注册仓单全部注销,卖保持仓略增,主力前二十净空略增

1、开工数据 类别 5月23日 5月16日 4月25日2018/5/24 周涨跌 月涨跌 年涨跌 百分水平 国内甲醇 70.73% 70.91% 68.26% 64.66% -0.18% 2.47% 6.07% 93.43% 国外甲醇 72.84% 79.80% 72.70% 0.00% -6.96% 0.14% 72.84% 35.14% 下游综合 54.41% 56.86% 60.24% 50.99% -2.44% -5.83% 3.43% 42.36% MTO/MTP 72.36% 77.60% 86.45% 68.57% -5.24% -14.09% 3.79% 31.03% 甲醛 32.64% 31.21% 28.00% 31.65% 1.43% 4.64% 0.99% 44.35% 二甲醚 23.78% 22.92% 22.53% 17.53% 0.86% 1.25% 6.25% 83.87% MTBE 55.15% 53.68% 54.94% 58.09% 1.47% 0.21% -2.94% 54.84% 醋酸 75.52% 81.54% 69.30% 80.50% -6.02% 6.22% -4.98% 46.77% 甲缩醛 18.33% 18.33% 16.58% 6.52% 0.00% 1.75% 11.81% 68.15% DMF 68.26% 70.62% 69.30% 52.60% -2.36% -1.04% 15.66% 89.11%

2、库存数据 区域 5月23日 5月16日 4月25日2018/5/24 周涨跌 月涨跌 年涨跌 百分水平 江苏 55.56 55.65 61.73 22.13 -0.09 -6.17 33.43 29.22% 浙江 23.56 23.06 20.75 10.18 0.50 2.81 13.38 87.83% 广东 7.00 5.70 9.83 3.40 1.30 -2.83 3.60 67.72% 福建 5.10 5.30 3.00 1.75 -0.20 2.10 3.35 29.37% 流通库存 26.65 22.25 25.90 9.56 4.40 0.75 17.09 92.86% 港口库存 91.22 89.71 95.31 37.46 1.51 -4.09 53.76 84.66% 华北 2.05 2.01 2.54 1.48 0.04 -0.50 0.57 92.05% 山东 0.00 0.00 0.00 1.63 0.00 0.00 -1.63 5.04% 华中 0.89 0.89 0.63 0.78 0.00 0.26 0.11 51.16% 西北 21.55 22.30 21.10 6.61 -0.75 0.45 14.94 94.14% 东北 1.09 1.07 0.95 0.06 0.02 0.14 1.03 55.53% 西南 3.53 4.15 4.65 0.00 -0.62 -1.12 3.53 89.51% 内地库存 29.11 30.42 29.87 10.56 -1.32 -0.77 18.55 90.48% 总计 全国 120.33 120.13 125.18 48.02 0.19 -4.86 72.31 91.01%

3、交易数据 价格类型 单位 5月24日 5月23日 5月17日 4月26日 日涨跌 周涨跌 月涨跌 注册仓单 张0800

4707 970 -800 -4707 -970 预报仓单 张442

442 442

4796 0

0 -4354 买保额度 手14000

14000 14000

33000 0

0 -19000 买保持仓 手200

200 200

0 0

0 200 卖保额度 手19000

19000 19000

63950 0

0 -44950 卖保持仓 手2473

4036 2385

13980 -1563

88 -11507 总持仓 万手 154.15 154.59 154.11 180.15 -0.44 0.04 -26.00 主力持仓 万手 127.34 129.58 134.73 156.75 -2.25 -7.39 -29.42 非主力持仓 万手 26.82 25.01 19.39 23.40 1.81 7.43 3.42 前二十持买 万手 38.03 37.49 38.65 42.88 0.55 -0.61 -4.84 前二十持卖 万手 43.77 43.20 44.20 52.89 0.57 -0.42 -9.11 前二十净多 万手 -5.74 -5.71 -5.55 -10.01 -0.03 -0.19 4.27 甲醇周报(VIP版) 上游 下游 内地 套保 持仓 仓单 港口

2

4、价格数据 价格类型 单位 5月24日 5月23日 5月17日 4月26日 日涨跌 周涨跌 月涨跌 月涨跌幅 华东 元/吨2345

2390 2345

2285 -45

0 60 2.63% 华南 元/吨2405

2445 2480 2377.5 -40 -75 27.5 1.16% 鲁南 元/吨2300

2320 2250

2200 -20

50 100 4.55% 河南 元/吨2150

2220 2120

2100 -70

30 50 2.38% 河北 元/吨2350

2350 2230

2150 0

120 200 9.30% 陕西 元/吨2065

2065 1975

1990 0

90 75 3.77% 内蒙 元/吨1985

1985 1855

1910 0

130 75 3.93% FOB美国 美元/吨294.27 294.27 313.50 327.71 0.00 -19.23 -33.44 -10.20% CFR中国 美元/吨277.49 277.49 282.49 277.98 0.00 -5.00 -0.49 -0.17% CFR东南亚 美元/吨322.51 322.51 322.51 332.41 0.00 0.00 -9.91 -2.98% FOB鹿特丹 欧元/吨290.71 290.16 289.25 309.65 0.55 1.46 -18.94 -6.12% 进口完税价 元/吨2332

2332 2369

2280 -0.03 -36.57 51.88 2.28% 甲醇成本 元/吨1876

1876 1876

1842 0

0 34 1.82% LNG 元/吨3692

3688 3625

3719 4

67 -27 -0.73% LPG 元/吨4256

4256 4382

4314 0 -126 -58 -1.33% 液氨 元/吨3090

3110 3200

3350 -20 -110 -260 -7.76% 尿素 元/吨1960

1965 2010

2070 -5 -50 -110 -5.31% MTO成本 元/吨7835

7970 7835

7655 -135

0 180 2.35% 乙烯进口 美元/吨1021

1021 981

951 0

40 70 7.36% 丙烯进口 美元/吨881

881 871

891 0

10 -10 -1.12% 乙烯进口 元/吨8040

8040 7710

7305 0

330 734 10.05% 丙烯进口 元/吨6937

6937 6845

6844 0

92 93 1.35% 丙烯国产 元/吨7100

7100 7000

6850 0

100 250 3.65% 甲醛 元/吨1315

1315 1315

1400 0

0 -85 -6.07% 二甲醚 元/吨3200

3200 3150

3300 0

50 -100 -3.03% 醋酸 元/吨2500

2450 2440

2750 50

60 -250 -9.09% MTBE 元/吨5310

5310 5460

5380 0 -150 -70 -1.30% PP 元/吨8400

8500 8400

8780 -100

0 -380 -4.33% PE 元/吨7850

7900 7800

8300 -50

50 -450 -5.42% 乙二醇 元/吨4260

4215 4230

4460 45

30 -200 -4.48% 环氧乙烷 元/吨7300

7300 7300

8200 0

0 -900 -10.98% 乙醇 元/吨5700

5700 5650

5650 0

50 50 0.88% 丁二烯 元/吨8850

8850 8600

7850 0

250 1000 12.74% WTI连续 美元/桶59.02 58.19 62.71 62.8 0.83 -3.69 -3.78 -6.02% BRENT连续 美元/桶69.26

68 72.17 71.57 1.26 -2.91 -2.31 -3.23% MA09 元/吨2426

2465 2447

2391 -39 -21

35 1.46% ZC09 元/吨589.6

594 597.4

607 -4.4 -7.8 -17.4 -2.87% PP09 元/吨8227

8264 8304

8578 -37 -77 -351 -4.09% EG06 元/吨4370

4257 4248

4549 113

122 -179 -3.93% 下游相关 甲醇周报(VIP版) 国际现货 上游相关 国内现货 期货

3

5、价差/价比 价格类型 单位 5月24日 5月23日 5月17日 4月26日 日涨跌 周涨跌 月涨跌 月涨跌幅 生产利润 元/吨189

189 99

148 0

90 42 28.10% 西北烯烃利润 元/吨156

166 215

329 -10 -59 -173 -52.60% 华东烯烃利润 元/吨114

60 108

301 54

6 -187 -62.08% 甲醛利润 元/吨501

481 551

793 20 -50 -291 -36.75% 二甲醚利润 元/吨-217 -217 -130

50 0 -87 -267 -533.33% 醋酸利润 元/吨803

666 692

1326 138

111 -523 -39.44% MTBE利润 元/吨228 -70

278 383

298 -50 -156 -40.58% 进口利润 元/吨44

93 15

66 -48

30 -22 -33.07% 进口(+0) 元/吨-94 -133 -78 -111

39 -16

17 15.27% 华东(+0) 元/吨-81 -75 -102 -106 -6

21 25 23.58% 华南(+0) 元/吨-21 -20

33 -13.5 -1 -54 -8 -55.56% 鲁南(+200) 元/吨74

55 3

9 19

71 65 722.22% 河南(+200) 元/吨-76 -45 -127 -91 -31

51 15 16.48% 河北(+260) 元/吨184

145 43

19 39

141 165 868.42% 内蒙(+600) 元/吨159

120 8

119 39

151 40 33.61% 华东-鲁南 元/吨45

70 95

85 -25 -50 -40 -47.06% 华东-河南 元/吨195

170 225

185 25 -30

10 5.41% 华东-河北 元/吨-5

40 115

135 -45 -120 -140 -103.70% 华东-陕西 元/吨280

325 370

295 -45 -90 -15 -5.08% 华东-内蒙 元/吨360

405 490

375 -45 -130 -15 -4.00% 东南亚-中国 美元/吨45.02 45.02 40.02 54.44 0.00 5.00 -9.42 -17.31% MA09-01 元/吨-55 -64 -66 -83

9 11

28 33.73% MA-ZC现货 元/吨-705 -670 -725 -785 -35

20 80 10.19% MA-ZC09 元/吨-522 -505 -540 -644 -17

18 122 18.94% PP-MA现货 元/吨1365

1330 1365

1925 35

0 -560 -29.09% PP-MA09 元/吨949

869 963

1405 80 -14 -456 -32.46% 9.16% 9.16% 5.02% 7.42% 0.00% 4.14% 1.74% 7.55........