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中期票据信用评级报告 天津滨海新区建设投资集团有限公司

1 天津滨海新区建设投资集团有限公司

2018 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级:AAA 本期中期票据信用等级:AAA 评级展望:稳定 本期中期票据发行规模:10 亿元 本期中期票据期限:3+2 年 偿还方式:按年付息,到期一次还本.

在本期 中票存续期的第

3 个计息年度末 附设调整票面利率选择权和投资 者回售选择权 募集资金用途:全部用于偿还公司借款 评级时间:2018 年11 月5日财务数据 项目

2015 年2016 年2017 年2018 年9月现金类资产(亿元) 130.22 79.25 79.00 105.47 资产总额(亿元) 1877.92 1775.70 1839.33 1881.45 所有者权益(亿元) 758.39 780.96 850.02 823.28 短期债务(亿元) 76.54 211.46 107.66 9.62 长期债务(亿元) 848.83 598.14 669.23 809.33 全部债务(亿元) 925.37 809.60 776.89 818.95 营业收入(亿元) 73.76 65.55 51.59 27.96 利润总额(亿元) 2.82 1.59 1.39 0.75 EBITDA(亿元) 15.79 10.21 8.93 -- 经营性净现金流(亿元) 27.87 66.65 28.73 23.08 应收类款项/资产总额(%) 21.85 18.68 18.89 19.41 营业利润率(%) 10.44 12.82 15.71 15.55 净资产收益率(%) 0.33 0.13 0.09 -- 资产负债率(%) 59.62 56.02 53.79 56.24 全部债务资本化比率(%) 54.96 50.90 47.75 49.87 流动比率(%) 526.79 251.06 360.51 744.04 经营现金流动负债比(%) 15.71 21.66 13.93 -- 全部债务/EBITDA(倍) 58.59 79.32 86.97 -- 注:2018 年三季度财务数据未经审计;

且长期债务中包含 173.99 亿元短 期债务. 评级观点 天津滨海新区建设投资集团有限公司(以 下简称 公司 )作为天津市政府授权投资经营 的国有独资公司,是滨海新区内从事基础设施 建设和区域开发的重要主体.联合资信评估有 限公司(以下简称 联合资信 )对公司的评级 反映了公司在所属地区规模优势明显,并获得 股东大力支持;

公司经营性业务日益成熟,且 专营性强.但联合资信关注到,因统计口径调 整影响,滨海新区经济规模大幅下降、公司存 货和应收类款项占比大、未来计划投资规模大 等因素给公司信用水平带来一定的不利影响. 天津市滨海新区战略地位和区域优势突 出,未来随着公司经营性项目的投入运营以及 政府采购资金陆续到位,公司收入规模和经营 活动获现能力有望保持稳定.联合资信对公司 的评级展望为稳定. 基于对公司主体长期信用状况以及本期 中期票据偿还能力的综合评估,联合资信认为, 本期中期票据到期不能偿还的风险极低,安全 性极高. 优势 1. 公司作为滨海新区基础设施建设的重要 主体,在所属地区规模优势明显. 2. 公司股东在政府采购、资金拨付、政府补 贴等多方面给予公司持续支持. 3. 公司经营性业务日趋成熟,高速公路和环 保产业保持较明显的资源垄断性和专营 性,对公司收入形成有力支撑. 关注 1. 受统计口径调整影响,滨海新区经济规模 大幅下降,未来政府采购回款执行情况需 持续关注. 2. 公司流动资产中存货和应收类款项占比 中期票据信用评级报告 天津滨海新区建设投资集团有限公司

2 分析师 王治王萌

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2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022)

网址:www.lhratings.com 大,划拨土地使用权、非经营性资产和受 限资产规模较大,公司资产流动性和质量 一般. 3. 受政府采购项目建设投入实际已接近尾 声影响,公司收入规模逐年下降;

同时滨 海新区基建配套趋于成熟,未来该板块新 增项目规模和运营模式存在一定不确定 性. 4. 公司债务负担重,且经营板块在建和拟建 项目资金需求大,面临较大融资压力. 中期票据信用评级报告 天津滨海新区建设投资集团有限公司

3 声明

一、本报告引用的资料主要由天津滨海新区建设投资集团有限公司(以下简称 该 公司 )提供,联合资信评估有限公司(以下简称 联合资信 )对这些资料的真实性、 准确性和完整性不作任何保证.

二、除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外,联合资信、评级人员 与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系.

三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则.

四、本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独 立判断,未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见.

五、本报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议.

六、本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期;

根据跟踪评级的结论,在有 效期内信用等级有可能发生变化. 中期票据信用评级报告 天津滨海新区建设投资集团有限公司

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2018 年度第一期中期票据信用评级报告

一、主体概况 天津滨海新区建设投资集团有限公司(以下 简称 公司 或 滨海建投 )是天津市国资委 于2006年出资成立的国有独资公司,初始注册资 本为1.00亿元. 历经数次增资, 截至2018年9月底, 公司注册资本和实收资本均为300.00亿元.天津 市国资委为公司唯一股东及实际控制人,并委托 天津市滨海新区管理委员会负责对公司实施国 有资产监督管理1 . 公司经营范围:以自有资金对基础设施建设、 农业、林业、渔业、农副食品加工业、纺织业、 非金属矿物制品业、电力、燃气及水的生产和供 应业、道路运输业、城市公共交通业、邮电通讯 业、 仓储业、 住宿业、 餐饮业、 金融业、 旅游业、 房地产业、水利管理业、公共设施管理业、商业 服务业、广告业、教育、卫生、文化、体育和娱 乐业进行投资;

房地产开发经营;

高新技术开发、 转让、咨询、服务;

投资咨询服务;

企业资产经 营管理(金融资产经营管理除外) ;

房屋租赁;

场地租赁. (依法须经批准的项目,经相关部门 批准后方可开展经营活动) . 截至2018年9月底,公司纳入合并范围子公 司合计18家;

公司内设审计部、 融资部、 财务部、 计划部、工程管理部、资产部和安全管理部等11 个部门;

公司员工总数369人. 截至2017年底,公司合并资产总额1839.33 亿元,所有者权益合计850.02亿元(其中少数股 东权益6.98亿元) ;

2017年公司实现营业收入 51.59亿元,利润总额1.39亿元.

1 2009 年11 月,国务院批复滨海新区政府成立,滨海新区人民政府 承接原滨海新区管理委员会职责,对公司实施国有资产监督管 理. 截至2018 年9月底,公司 合并资产总额1881.45亿元,所有者权益合计823.28亿元(其中 少数股东权益7.05亿元) ;

2018年1~9月,公司实 现营业收入27.96亿元,利润总额0.75亿元. 公司注册地址:天津经济技术开发区第二大 街42号1801室;

法定代表人:李光照.

二、本期中期票据概况 公司计划于

2018 年注册中期票据额度 70.00 亿元, 本期拟发行

2018 年度第一期中期票据 (以 下简称 本期中期票据 )规模 10.00 亿元,期限 3+2 年;

本期中期票据每年付息一次,到期一次 还本.在本期中票存续期的第

3 个计息年度末附 设调整票面利率选择权和投资者回售选择权,即 在本期中期票据存续期的第

3 个计息年度末,公 司有权选择上调或者下调本期中期票据的票面 利率.调整后的票面利率在后

2 个计息年度固定 不变.票面利率调整的幅度以《票面利率调整及 投资者回售实施办法的公告》为准,公司在刊登 关于是否调整中期票据票面利率及调整幅度的 公告后,投资者有权选择将所持债券的全部或部 分按面值回售给公司;

或选择继续持有本期中期 票据至到期. 公司计划将本期中期票据募集资金全部用 于偿还公司借款.

三、宏观经济和政策环境

2017 年,在世界主要经济体维持复苏态势、 我国供给侧结构性改革成效逐步显现的背景下, 我国继续实施积极的财政政策和稳健中性的货 币政策,协调经济增长与风险防范,同时为供给 中期票据信用评级报告 天津滨海新区建设投资集团有限公司

5 侧结构性改革创造适宜的货币金融环境, 20........