PDF《宏观及策略》

敬请阅读刊尾免责声明内部资料,请勿外传 宏观及策略 维稳预期弱化,后市继续横盘整理 上证指数弱势整理,维稳预期渐渐消退,上证指数最低下探

2040 点,创业板、中小板等 表现仍较弱,前期维稳主力银行和地产较强,行业及热点转换频繁并且短暂.

宏观经济 CPI 跌入 2%以下,PMI 回升到 50%以上.但市场气氛较为低迷,人气不足.后市依赖于十八大以后 的政策导向, 未来经济与证券市场是 L 型还是 U 型走势还未能确定. 建议短期可继续保持审慎, 并耐心等待时机,选择一些周期性较弱的股票,保证资金安全最为重要.十八大提出努力建设 美丽中国.首次把 美丽中国 作为未来生态文明建设的宏伟目标,将给环保行业带来很大发 展机会. 重点消息: 1.

2012 年10 月份,全国居民消费价格总水平 CPI 同比上涨 1.7%,创3年新低;

PPI 同 比下降 2.8%,环比上升 0.2%,15 个月来首次回升.10 月CPI 同比进一步回落,创出 近33 个月来的最低水平.食品价格显著回落以及翘尾因素影响的削弱成为年内 CPI 创新低的主要原因.PPI 环比在近

5 个月来首次回升,国内经济环境逐渐得到改善, 生产需求企稳回暖. 2.

10 月份,我国进出口总值为 3191.5 亿美元,同比增长 7.3%,其中,出口 1755.7 亿美 元,增长 11.6%;

进口 1435.8 亿美元,增长 2.4%.10 月我国外贸进出口总值同比增 速比

9 月回升

1 个百分点,其中出口回升 1.7 个百分点,进口增速与

9 月份持平.当 月贸易顺差 319.9 亿美元. 3.

14 日央行开展了

1860 亿元逆回购,较上周二缩量约三成,幅度小于市场预期,显示 央行仍力图维稳的意图,资金面整体继续宽松.不过值得注意的是,中长期资金价格 开始上涨.昨日招标的

500 亿国库定存中标利率也创下约半年新高,表明市场对跨年 资金已开始未雨绸缪. 4.

10 月末,广义货币(M2)余额 93.64 万亿元,同比增长 14.1%,比上月末低 0.7 个百 分点, 比上年同期高 1.2 个百分点;

狭义货币 (M1) 余额 29.33 万亿元, 同比增长 6.1%, 分别比上月末和上年同期低 1.2 个和 2.3 个百分点.当月人民币贷款增加

5052 亿元, 同比少增

816 亿元. (李勤) 核心提示:维稳预期渐渐消退,热点转换频繁并且短暂,宏观经济数据逐渐转好,建议在操作上保持审慎,注重选择周 期性较弱的行业,十八大提出美丽中国,将给环保相关行业带来很大发展机会.

2012 年11 月14 日[本期周三出刊] 总第

3 期2012 年第

3 期24 小时客服热线:4006008008/95532 交流与互动:[email protected] 第2页,共6页行业导航 环保行业-美丽中国推进环保行业发展 ? 十八大提出建设美丽中国

11 月8日,胡锦涛同志在十八大报告中表示,建设生态文明, 是关系人民福祉、关乎民族未来的长远大计.面对资源约束趋紧、环境污染严重、生态系 统退化的严峻形势,必须树立尊重自然、顺应自然、保护自然的生态文明理念,把生态文 明建设放在突出地位,着力建设美丽中国.首次把 美丽中国 作为未来生态文明建设的 宏伟目标,把生态文明建设摆在总体布局的高度来论述. ? 美丽中国利好环保各细分行业 建设 美丽中国 要坚持节约资源和保护环境的基本国策, 坚持节约优先、保护优先、自然恢复为主的方针,着力推进绿色发展、循环发展、低碳发 展,形成节约资源和保护环境的空间格局、产业结构、生产方式、生活方式,从源头上扭 转生态环境恶化趋势. 美丽中国 建设将会长期利好环保行业的发展.环保产业投资的 重点领域包括生态修复、水处理、大气污染治理、固废处理等. ? 生态修复 我国生态环境在人为因素和自然因素共同影响下正日益恶化,生态修复涉及到 退耕还林、园林绿化、防沙治沙、荒漠绿化、海岸带生态恢复、退化矿山生态系统修复、 退化坡面生态系统修复、内陆河流域退化绿洲生态系统修复等等. ? 水处理 我国面临着日益严重的水污染和水资源匮乏的问题.为解决水的问题,我国出台 了许多相关的政策措施和规划.国务院办公厅

2012 年5月4日印发《 十二五 全国城 镇污水处理及再生利用设施建设规划》.规划要求到

2015 年,全国所有设市城市和县城 具有污水集中处理能力,城市污水处理率达到 85%,县城污水处理率平均达到 70%,建制 镇污水处理率平均达到 30%;

直辖市、 省会城市和计划单列市污泥无害化处理处置率达 80%, 其他设市城市达到 70%, 县城及重点镇达到 30%;

城镇污水处理设施再生水利用率达到 15%, 这些措施将极大地推动污水处理行业的发展. ? 大气污染治理 中国目前的空气环境质量较发达国家相比差距巨大,恶劣的空气质量严重 影响人们身体健康.随着社会对空气质量的关注度越来越高,国家空气治理的力度也在逐 步加强,对造成空气污染的主要物质,如二氧化硫和氮氧化物的减排力度在逐渐加大.大 气污染治理主要涉及到火电厂的脱硫脱硝、汽车尾气减排治理等方面. ? 固废处理 随着我国城市化和城市化进程不断加快, 垃圾围城 日渐严重.固体废物对 社会和环境造成了严重危害和重大损失,资源环境约束加剧.固体废物污染治理成为社会 和政府关注的焦点.进入

21 世纪以来,我国公众环保意识不断增强,对环境质量要求不 断提高.能够把固废进行回收、循环利用,变废为宝的工业固废资源化循环利用、城市垃 圾处置、电子垃圾资源回收利用等固体废物处理面临巨大商机. ? 投资策略:为了达到 美丽中国 这一宏伟生态文明建设目标,未来环保行业将会迎来更 大的发展空间.我们看好环保行业未来的投资机会.投资者可把握好市场节奏,积极关注 市场相关环保类公司的动向, 如: 生态修复方面的蒙草抗旱 (300355) 、 铁汉生态 (300197) 永清环保(300187);

水处理方面的碧水源(300070)、兴蓉投资(000598)、津膜科技 (300334);

大气污染治理方面的国电清新(002573)、天立环保(300156);

固废处理 方面的盛运股份(300090)、桑德环境(000826)等. (李克强) 第3页,共6页重点公司关注

一、尚荣医疗(002551) :现代化医院建设整体方案领军者, 大订单保障高成长 ? 公司是现代化医院建设方案的领军者

2011 年公司 IPO 上市后成功进入医院整体建设领 域,成为这一广阔蓝海中第一家实现医院建设工程 EPC 总承包的上市公司,通过这种 一 站式 服务的商业模式,省去了医院拆分招标麻烦,使公司与客户紧密联系在一起,形成 了双赢的业务系统,公司现已经成为行业领军者. ? 医疗卫生资源需求提升使我国医院建设发展进入快车道 目前我国医院卫生资源不能满足 日益增长的医疗服务需求,因此,我国医院必须通过新建、改建、扩建的方式,增加医院 卫生资源,从而为医院建设提供了巨大的市场空间.未来几年合理估计新增医院在

500 家左右,预计所有医院的平均投资规模 1-2 亿元,据此估算,每年新增医院建设的市场规 模为 500-1000 亿元.此外,目前国内共有超过

2 万家医院,预计每年都有一定比例的医 院需要改扩建,我们估计每年

1000 家改扩建,平均每家医院投资

5000 万元,每年医院改 扩建的市场规模为

500 亿元.因此,每年医院建设包括新增和改扩建,总市场规模为 1000-1500 亿元. ? 公司 买方信贷 和 公关能力 模式利于开拓业务 上市以来公司大单不断,这得益于 公司独特的经营模式: 买方信贷和公关能力.买方信贷很好地解决了医院建设资金瓶颈问 题,得到当地政府青睐;

公司公关能力也是首屈一指,从获得的项目流程来看,模式都是 先和当地政府签署框架协议,然后再参与投标,最后与医院方面签订工程合同.由于当地 政府介入,公司中标的成功率很高,或者说中标成为一种必然. ? 大订单常态化保障未来业绩高增长 上市以来,公司资金实力、知名度和美誉度得到提升, 几乎每个季度均有大订单,拿大订单成为常态化,目前公司累计订单超过

40 亿,在不考 虑未来进一步签约订单的情况下,公司未来三年业绩高增长无忧. ? 盈利预测和投资建议:从公司近年财务分析来看,营业收入稳步增长,毛利保持稳定.展 望未来几年,基于目前在手订单的情况,我们认为公司将会经历超常规增长.根据 WIND 资讯综合盈利预测,公司

2012 年、2013 年、2014 年营业收入分别为 4.98 亿元、7.91 亿元、12.29 亿元,净利润分别为 0.65 亿元、1.12 亿元和 1.74 亿元,摊薄后基本每股收益 分别为 0.35 元、0.61 元和 0.94 元,给予买入评级. (赖勇全) 第4页,共6页

图表

1、尚荣医疗主营业务收入结构(2012 年中报) 资料来源:公司公告、中投证券

图表

2、尚荣医疗上市以来签订(协议)项目明细(亿元) 资料来源:公司公告、中投证券

二、龙源技术(300105) :美丽中国推进公司环保行业发展 ? 公司是火电环保的龙头企业 公司业务主要分为:火电启动点火设备,低氮燃烧脱硝环保设 备和锅炉余热利用(EPC)设备. 其中火电启动燃烧设备包括等离子点火设备、 微油点火设备. 公司前几年主要业务是火电点火设备,但是

2011 年三大业务已经并驾齐驱,营收占比分别 第5页,共6页为35%、28%、34%.预计 NOX 燃烧和 EPC 项目将发挥越来越重要的作用. ? 火电启动点火设备主要应用于新电厂启动和老电厂检修重启点火 等离子点火设备主要用 于基建项目和

30 万千瓦以上中大型机组,微油点火项目主要应用于改造项目和

30 万千瓦 以下中小型机组.等离子点火设备的建设费用可以把电厂投资从

2400 万降到

800 万,企业 非常有积极性.目前全国新建电站都基本采用等离子点火设备,旧有电站中 1/3 已经改造, 1/3 为劣质煤机组不适合用等离子点火设备,未来几年新建机组也将呈平稳下降趋势,因 此火电启动点火设备未来业务量可能平稳甚至下降. ? NOX 燃烧环保设备市场空间大

2011 年公司该项业务达到 2.4 亿,同比增长 90%.NOX 脱销 环保设备属于前段脱销技术,优于后端脱销技术,大大降低氮化物排放量.目前中国在产 发电机组约

1000 余台,市场容量保守估计

100 亿-200 亿.国家已要求火电厂

2015 年达到

100 毫克/M3 的标准,因此 NOX 燃烧环保设备市场容量极其巨大.公司设备国内市场占有率 50%,技术领先于全国,主要竞争对手为三大锅炉厂.对公司不利的一点是三大锅炉厂与火 电机组建设捆绑........