PDF《浙江荣 盛控股集团有限 公司》

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01 19

9 年 年度 度第 第二 二期 期中 中期 期票 票据 据信信用 用评 评级 级报 报告 告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd.

1 新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据及指标 项目

2015 年2016 年2017 年2018 年 前三季度 金额单位:人民币亿元 母公司口径数据: 货币资金 14.77 3.32 19.04 4.22 刚性债务 101.60 105.86 122.80 111.95 所有者权益 21.73 19.14 15.49 13.19 经营性现金净流入量 5.88 5.20 4.90 -4.21 合并口径数据及指标: 总资产 570.59 627.91 811.91 1,317.20 总负债 413.83 439.12 526.35 935.54 刚性债务 321.63 336.81 407.52 729.51 所有者权益 156.77 188.79 285.56 381.66 营业收入 326.21 507.36 795.54 668.37 净利润 4.62 19.04 21.42 20.41 经营性现金净流入量 1.12 41.51 51.21 24.37 EBITDA 31.08 52.06 59.08 - 资产负债率[%] 72.53 69.93 64.83 71.02 权益资本与刚性债务 比率[%] 48.74 56.05 70.07 52.32 流动比率[%] 74.07 94.48 77.08 89.46 现金比率[%] 18.69 26.72 32.33 42.49 利息保障倍数[倍] 1.14 2.09 2.20 - 净资产收益率[%] 3.27 11.02 9.03 - 经营性现金净流入量与 流动负债比率[%] 0.34 12.42 14.34 - 非筹资性现金净流入量 与负债总额比率[%] -7.38 0.76 -25.51 - EBITDA/利息支出[倍] 1.71 2.89 3.05 - EBITDA/刚性债务[倍] 0.10 0.16 0.16 - 注: 根据荣盛控股经审计的 2015~2017 年及未经审计的

2018 年前三季度财务数据整理、计算. 评级观点 优势: ? 市场地位显著. 荣盛控股 PTA 权益产能和聚酯 涤纶产能均位于全国前列,且近期保持了较高 的开工率及产销率,具有较显著的市场地位. ? 产业链完整,行业竞争力强.荣盛控股的芳烃 项目产能充分释放,产业链纵向一体化程度较 高,已形成芳烃-PTA-聚酯-纺丝-加弹的产业链 结构,产业链的延长提升了公司的盈利能力和 抗风险能力. ? 融资渠道优势.荣盛控股目前拥有荣盛石化、 宁波联合

2 家上市公司的控股权.

2018 年7月, 荣盛石化完成定增,资本实力有所增强.公司 整体融资渠道通畅. ? 行业景气度提升,盈利能力增强.石化及化纤 行业景气度显著提升,主导产品芳烃、PTA、 聚酯价格及销量均呈现上升态势,促使荣盛控 股盈利情况继续改善. 风险: ? 原料价格波动风险.荣盛控股芳烃、PTA 和聚 酯涤纶产品的主要原材料均为石油制品.国际 石油价格频繁波动增加了成本控制难度,公司 盈利的波动加大. ? 投资压力大.目前荣盛控股正在舟山上马大型 炼化项目,后续仍面临很大的投资支出压力. ? 即期偿债压力加大.荣盛控股负债率较高,且 债务期限结构不合理,短期刚性债务占比大,

2017 年债务规模进一步攀升. 且流动资产中其 他应收款规模大,流动资产对短期刚性债务的 保障程度不足,公司面临较大的流动性压力. ? 汇率波动风险.荣盛控股的美元债务规模较 编号: 【新世纪债评(2019)010271】 评级对象: 浙江荣盛控股集团有限公司

2019 年度第二期中期票据 主体信用等级: AA+ 评级展望: 稳定 债项信用等级 AA+ 评级时间:

2019 年03 月14 日 注册额度:

30 亿元 本期发行: 基础发行规模为

8 亿元, 发行金额上限为

10 亿元 发行目的: 偿还子公司银行借款 存续期限:

3 年 偿还方式: 每年付息,到期一次还本 增级安排: 无 概述 分析师 覃斌 [email protected] 杨亿 [email protected] Tel:(021)

63501349 Fax: (021)63500872 上海市汉口路

398 号华盛大厦 14F http://www.shxsj.com

2 新世纪评级 Brilliance Ratings 上海新世纪资信评估投资服务有限公司

3 新世纪评级 Brilliance Ratings 浙江荣盛控股集团有限公司

2019 年度第二期中期票据 信用评级报告 概况 1. 发行人概况 浙江荣盛控股集团有限公司(简称 荣盛控股 、 该公司 或 公司 ) 成立于

2006 年9月,由李水荣、李永庆、李国庆、许月娟、倪信才和赵关龙

6 位自然人共同出资设立,初始注册资本为

5000 万元,李水荣先生为控股股 东.同月公司新增注册资本 1.50 亿元.2006 年10 月,公司各股东将所持有的 荣盛化纤集团有限公司(前身为成立于

1995 年9月的萧山市荣盛纺织有限公 司,由李水荣、李永庆、李成浩、倪信才、赵关龙、萧山市益农镇资产经营公 司共同投资设立,2007 年整体变更为荣盛石化股份有限公司,简称 荣盛石 化 )85%的股权转让给公司.其后各股东以货币资金等比例出资,截至

2018 年9月末,公司注册资本为 8.00 亿元. 自成立以来,该公司一直为荣盛石化的控股股东,2010 年荣盛石化在深交 所成功上市 (证券代码: 002493) , 公司持股比例由上市前的85%下降为76.44%.

2016 年1月,荣盛石化进行定向增发,募集资金

40 亿元,公司持股比例进一 步降至 70.36%.

2009 年12 月, 公司认购了上市公司宁波联合集团股份有限公 司(简称 宁波联合 ,证券代码:600051)9041.76 万股股权(占宁波联合当 时总股本的 29.90%) , 成为宁波联合第一大股东,

2014 年8月宁波联合进行股 权激励,公司持股比例降为 29.08%.此外,公司还拥有包括宜宾天原集团股 份有限公司(简称 天原集团 ,证券代码:002386,公司持有其 11.14%的股 权,为其第二大股东) 、浙江逸盛石化有限公司(简称 浙江逸盛 ) 、海南逸 盛石化有限公司(简称 海南逸盛 )在内的多家参股公司,产业涉及石化、 化纤、房地产、对外贸易等多个领域,形成了多元化经营格局.目前公司核心 业务为芳烃、PTA 及聚酯涤纶的生产销售,聚酯(权益)产能排名居于全国前 列. 该公司子公司荣盛石化于

2018 年7月完成非公开发行股票,共发行股份 5.67 亿股,募集资金净额为 59.59 亿元,其中公司获配股数 0.57 亿元(限售期

36 个月) ,募集资金用于浙江石油化工有限公司(简称 浙石化 )4,000 万吨/ 年炼化一体化项目.荣盛石化此次非公开发行股票后,公司对其的持股比例下 降至 64.92%.

4 新世纪评级 Brilliance Ratings 2. 债项概况 (1)债券条款 该公司拟发行总额

30 亿元的中期票据已获董事会通过.公司拟采取分期 发行的方式,本期基础发行规模为

8 亿元,发行金额上限为

10 亿元,期限为

3 年,具体情况详见

图表 1.

图表 1. 拟发行的本期中期票据概况 债券名称: 浙江荣盛控股集团有限公司

2019 年度第二期中期票据 总发行规模:

30 亿元人民币 本期发行规模: 基础发行规模为

8 亿元,发行金额上限为

10 亿元 本期中期票据期限:

3 年 债券利率: 固定利率 定价方式: 按面值发行 偿还方式: 每年付息,到期一次还本 增级安排: 无 资料来源:荣盛控股 截至本报告出具日,该公司尚未到期债券本金合计

86 亿元,公司尚未到 期偿付的债务融资工具情况如下表所示.

图表 2. 截至本报告出具日公司待偿的债务融资工具概况 债项名称 发行金额 (亿元) 期限 (天/年) 发行利率 起息日 注册额度/注册时间 本息兑付

16 荣盛 MTN001 6.00

3 年4.79% 2016.8.26

20 亿元/2015 年11 月 未到期

16 荣盛 MTN002 7.00

3 年4.23% 2016.11.2 未到期

16 荣盛 MTN003 7.00

3 年4.10% 2016.11.9 未到期

16 荣盛

01 6.00 5(3+2)年4.06% 2016.10.13

35 亿元/2016 年3月未到期

17 荣盛

01 9.00 5(3+2)年5.69% 2017.3.13 未到期

17 荣盛

02 10.00 3(2+1)年5.99% 2017.7.21 未到期

17 荣盛

03 10.00 3(2+1)年6.00% 2017.8.15 未到期

18 荣盛 SCP004 10.00

270 天5.25% 2018.10.15

60 亿元/2017 年7月未到期

18 荣盛 SCP005 10.00

270 天5.22% 2018.10.15 未到期

18 荣盛 SCP006 5.00

270 天4.85% 2018.11.9 未到期

19 荣盛 MTN001 6.00

3 年6.38% 2019.01.17

30 亿元/2018 年4月未到期 资料来源:荣盛控股 (2)募集资金用途 该公司拟将本期中期票据募集资金全部用于偿还荣盛石化及其下属子公 司银行借款. (3)信用增进安排 本期中期票据未安排信用增级.

5 新世纪评级 Brilliance Ratings 业务 1. 外部环境 (1) 宏观因素 过去的一年中,全球经济增长步伐放缓,美国单边挑起的贸易冲突引发市 场对全球贸易及经济增长前景的担忧,全球货币政策走向趋同,美联储货币政 策持续收紧带来的负外部效应愈加明显,新兴市场货币普遍承压,全球金融市 场波动明显加剧,热点地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素, 我国经济发展面临的外部环境日趋严峻且复杂多变.我国产业结构继续优化, 宏观经济运行总体平稳的同时增长压力加大, 宏观政策向稳增长倾斜且正在形 成合力对冲经济运行面临的内外压力与挑战.中长期内,随着我国对外开放水 平的不断提高、经济结构优化、产业升级、内需扩大、区域协调发展的逐步深 化,我国经济的基本面有望长期向好并保持中高速增长趋势. 过去的一年中,全球经济增长步伐放缓,消费者物价水平普遍上升.美国 单边挑起的贸易冲突引发市场对全球贸易及经济增长前景的担忧, 全球货币政 策走向趋同,美联储货币政策持续收紧带来的负外部效应愈加明显,新兴市场 货币普遍承压,全球金融市场波动明显加剧,热点地缘政治仍是影响全球经济 增长的不确定性冲击因素,我国经济发展面临的外部环境日趋严峻且复杂多 变. 在主要发达经济体中, 美国经济、 就业表现强劲, 但增长动能已有所减弱, 房地产和资本市场已开始调整,美联储加息缩表持续推进,利率水平的上升将 加大政府与企业的偿债压力;

欧盟经济缓慢复苏,欧洲央行货币政策正常化初 现端倪,英国央行近十年来再度加息,包含民粹主义突起、英国脱欧等在内的 联盟内部政治风险是影响欧盟经济复苏的重要因素;

日本经济复苏放........