PDF《浙江恒逸集团有限公司跟踪评级报告》

跟踪评级报告 浙江恒逸集团有限公司

1 浙江恒逸集团有限公司跟踪评级报告 评级结果 偿债主体本次长期信用等级:AA+ 评级展望:稳定 偿债主体上次长期信用等级:AA+ 评级展望:稳定 债项简称 债项余 额 到期兑付 日 跟踪评 级结果 评级展 望 上次评 级结果 评级展 望18 恒逸 CP001

6 亿元 2019/8/17 A-1 稳定 A-1 稳定

18 恒逸 CP002

12 亿元2019/12/14 A-1 稳定 A-1 稳定 注: 18恒逸CP001 实际兑付日为2019年8月19日, 18恒逸CP002 实际兑付日为2019年12月16日.

评级时间:2019 年2月13 日 财务数据 项目2015 年2016 年2017 年18 年9月现金类资产(亿元) 67.76 77.57 85.18 140.91 资产总额(亿元) 351.58 379.59 508.07 764.35 所有者权益(亿元) 96.55 145.47 198.72 238.52 短期债务(亿元) 215.02 152.29 218.69 279.68 长期债务(亿元) 17.33 39.84 44.65 173.62 全部债务(亿元) 234.23 192.12 263.35 453.45 营业收入(亿元) 310.77 338.26 725.14 708.13 利润总额(亿元) 1.79 7.07 16.02 32.79 EBITDA(亿元) 21.04 25.22 35.35 -- 经营性净现金流(亿元) 1.93 37.14 8.25 28.00 营业利润率(%) 3.65 3.22 3.62 5.18 净资产收益率(%) 1.15 4.16 7.50 -- 资产负债率(%) 72.54 61.68 60.89 68.79 全部债务资本化比率(%) 70.64 56.91 56.99 65.53 流动比率(%) 64.42 86.97 71.71 85.85 经营现金流动负债比(%) 0.82 19.16 3.12 -- 全部债务/EBITDA(倍) 11.04 7.62 7.45 -- EBITDA 利息倍数(倍) 2.26 2.80 3.41 -- 注:1.2018 年1~9 月财务报表未经审计;

2. 已将其他流动负债中 的短期融资券及长期应付款中的融资租赁款分别计入短期和长期 债务核算. 分析师 张博李博文

邮箱:[email protected]

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022)

网址:www.lhratings.com 评级观点 浙江恒逸集团有限公司 (以下简称 公司 ) 主要从事精对苯二甲酸(PTA) 、聚酯纺丝 (PET) 、加弹丝(DTY) 、己内酰胺(CPL)和 锦纶切片(PA6)等产品的生产和销售,形成了 PTA-PET-DTY,CPL-PA6 双产业链发展格局, 在产业规模、装备技术、成本控制、区位优势 和品质管理等方面在同类企业中处于领先地 位.联合资信评估有限公司(以下简称 联合 资信 ) 同时也关注到, 公司短期债务规模较大、 债务负担进一步加重、 贸易业务收入占比较高、 盈利水平对投资收益依赖程度较大、在建项目 资本支出压力较大等因素对公司信用基本面带 来的不利影响. 公司文莱 PMB 项目计划在

2019 年投入生 产,有利于公司解决 PX 原料保障问题,并增 加成品油等新盈利增长点. 综合评估,联合资信确定维持公司的主体 长期信用等级为 AA+ , 并维持

18 恒逸 CP001 和

18 恒逸 CP002 的信用等级为 A-1,评级 展望为稳定. 优势 1. 市场地位显著.公司主要产品精对苯二甲 酸、聚酯产品等产能居国内同行业前列, 在产业规模、装备技术、成本控制和品质 管理等方面处于行业领先水平. 2. 区位优势显著.公司主要生产基地位于浙 江宁波、杭州,靠近华东消费市场,具有 较明显的区位优势. 3. 产业链一体化布局,行业竞争能力强.公 司文莱 PMB 项目预计

2019 年投入生产, 项目投产后,公司产业链将进一步完善, 有利于增强公司核心竞争力. 4. 行业景气度回升.受益于石化及化纤行业 景气度显著回升,公司产品收入规模呈上 升态势, 双产业链协调发展, 促使公司

2017 跟踪评级报告 浙江恒逸集团有限公司

2 年以来收入和盈利水平明显提升. 关注 1. 公司贸易收入占比较高,其毛利率较低, 导致主营业务综合毛利率被摊薄;

同时盈 利水平对投资收益依赖程度较大. 2. 公司资产流动性较弱,短期债务规模较大, 存在一定的短期支付压力,债务结构有待 调整;

跟踪期内公司债务负担进一步加重. 3. 公司文莱 PMB 石油化工项目投资金额较 大,未来面临一定的资本支出压力. 4. 公司对外担保金额较大,在经济下行的情 况下,面临一定的或有负债风险. 5. 公司实收资本小,未分配利润及少数股东 权益占比高,所有者权益稳定性弱. 跟踪评级报告 浙江恒逸集团有限公司

3 声明

一、本报告引用的资料主要由浙江恒逸集团有限公司(以下简称 该 公司 )提供,联合资信评估有限公司(以下简称 联合资信 )对这些资 料的真实性、准确性和完整性不作任何保证.

二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外, 联合资信、 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系.

三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则.

四、本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断, 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见.

五、本报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议.

六、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债项到期兑付日有 效;

根据后续跟踪评级的结论,在有效期内信用等级有可能发生变化. 跟踪评级报告 浙江恒逸集团有限公司

4 浙江恒逸集团有限公司跟踪评级报告 跟踪评级原因 根据有关法规要求,按照联合资信评估有 限公司关于浙江恒逸集团有限公司的跟踪评级 安排进行本次跟踪评级.

一、企业基本情况 浙江恒逸集团有限公司 (以下简称 公司 或 恒逸集团 )成立于

1994 年10 月18 日, 前身为

1974 年创办的萧山县衙前公社针织厂. 公司于

2011 年6月8日完成重组世纪光华科技 股份有限公司(股票简称 世纪光华 ,股票代 码 000703.SZ ) , 由此实现主营业务整体上市, 成立恒逸石化股份有限公司(以下简称 恒逸 石化 ,股票代码 000703.SZ ) .恒逸石化于

2016 年10 月18 日完成非公开发行股票事项, 共发行

316666666 股普通股,募集资金 37.66 亿元,公司持有恒逸石化股份数量不变,持股 比例由 62.78%下降至 50.50%, 仍为恒逸石化第 一大股东及实际控制人.经过多年发展,公司 已成为一家专业从事化纤与化纤原料生产的现 代大型民营企业.截至

2018 年9月底,公司注 册资本 5180.00 万元,公司股东包括邱建林等

11 位自然人和杭州万永实业投资有限公司(以 下简称 万永实业 ) ,其中邱建林和邱奕博持 股比例同为 26.19%, 方贤水持股比例为 7.83%, 其他

8 位自然人邱利荣、周玲娟、徐力方、方 伯根、俞兆兴、邱杏娟、潘伟敏和项三龙合计 持股 12.75%, 万永实业持股 27.04%. 万永实业 股东为邱祥娟和朱军民,分别持有其 95.00%和5.00%的股权,邱祥娟女士是邱建林先生的姐 姐.邱建林与一致行动人邱奕博、万永实业、 邱杏娟、邱利荣合计所持公司的股权比例为 84.17%.公司实际控制人为邱建林. 公司主要从事精对苯二甲酸(PTA) 、聚酯 纺丝 (PET) 、 加弹丝(DTY) 、己内酰胺 (CPL) 和锦纶切片(PA6)等产品的生产和销售,形 成了 PTA-PET-DTY, CPL-PA6 双产业链发展格 局. 公司下设审计委员会、战略管理委员会、 经营管理委员会三大委员会,同时经营管理层 下设战略投资部、财务管理部、行政办公室、 人力资源部和审计部等职能部门. 截至

2017 年底, 公司合并资产总额 508.07 亿元,所有者权益 198.72 亿元(含少数股东权 益116.75 亿元) ;

2017 年公司实现营业收入 725.14 亿元,利润总额 16.02 亿元. 截至

2018 年9月底,公司合并资产总额 764.35 亿元,所有者权益 238.52 亿元(含少数 股东权益 144.04 亿元) ;

2018 年1~9 月实现营 业收入 708.13 亿元,利润总额 32.79 亿元. 公司注册地址:浙江省杭州市萧山区衙前 镇项漾村;

法定代表人:邱建林.

二、存续债券概况及募集资金使用情况 公司于

2018 年8月和

2018 年12 月分别发 行6亿元的

18 恒逸 CP001 和12 亿元的

18 恒逸 CP002 ,募集资金用于补充流动资金、偿 还银行借款、到期债券. 表1 公司存续债券概况(单位:亿元) 债项简称 发行 金额 余额起息日 到期兑付日

18 恒逸 CP001

6 6 2018/8/17 2019/8/17

18 恒逸 CP002

12 12 2018/12/14 2019/12/14 资料来源:Wind 注: 18恒逸CP001 实际兑付日为2019年8月19日, 18恒逸CP002 实际兑付日为2019年12月16日.

三、宏观经济和政策环境

2017 年, 在世界主要经济体维持复苏态势、 中国供给侧结构性改革成效逐步显现的背景 下,中国继续实施积极的财政政策和稳健中性 跟踪评级报告 浙江恒逸集团有限公司

5 的货币政策,协调经济增长与风险防范,同时 为供给侧结构性改革创造适宜的货币金融环 境,2017 年中国经济运行总体稳中向好,国内 生产总值(GDP)82.8 万亿元,同比实际增长 6.9%,经济增速实现

2011 年以来的首次回升. 从地区来看,西部地区经济增速引领全国,山西、辽宁等地区有所好转.从三大产业来看, 农业生产形势较好,工业生产稳步增长,服务 业保持快速增长态势, 第三产业对 GDP 增长的 贡献率继续上升,产业结构持续改善.从三大 需求来看,固定资产投资增速有所放缓,居民 消费维持较快增长态势,进出口大幅改善.全 国居民消费价格指数(CPI)有所回落,工业生 产者出厂价格指数(PPI)和工业生产者购进价 格指数(PPIRM)涨幅较大,制造业采购经理 人指数(制造业 PMI)和非制造业商务活动指 数(非制造业 PMI)均保持扩张,就业形势良 好.

2018 年上半年,中国继续实施积极的财政 政策,通过减税降费引导经济结构优化转型, 继续发挥地方政府稳增长作用,在防范化解重 大风险的同时促进经济的高质量发展.2018 年1-6 月,中国一般公共预算收入和支出分别为 10.4 万亿元和 11.2 万亿元,收入同比增幅 (10.6%)高于支出同比增幅(7.8%) ;

财政赤 字7261.0 亿元,较上年同期(9177.4 亿元)有 所减少.稳健中性的货币政策在防范系统性金 融风险、去杠杆的同时也为经济结构转型升级 和高质量发展创造了较好的货币环境,市场利 率中枢有所下行.在上述政策背景下,2018 年1~6 月, 中国 GDP 同比实际增长 6.8%, 其中西 部地区经济增速较快,中部和东部地区经济整 体保持稳定增长,东北地区仍面临一定的经济 转型压力;

CPI 温和上涨,PPI 和PPIRM 均呈 先降后升态势;

就业形势稳中向好.

2018 年1-6 月,三大产业保持较好增长态 势,农业生产基本稳定;

工业生产增速与上年 全年水平持平,但较上年同期有所回落,工业 企业利润保持较快增长;

服务业保持较快增长, 仍是支撑经济增长的主要力量. 制造业投资增速有所加快,但房地产开发 投资和基础设施建设投资增速有所放缓,导致 固定资产投资增速有所放缓.2018 年1~6 月, 全国固定资产投资(不含农户)29.7 ........