PDF《静脉产业园：未来环保产业发展趋势》

静脉产业园:未来环保产业发展趋势 公用事业及环保行业研究团队 2012年12月 证券研究报告 ――2013年度公用事业及环保行业投资策略 核心观点 买入评级 ?行业判断 未来环保行业发展趋势:静脉产业园 ?投资策略

1、固废行业由于具有一定的门槛及客户对品牌、工程运营经验的要求,集 中度逐渐增加,龙头股的优势会越来越强.

2、污水看二三线标的,主要是因为污水处理行业逐渐向二三线城市渗透, 订单规模变小,但是订单数量增加,边际效应大.

3、大气污染治理行业从EPC向特许经营过渡,背靠五大的环保公司占据优 势,市场化的龙头公司也将分享一定份额.

4、另外关注一些细分行业,如重金属污染治理;

资源循环利用;

抗旱节水 类;

环保监测等. ?推荐标的 盛运股份、桑德环境、国电清新、永清环保等 P3 行业分析

1 2012年行业回顾 P4 1.

1、今年以来环保板块的表现 ? 今年环保板块的走势完全符合我们的预期 -25% -15% -5% 5% 15% 25% 2011-12-30 2012-1-17 2012-2-7 2012-2-21 2012-3-6 2012-3-20 2012-4-6 2012-4-20 2012-5-8 2012-5-22 2012-6-5 2012-6-19 2012-7-4 2012-7-18 2012-8-1 2012-8-15 2012-8-29 2012-9-12 2012-9-26 2012-10-17 2012-02-06 《环保行业止跌企稳》 板块止跌 2012-03-06 《环保企业估值很纠结》 板块靠近底部 2012-04-08 《环保行业一季度业绩变好》 板块接近底部 2012-05-07 《环保要乐观一点》 开始启动 资料来源:Wind P5 1.

1、环保子版块表现情况 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 2011-12-30 2012-01-13 2012-01-27 2012-02-10 2012-02-24 2012-03-09 2012-03-23 2012-04-06 2012-04-20 2012-05-04 2012-05-18 2012-06-01 2012-06-15 2012-06-29 2012-07-13 2012-07-27 2012-08-10 2012-08-24 2012-09-07 2012-09-21 2012-10-05 2012-10-19 固废处理 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 2011-12-30 2012-01-13 2012-01-27 2012-02-10 2012-02-24 2012-03-09 2012-03-23 2012-04-06 2012-04-20 2012-05-04 2012-05-18 2012-06-01 2012-06-15 2012-06-29 2012-07-13 2012-07-27 2012-08-10 2012-08-24 2012-09-07 2012-09-21 2012-10-05 2012-10-19 水处理 -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 2011-12-30 2012-01-13 2012-01-27 2012-02-10 2012-02-24 2012-03-09 2012-03-23 2012-04-06 2012-04-20 2012-05-04 2012-05-18 2012-06-01 2012-06-15 2012-06-29 2012-07-13 2012-07-27 2012-08-10 2012-08-24 2012-09-07 2012-09-21 2012-10-05 2012-10-19 环境监测 -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 2011-12-30 2012-01-13 2012-01-27 2012-02-10 2012-02-24 2012-03-09 2012-03-23 2012-04-06 2012-04-20 2012-05-04 2012-05-18 2012-06-01 2012-06-15 2012-06-29 2012-07-13 2012-07-27 2012-08-10 2012-08-24 2012-09-07 2012-09-21 2012-10-05 2012-10-19 大气环境治理 ? 截止10月31日,今年环保板块表现最好的是固废处理和水处理分别跑赢沪深 30.49%;

37.69%;

其余板块如环境监测、大气环境治理分别跑输大盘10.77%;

0.52%. 资料来源:Wind P6 行业分析

2 2013年展望 P7 2.

1、国家的经济转型主要由三个因素驱动 ? 产业结构面临转型 ? 经济发展到了一定阶段以后投资面临转型 ? 生活理念面临转型 P8 2.1.

1、国家的经济转型――产业结构转型 ? GDP在维持了长期的高增速之后,步入下行通道

0 2

4 6

8 10

12 14

16 2000-03 2000-06 2000-09 2000-12 2001-03 2001-06 2001-09 2001-12 2002-03 2002-06 2002-09 2002-12 2003-03 2003-06 2003-09 2003-12 2004-03 2004-06 2004-09 2004-12 2005-03 2005-06 2005-09 2005-12 2006-03 2006-06 2006-09 2006-12 2007-03 2007-06 2007-09 2007-12 2008-03 2008-06 2008-09 2008-12 2009-03 2009-06 2009-09 2009-12 2010-03 2010-06 2010-09 2010-12 2011-03 2011-06 2011-09 2011-12 2012-03 2012-06 2012-09 GDP累积同比增速(%) 今年前三季度,GDP分别 为8.1%;

7.8%;

7.7%根据光 大宏观的预测,四季度 GDP在7.7%左右 08年经济危机 以后,经济经 历了一波调 整,随后复苏 资料来源:Wind

图表:2000年至今GDP增速 P9 2.1.

2、产业层面――结构面临转型 ? 环保行业逆势而起,成为经济转型下最理想的投资去向 -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 2011-12-30 2012-01-06 2012-01-11 2012-01-16 2012-01-19 2012-01-31 2012-02-03 2012-02-08 2012-02-13 2012-02-16 2012-02-21 2012-02-24 2012-02-29 2012-03-05 2012-03-08 2012-03-13 2012-03-16 2012-03-21 2012-03-26 2012-03-29 2012-04-06 2012-04-11 2012-04-16 2012-04-19 2012-04-24 2012-04-27 2012-05-04 2012-05-09 2012-05-14 2012-05-17 2012-05-22 2012-05-25 2012-05-30 2012-06-04 2012-06-07 2012-06-12 2012-06-15 2012-06-20 2012-06-26 2012-06-29 2012-07-04 2012-07-09 2012-07-12 2012-07-17 2012-07-20 2012-07-25 2012-07-30 2012-08-02 2012-08-07 2012-08-10 2012-08-15 2012-08-20 2012-08-23 2012-08-28 2012-08-31 2012-09-05 2012-09-10 2012-09-13 2012-09-18 2012-09-21 2012-09-26 2012-10-08 2012-10-11 2012-10-16 2012-10-19 2012-10-24 2012-10-29 光大环保指数 煤炭开采指数 化工指数 钢铁指数 建筑建材指数 交运设备指数

图表:年初部分行业指数走势 资料来源:Wind P10 2.1.

3、精神层面――结构转型 ? 马斯洛需求层次理论显示,人们在满足了基本的生存需求后,会自发对 生活质量提出更高的追求 宁波镇海炼化事件四川什邡事件资料来源:互联网 P11 2.

2、发达经济体环保投资占比不断扩大 0% 1% 1% 2% 2% 3% 3% 1,500 2,500 3,500 4,500 5,500 6,500 7,500 8,500 9,500

2000 2001

2002 2003

2004 2006

2007 2008

2009 2010 英国环保支出(百万英磅) 占财政支出比 ? 环保行业逆势而起,以英国为例,从2000至2010年,环保财政支出的复 合增长率达到12.57% 资料来源:光大证券研究所

图表:英国历年环保支出及增速 P12 2.

3、中国的环保产业的发展主要是 政策势 引导

1 2

3 4

5 6

8 9

7 10

11 0 ? 今年是 十二五 规划的第二年,环保政策频出: 根据我们统计,今年已经出台的环保政策大大小小有近80个943613

10 7

14 6 资料来源:光大证券研究所

图表:今年颁布环保政策 P13

1 2

3 4

5 6

8 9

7 10

11 0 国务院发改委各个部委煤层气开 发利用 十二 五 规划 全国城 市饮用 水卫生 安全保 障规划 (卫生 部) 公路水路 交通运输 环境保护 十二 五 发展 规划(交 通运输 部) 工业节能 十 二五 规划 (工信部) 关于进一步 做好水利改 革发展金融 服务的意见 (七部委) 关于开展 社会宣传 教育和社 会表彰的 管理办法 (环保部) 核安全与放 射性污染防 治 十二 五 规划及 2020年远景 目标 重点区 域大气 污染防 治等规 划(环 保部) 十二五 全国 城镇污水处理及 再生利用设施建 设规划 十二五 全国 城镇生活垃圾无 害化处理设施建 设规划 全国城镇 供水设施 改造与建 设 十二 五 规划 及2020年 远景目标 (住建 部) 十二五 节能 环保产业发展规 划 湘江流 域重金 属污染 治理实 施方案 废物资 源化科 技工程 十二 五 专 项规划 (七部 委) 节能减 排 十 二五 规划 高性能 膜材料 科技发 展 十........