PDF《携手中节能成立并购基金,内生与外延双加速》

请阅读最后一页信息披露和重要声明 公司研究公司点评报告证券研究报告 #industryId# 环保工程及服务 #investSuggestion# 增持 ( # investS uggesti onChan ge# 维持) #relatedReport# 相关报告 《兴业证券-中国天楹 (000035) 点评: 收购平湖项目, 进军一二 线城市》2015-02-11 #emailAuthor# 分析师: 汪洋 wang_yang@xyzq.

com S0190512070002 #assAuthor# 研究助理: 孟维维 [email protected] 符云川、濮阳 投资要点 #summary# 事件: 公司晚间公告拟与中节能华禹基金共同发起设立中节能华禹绿色产业并 购基金,规模不超过

50 亿,重点投资绿色环保产业.对此,点评如下: 点评: 携手中节能华禹成立并购基金, 主业协同与外延发展值得期待!公司晚间公告 拟与中节能华禹基金管理有限公司共同发起设立中节能华禹绿色产业并购基 金, 规模不超

50 亿. 1) 中节能华禹基金管理有限公司股东结构:中节能资本、 江苏天勤投资、上海璞茂投资分别持有公司 55%、28%和17%股权;

其中中节能 资本实际控制人为中节能环保集团, 江苏天勤投资则完全由公司董事长严圣军 及董事茅洪菊女士控制.2)并购基金资金来源:中国天楹作为有限合伙认缴 8.5 亿作为劣后资金、华禹基金作为普通合伙拟认缴

1000 万元作为劣后资金, 其余资金根据需求由华禹基金向其他优先级、中间级及劣后级有限合伙人募 集.3)资金投向:重点集中于绿色产业行业.我们认为此次合作,一方面发 挥与中节能环保集团资源协同优势,加快垃圾焚烧主业拓展;

另一方面,培育 公司投资与市场运作能力,有利于公司国内外并购项目的发展落地. 储备项目开展迅速,未来快速增长无忧.公司目前在运项目有启动天楹一期 (750 吨/天) 、如东天楹一期二期三期项目(合计

1800 吨/天) 、海安天楹一期 二期项目(合计

750 吨/天) 、深圳平湖二期项目(1000 吨/天) 、滨州天楹一期 (800 吨/天) 、福州天楹一期项目(500 吨/天) 、辽源一期项目(800 吨/天) , 合计处理规模

6400 吨/天. 正在筹备或建设项目达

9 个, 辽源二期 (400 吨/天) 、 吉林延吉(1200 吨/天) 、黑龙江牡丹江(1200 吨/天) 、山东莒南(600 吨/天) 、 安徽太和(900 吨/天) 、陕西蒲城(500 吨/天) 、河南民权(1000 吨/天) 、启动 二期(1000 吨/天) 、滨州二期(400 吨/天) ,合计规模

7700 吨/天.在建项目 稳步快速推进,确保主营业务高增无忧. 成立事业部打造新增长点,推进员工持股与公司共同成长.1)成立新事业部, 布局环保新领域:填埋气、海外、分类收运及水处理事业部相继成立,业务进 展顺利,形成业务新增长点;

2)推进员工持股,享受发展果实:拟向董监高 及核心骨干筹集 1.08 亿,成立员工持股产品.目前计划还未购买. 投资建议:维持增持评级!我们预测公司 16-17 年归属母公司股东净利润 2.93 亿、4.03 亿,目前市值

77 亿(未考虑非公开发行新增股本.非公开发行不超 0.68 亿股,募集不超 8.01 亿元) ,对应估值仅

26 倍、19 倍.公司联合中节能 成立并购基金,开启主业市场拓展与外延的快速成长通道;

当前基本面稳健, 在建项目储备丰富,确保未来高增无忧.基于此,维持增持评级! 风险提示:项目进展低于预期 #dyCompany# 中国天楹 (# dyStockcod e#

000035 ) #title# 携手中节能成立并购基金,内生与外延双加速 #createTime1#

2016 年05 月24 日 请阅读最后一页信息披露和重要声明 -

2 - 公司点评报告 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的

12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建议的评级标 准为: 推荐:相对表现优于市场;

中性:相对表现与市场持平 回避:相对表现弱于市场 公司评级 报告发布日后的

12 个月内公司的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为: 买入:相对大盘涨幅大于 15% ;

增持:相对大盘涨幅在 5%~15%之间 中性:相对大盘涨幅在-5%~5%;

减持:相对大盘涨幅小于-5% 机构销售经理联系方式 机构销售负责人 邓亚萍 021-38565916 [email protected] 上海地区销售经理 姓名 办公电话 邮箱 姓名 办公电话 邮箱 罗龙飞 021-38565795 [email protected] 盛英君 021-38565938 [email protected] 杨忱 021-38565915 [email protected] 王政 021-38565966 [email protected] 冯诚 021-38565411 [email protected] 王溪 021-20370618 [email protected] 顾超 021-20370627 [email protected] 李远帆 021-20370716 [email protected] 胡岩 021-38565982 [email protected] 王立维 021-38565451 [email protected] 地址:上海市浦东新区民生路

1199 弄证大五道口广场

1 号楼

20 层(200135)传真:021-38565955 北京地区销售经理 姓名 办公电话 邮箱 姓名 办公电话 邮箱 朱圣诞 010-66290197 [email protected] 郑小平 010-66290223 [email protected] 肖霞 010-66290195 [email protected] 陈杨 010-66290197 [email protected] 刘晓浏 010-66290220 [email protected] 吴磊 010-66290190 [email protected] 何嘉 010-66290195 [email protected] 地址:北京西城区锦什坊街

35 号北楼 601-605(100033) 传真:010-66290220 深圳地区销售经理 姓名 办公电话 邮箱 姓名 办公电话 邮箱 朱元 0755-82796036 [email protected] 李N 0755-82790526 [email protected] 杨剑 0755-82797217 [email protected] 邵景丽 0755-23836027 [email protected] 王维宇 0755-23826029 [email protected] 地址:福田区中心四路一号嘉里建设广场第一座 701(518035)传真:0755-23826017 海外销售经理 姓名 办公电话 邮箱 姓名 办公电话 邮箱 刘易容 021-38565452 [email protected] 徐皓 021-38565450 [email protected] 张珍岚 021-20370633 [email protected] 陈志云 021-38565439 [email protected] 曾雅琪 021-38565451 [email protected] 申胜雄 [email protected] 赵新莉 021-38565922 [email protected] 地址:上海市浦东新区民生路

1199 弄证大五道口广场

1 号楼

20 层(200135)传真:021-38565955 私募及企业客户负责人 刘俊文 021-38565559 [email protected] 私募销售经理 姓名 办公电话 邮箱 姓名 办公电话 邮箱 徐瑞 021-38565811 [email protected] 杨雪婷 021-20370777 [email protected] 唐恰 021-38565470 [email protected] 韩立峰 021-38565840 [email protected] 地址:上海市浦东新区民生路

1199 弄证大五道口广场

1 号楼

20 层(200135)传真:021-38565955 请阅读最后一页信息披露和重要声明 -

3 - 公司点评报告 港股机构销售服务团队 机构销售负责人 丁先树

18688759155 [email protected] 姓名办公电话 邮箱姓名办公电话 邮箱郑梁燕

18565641066 [email protected] 阳焓

18682559054 [email protected] 王子良

18616630806 [email protected] 周围

13926557415 [email protected] 孙博轶

13902946007 [email protected] 地址: 香港中环德辅道中

199 号无限极广场

32 楼3201 室 传真:(852)3509-5900 【信息披露】 本公司在知晓的范围内履行信息披露义务.客户可登录 www.xyzq.com.cn 内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持 股情况. 【分析师声明】 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报 告.本报告清晰准确地反映了本人的研究观点.本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接 收到任何形式的补偿. 【法律声明】 兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准,已具备证券投资咨询业务资格. 本报告仅供兴业证券股份有限公司(以下简称"本公司" )的客户使用.本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户. 客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通,需以本公司 http://www.xyzq.com.cn 网站刊载的 完整报告为准,本公司接受客户的后续问询. 本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送、发布、可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等 违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区、国家或其他管辖区域的公民或居 民,包括但不限于美国及美国公民(1934 年美国《证券交易所》第15a-6 条例定义为本「主要美国机构投资者」除外) . 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本 报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点.本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务. 本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策. 本公司系列报告的信息均来源于公开资料,我们对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建 议不会发生任何变更.我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构 成所述证券的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关. 在法律许可的情况下,兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易,也可能为这些 公司提供或争取提供投资银行业务服务.因此,投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告 观点客观性的潜在利益冲突.投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据. 若本报告的接收人非本公司的客户,应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问. 本报告的版权归本公司所有.本公司对本报告保留一切权利.除非另有书面显示,否则本报告中的所有材料的版权均属本 公司.未经本公司事先书面授权,本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品,或再次分发给 任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用.未经授权的转载,本公司不承担任何转载责任.