PDF《铝：收储+减产,短时受提振 铝：收储+》

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1 1 铝:收储 铝:收储 铝:收储 铝:收储+ + + +减产,短时受提振 减产,短时受提振 减产,短时受提振 减产,短时受提振

一、一周行情回顾

一、一周行情回顾

一、一周行情回顾

一、一周行情回顾 本周沪铝上演了一出 绝地反击 ,周一跌至

2010 年年中以来的新低

14590 元/吨, 此后连续四个交易日坚挺上扬,在基本金属中一枝独秀.

全周多日罕见地增仓上行,录得 1.6%的涨幅, 最高回到

15030 元/吨, 周五收在

14990 元/吨. 本周长江现货价亦随之上调, 周五均价报在

14550 元/吨.中间商接货积极,市况渐有回暖.本周外盘表现偏弱,录得 0.56%的小跌,最低跌至 1948.5 美元/吨,是去年

11 月下旬以来的新低. 近期国内铝市强劲反弹,主要是受到收储和减产利好消息的叠加支撑.30 万吨收储, 加上可能接近

60 万吨的减产规模,使得短时的市场炒作情绪升温,铝价顺势反弹.但与 此同时,仓储库的现货库存依然在增加,新疆产能继续投放,现货对期货高贴水持续, 这 些都会制约后市铝价反弹的高度.

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1 1: : : :伦铝周线图 伦铝周线图 伦铝周线图 伦铝周线图

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2 2:沪铝 :沪铝 :沪铝 :沪铝

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1306 1306 周线图 周线图 周线图 周线图 资料来源:新湖期货研究所 资料来源:新湖期货研究所

二、本周铝基本面热点

二、本周铝基本面热点

二、本周铝基本面热点

二、本周铝基本面热点

(一)

(一)

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(一)30

30 30

30 万吨收储预计在本月下旬 万吨收储预计在本月下旬 万吨收储预计在本月下旬 万吨收储预计在本月下旬 近期收储

30 万吨铝锭的消息成为市场焦点.市场之所以频频对 收储 青睐炒作, 是因为在

2008 年底至

2009 年初时,国储就进行了接近

60 万吨的收储,对应时期的铝价 确实从此开启了一波整整一年的大反转行情.但是,我们必须看到,国储收储并不是推 高铝价的唯一因素,事实上在

2009 年地方也收了超过

80 万吨的铝锭,使得当时的市场 供应规模被人为削减了 140-150 万吨, 对供求结构的改善明显. 而2009 年, 又有美国 QE1 和国内四万亿投资的共同配合, 铝价自然乘风而上. 但最近的一次收储 (去年

11 月中旬) , 对沪铝和现铝的提振都比较微弱.除了去年四季度整个供需结构保持羸弱之外,收储量 小于预期(原本传闻

16 万吨,只收了

10 万吨) ,对铝厂自有库存影响小(当时中铝和中 电投两大铝企的库存就有

70 万吨) ,以及付款延后等问题,都削弱了收储对市场供应和 铝周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 XINHU REPORT

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2 2 价格的利好影响. 此次

30 万吨的收储,从市场反馈来看,很有可能在本月下旬实施,但具体价位以及 是否一次性收完,都尚待后续确定.针对

30 万吨的收储,我们需要看到:第一个,届时 实际收储的量是否会缩水,如果收储规模小于目前预期的

30 万吨,或者分几批收,后续 对铝市的利好提振就将逐渐削弱;

第二个,此30 万吨实际上是去年

11 月原本

40 万吨收 储计划中遗留下的规模,今年年初就已经有传,一季度结束前收完这部分量,市场应该 说已经在消化这个预期.但是如果,30 万吨确定一次性收完,对于削减铝厂自有的库存 还是存在较为明显的利好,因为目前国内铝厂自有的库存也就在

40 万吨左右.

(二)亏损扩大,铝厂减产进行时

(二)亏损扩大,铝厂减产进行时

(二)亏损扩大,铝厂减产进行时

(二)亏损扩大,铝厂减产进行时 自去年四季度至今,根据我们持续跟踪测算的铝厂盈亏数据显示,全国铝厂的负利 经营已经持续了近

5 个月.截止上周五,铝厂平均亏损在

1070 元/吨左右,亏损的铝厂 主要分布在河南、西南、山东(除三大铝厂外) 、新疆(使用网电) 、西北(除新疆)等地,这部分产能大约占到全国总产能的 80%.而与铝厂的沟通了解发现,多数铝厂的亏损 集中在 1200-1500 元/吨.

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3 3:截止 :截止 :截止 :截止

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3 3 月月月月8888日,大部分区域铝厂的含税价格都高于长江现货价 日,大部分区域铝厂的含税价格都高于长江现货价 日,大部分区域铝厂的含税价格都高于长江现货价 日,大部分区域铝厂的含税价格都高于长江现货价

13000 14000

15000 16000

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19000 10-10 10-12 11-02 11-04 11-06 11-08 11-10 11-12 12-02 12-04 12-06 12-08 12-10 12-12 13-02 元/吨 长江现货周均价(含税价格) 河南 山东(网电) 山东(自备电) 山东(魏桥、茌平、南山) 新疆(网电) 新疆(自备电) 西北(除新疆) 西南 资料来源:新湖期货研究所

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4 4:截止 :截止 :截止 :截止

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3 3 月月月月8888日,全国铝厂平均亏损 日,全国铝厂平均亏损 日,全国铝厂平均亏损 日,全国铝厂平均亏损

1070 1070

1070 1070 元元元元/ / / /吨(产能加权) 吨(产能加权) 吨(产能加权) 吨(产能加权) -1100.00 -700.00 -300.00 100.00 500.00 900.00 1300.00 1700.00 10-10 10-11 10-12 11-01 11-02 11-03 11-04 11-05 11-06 11-07 11-08 11-09 11-10 11-11 11-12 12-01 12-02 12-03 12-04 12-05 12-06 12-07 12-08 12-09 12-10 12-11 12-12 13-01 13-02 元/吨 全国平均盈亏(产能加权) 资料来源:新湖期货研究所 铝周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 XINHU REPORT

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3 3 与 其他费用 (包括人工、设备折旧、财务费用等的其他费用大约在 1500-2000 左右)相比,目前的亏损已经接近了停产边际的下沿.面对年后铝价的持续走低,铝厂已经 按耐不住,掀起了一波减产的热潮.如下图所示,目前减产的区域主要分布在西南(正值 枯水期,电价高) 、河南、江苏等地.从年初至今,已经减停

55 万吨以上产能.加上收储 的30 万吨,短时对市场心理的冲击较明显.

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5 5:今年年初至今铝厂的减产情况跟踪 :今年年初至今铝厂的减产情况跟踪 :今年年初至今铝厂的减产情况跟踪 :今年年初至今铝厂的减产情况跟踪 铝厂 铝厂 铝厂 铝厂 近期减产规模 近期减产规模 近期减产规模 近期减产规模 原产能 原产能 原产能 原产能 广西银海铝业

29 万吨(其中

8 万吨在去年年末已经停掉,3 月 初减产规模进一步扩大)

45 万吨 云南东源煤业曲靖铝业

15 万吨

25 万吨 河南龙祥铝业

3 月初先停

3 万吨 6.8 万吨 河南鑫旺铝业 春节期间已经停掉 2.5 万吨产能,后续可能继续 关停

5 万吨 江苏大屯 6.5 万吨 10-11 万吨 合计减产规模 合计减产规模 合计减产规模 合计减产规模

56 万吨左右 收储 收储 收储 收储 计划

3 月下旬进行,30 万吨 对未来年供应的影响 对未来年供应的影响 对未来年供应的影响 对未来年供应的影响 接近

86 万吨年供应被剥离 资料来源:亚洲金属网,公开资料,新湖期货研究所

(三)目前的供需结构尚未看到显著改善,本周现货库存继续增加

(三)目前的供需结构尚未看到显著改善,本周现货库存继续增加

(三)目前的供需结构尚未看到显著改善,本周现货库存继续增加

(三)目前的供需结构尚未看到显著改善,本周现货库存继续增加 减产和收储这两个消息,确实有改善国内过剩供应面的利好作用,特别是收储,如果 一次性收完, 应能在短时内消化掉铝厂大部分的自有库存. 而减产的量, 折合到月均供应, 不到

5 万吨,预计影响相对温和. 与此同时,我们也看到,目前供强虚弱的格局还没有出现彻底的扭转.一方面,元宵 节之后下游消费的恢复, 比我们此前预期的要缓慢. 从河南等地铝下游加工地反馈的信息 来看,年后的订单情况并不好.而华东、华南由于年后铝价低迷,买兴也偏淡.本周由于 铝价逆市反弹,中间商接货才略显积极.事实上,由于上周房地产调控 新国五条 的出 台, 对于未来房地产市场投资的信心打压也已经在逐渐显现, 这对建筑铝型材的负面影响 也会在不远的未来凸显.我们不认为,房价就会由此拐头向下,事实上稳健平稳的上升仍 是上层乐意看到的,但是投资力量的挤出,确实会令房地产的高速增长时代从此远去. 消费不佳,表现在库存上,就是目前现货库存的持续高企.根据我们持续跟踪的国内 四地总库存(上海、无锡、南海、杭州)数据显示,截止本周四,四地库存已经达到 123.4 万吨,环比上周增加近

3 万吨,保持了上升态势. 铝周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 XINHU REPORT

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6 6:截止 :截止 :截止 :截止

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3 3 月月月月7777日的国内四地现铝库存图 日的国内四地现铝库存图 日的国内四地现铝库存图 日的国内四地现铝库存图

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120 140 09-10 09-12 10-02 10-04 10-06 10-08 10-10 10-12 11-02 11-04 11-06 11-08 11-10 11-12 12-02 12-04 12-06 12-08 12-10 12-12 13-02 万吨 -15 -10 -5

0 5

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20 25 万吨 周库存变动 上海 无锡 杭州 南海 共计 资料来源:SMM,新湖期货研究所 此外,今年上半年计划新投的产能规模继续走高,特别是新疆地区,随着近期天气回 暖, 新疆自备电厂的建设也将加快, 这就意味着未来新疆新增产能的投放也会进一步加速. 根据最新统计的数据,目前新疆地区在运行的年产能已达到

210 万吨,去年

12 月底时运 行产能为

163 万吨,短短两个月增加了近

50 万吨.包括新疆、青海、重庆、陕西、河南 等地在内,上半年新投的产能预计在

170 万吨以上,折合到月均供应,高达

14 万吨以上. 截止

3 月初已投的产能接近

50 万........