PDF《海外监管公告》

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海外监管公告本公告乃根愀哿辖灰姿邢薰局と鲜泄嬖虻13.10B条而作出. 兹载列中国铁建股份有限公司(「本 公司」 ) 在上海证券交易所网站於2017 年5月25日刊登的「中 国铁建股份有限公司2016 年可续期公司债券(第 一期) 跟踪评级报告(2017)」 ,仅供参阅. 承董事会命中国铁建股份有限公司董事长孟凤朝中国?北京2017年5月25日於本公告日期,董事会成员包括:孟凤朝先生(董 事长、执行董事) 、庄尚标先生(总 裁、执行董事) 、葛付兴先生(非 执行董事) 、王化成先生(独 立非执行董事) 、辛定华先生(独 立非执行董事) 、承文先生(独 立非执行董事) 及路小蔷女士(独 立非执行董事) .

2 中国铁建股份有限公司

2016 年可续期公司债券(第一期)跟踪评级报告(2017) 公司债券融资渠道畅通,已发行了美元债、公 司债和银行间债券等多种融资工具,综合融资 实力极强. 关注?海外业务面临的政治、汇率风险加剧.目前公 司海外业务发展速度较快,人民币汇率的波动 将使公司面临较高的汇率风险;

同时公司海外 项目主要集中在亚洲、非洲、中东和拉美等地 区,局部地区的政治时局持续动荡,公司海外 业务面临的政治风险加剧. ? 债务压力加大.公司财务杠杆水平持续高企, 近三年资产负债率均保持在 80%以上,且随着 运营资金需求加大,公司有息债务增长较快. 截至

2016 年末公司总债务为 1,854.46 亿元,

2017 年3月末,总债务进一步上升至 2,025.68 亿元. 中国铁建股份有限公司

2016 年可续期公司债券(第一期)跟踪评级报告(2017)

3 信用评级报告声明 中诚信证券评估有限公司(以下简称 中诚信证评 )因承做本项目并出具本评级报告, 特此如下声明:

1、除因本次评级事项中诚信证评与评级委托方构成委托关系外,中诚信证评、评级项目 组成员以及信用评审委员会成员与评级对象不存在任何影响评级行为客观、独立、公正的关 联关系.

2、中诚信证评评级项目组成员认真履行了尽职调查和勤勉尽责的义务,并有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了客观、真实、公正的原则.

3、本评级报告的评级结论是中诚信证评遵照相关法律、法规以及监管部门的有关规定, 依据合理的内部信用评级流程和标准做出的独立判断,不存在因评级对象和其他任何组织或 个人的不当影响而改变评级意见的情况.本评级报告所依据的评级方法在公司网站 (www.ccxr.com.cn)公开披露.

4、本评级报告中引用的企业相关资料主要由发行主体或/及评级对象相关参与方提供, 其它信息由中诚信证评从其认为可靠、准确的渠道获得.因为可能存在人为或机械错误及其 他因素影响,上述信息以提供时现状为准.中诚信证评对本评级报告所依据的相关资料的真 实性、准确度、完整性、及时性进行了必要的核查和验证,但对其真实性、准确度、完整性、 及时性以及针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保.

5、本评级报告所包含信息组成部分中信用级别、财务报告分析观察,如有的话,应该而 且只能解释为一种意见,而不能解释为事实陈述或购买、出售、持有任何证券的建议.

6、 本评级报告所示信用等级自本评级报告出具之日起至本期债券到期兑付日有效;

同时, 在本期债券存续期内,中诚信证评将根据《跟踪评级安排》,定期或不定期对评级对象进行 跟踪评级,根据跟踪评级情况决定是否调整信用等级,并按照相关法律、法规对外公布. 中国铁建股份有限公司

2016 年可续期公司债券(第一期)跟踪评级报告(2017)

4 募集资金使用情况 经中国证券监督管理委员会 证监许可[2016]1337 号 批复核准, 公司准向合格投资者公开 发行面值总额不超过

150 亿元(含150 亿元)的可 续期公司债券 (以下简称 本次债券 ) . 本次债券采 取分期发行的方式,其中中国铁建股份有限公司

2016 年可续期公司债券(第一期) (以下简称 本期 债券 )为首期发行,发行规模为人民币

80 亿元, 债券基础期限为

3 年,票面利率为 3.53%,简称

16 铁建 Y1 .本期债券于

2016 年7月22 日起在上交 所挂牌交易,上市代码为

136997 .本期公司债券 募集资金严格按照募集资金说明书约定用途使用, 扣除发行费用后全部用于补充流动资金. 行业分析 根据铁路 十三五 规划,我国铁路建设投资 力度将持续保持在较高水平,相关企业将从 中受益 铁路在国民经济和社会发展中具有重要战略 地位,而国民经济的快速发展则是铁路运输需求不 断增长的根本原因,在未来相当长一段时间内,铁 路仍是长距离、大规模的大宗货物运输以及大量的 中长途旅客运输的主要手段.目前,我国铁路在客 运周转、货物发量、货物密度和客运密度等方面依 然很高,较大的铁路负荷使得行业长期需求依然旺 盛.近年来,受益于国家对基础设施建设的政策倾 斜,铁路营运总里程快速增长.截至

2016 年末, 全国铁路营业里程达 12.4 万公里,其中,高铁运营 里程超过 2.2 万公里,沪昆高铁全线运营;

云桂铁 路、渝万高铁等重大项目相继投产;

中西部铁路营 业里程扩充至 9.5 万公里,占比达到 76.6%;

12 个 铁路扶贫干线工程开工建设,完成投资

234 亿元. 图1:2012~2016 年我国铁路固定资产投资情况 单位:亿元 资料来源:公开资料,中诚信证评整理 我国铁路施工业务的发展与铁路固定资产投 资密切相关.根据国家铁路局发布《铁路 十三五 发展规划征求意见稿》 , 十三五 期间, 铁路固定资 产投资规模将达 3.5~3.8 万亿元人民币,其中基本 建设投资约

3 万亿元,建设新线

3 万公里.2016 年7月20 日,国家发改委向全国印发修编的《中长期 铁路网规划》 ,总体目标为到

2020 年铁路网规模达 到15 万公里,覆盖 80%以上城市,到2025 年进一 步扩大铁路网络覆盖,铁路网规模达到 17.5 万公 里,其中高速铁路 3.8 万公里.2016 年是 十三五 规划的开局之年,也是我国中长期铁路建设的一个 新起点,2016 年我国铁路完成固定资产投资 8,015 亿元, 其中国家铁路完成7,676亿元;

投产新线3,281 公里、复线 3,612 公里、电气化铁路 5,899 公里;

新开工项目

46 个,其中

15 个项目以地方政府或社 会资本投资为主.未来一段时期,我国铁路建设仍 将维持在较高水平,以铁路建设为主的施工企业亦 将从中受益. 一带一路 和高铁 走出去 政策推动了铁路 建设全产业链的发展,为相关行业带来新的 发展机遇,但海外经营风险对企业管理水平 提出更高要求 与发达国家相比,我国高铁起步较晚,但随着 近十年来的快速发展,我国铁路网 四纵四横 已经 基本形成.大规模的铁路建设对产业链产生了巨大 的拉动效应,铁路规划、设计、建设施工、装备制 造等相关产业形成了大规模的产能.近年来宏观经 济不断下行,固定资产增速逐年放缓,中国经济逐 步进入到新常态,庞大的产能依然在逐步释放,部 中国铁建股份有限公司

2016 年可续期公司债券(第一期)跟踪评级报告(2017)

5 分产业已存在产能过剩的问题,因此 走出去 这一 战略的提出为解决过剩产能、实现产业结构调整和 经济可持续发展提供了新的途径.此外,近年来政 府大力推动的 一带一路 战略,主要加强沿线国家 的基础设施建设和贸易畅通,实现与周边国家的互 联互通,高铁 走出去 亦成为 一带一路 战略的重 要推动力. 近年来高铁市场不断发展且前景向好,根据公 开资料显示,目前全球已建成运营的高铁里程为 35,000 公里,在建的高铁里程为 15,452 公里,已规 划即将建设的高铁里程为 4,264 公里,长期规划建 设的高铁里程为 32,065 公里, 我国铁路 走出去 具 有较为广阔的空间.我国铁路建设企业较早涉足海 外铁路施工领域,但仅提供建设服务或出口部分装 备,盈利能力偏低.此次中国铁路 走出去 不再是 过去简单的劳动力输出,而是将铁路规划、勘察设 计、装备制造、工程施工、管理运营和融资整合为 一体,铁路施工企业可以凭借其领先的勘察设计技 术、丰富的施工经验和较强的融资能力为海外高铁 建设提供全生命周期的服务.此外,为加速推动铁 路等相关产业走出去,政府进一步加大在财政、金 融等方面的支持力度,并配套建立了亚洲基础设施 投资银行、金砖国家开发银行、丝路基金,放宽了 境外投资审批权限;

以中国进出口银行为代表的国 家政策性银行亦为境外高铁项目提供融资支持,以 保障项目建设资金需求.近年来,我国政府加快了 对高铁 走出去 的推进力度,2016 年以来,埃及斋 月十日城铁路、赞比亚东线铁路、 金马士-新山双线 电气化铁路等重大项目相继中标或签约,为 一带 一路 及 高铁走出去 战略的推进奠定了基础. 与此同时,中国高铁也面临着 海外风险多、 落地难、竞争激烈 等一系列问题.受海外政局动 荡、战争暴乱等多种不确定因素的影响,政治风险 成为中国高铁走出去面临的重大风险之一.政治波 动以及当地民众的质疑等使得海外高铁落地困难, 从两国具有合作意向到项目最终签订经历 2~3 年甚 至更久的时间;

即使在高铁项目正式启动后,亦面 临着海外经济、法律、汇率等一系列风险.建筑企 业对外承包工程所面临的非经营性风险持续增加, 对其运营管理和风险控制提出了更高的要求. 业务运营 作为特大型综合建设集团,公司业务涉及工程 承包、勘察设计咨询、工业制造、房地产开发、物 流与物资贸易及其他等.

2016 年公司实现营业收入 6,293.27 亿元,同比增长 4.79%,其中工程承包业 务、勘察设计咨询业务、工业制造业务、房地产开 发业务和物流与物资贸易及其他业务的收入占比 分别为 85.83%、1.95%、2.28%、6.09%和7.52%. 表1:2016年公司业务收入构成 单位:亿元、% 业务

2016 营业收入 占比 同比增减 工程承包业务 5,401.35 85.83 4.01 勘察设计咨询业务 122.57 1.95 21.60 工业制造业务 143.41 2.28 -2.36 房地产开发业务 383.20 6.09 33.66 物流与物资贸易及 其他业务 473.02 7.52 0.79 分部间抵销 -230.27 - - 合计 6,293.27

100 4.79 资料来源:公司定期报告,中诚信证评整理

2016 年公司新取得施工特级资质

9 项,项目 承揽能力进一步增强,且受益于国内基础设 施建设不断提速,当年工程承包业务新签合 同金额稳步增长 工程承包业务是公司核心及传统业务,业务种 类覆盖铁路、公路、城市轨道、水利水电、房屋建 筑、市政、桥梁、隧道、机场码头建设等多个领域, 业务范围覆盖国内

31 个省市、自治区、香港和澳 门特别行政区以及非洲、亚洲、南美洲和欧洲等地 区105 个国家.随着国家积极实施 一带一路 、京 津冀协同发展、长江经济带三大战略,以及继续推 进城镇化、棚户区改造和中西部交通设施的改进, 国内基础设施建设不断提速,公司在铁路、公路、 城市轨道、水利水电、房屋建筑、市政、机场码头 等工程承包领域实现了快速发展.2016 年,公司工 程承包业务实现新签合同额 10,592.51 亿元,同比 增长 31.19%,占新签合同总额的 86.89%,极强的 项目承揽能力对未来工程承包收入的稳步增长提 中国铁建股份有限公司

2016 年可续期公司债券(第一期)跟踪评级报告(2017)

6 供有力的支撑.施工资质方面,2016 年公司新获得 九项工程承包特级资质,其中包括市政公用工程施 工总承包

5 项,公路工程施工总承包

3 项及建筑工 程施工总承包

1 项,在相关领域的项目承揽能力得 到进一步增强.公司连续多年入选美国《工程新闻 记录》 (ENR)杂志 全球

250 家最大承包商 ,2016 年排名第

3 位;

连续入选《财富》杂志 世界

500 强 ,

2016 年排名第

62 位;

连续入选 中国企业

500 强 ,2016 年排名第

14 位,行业地位保持领先. 表2:2016 年及

2017 年第一季度公司工程承包业务 新签合同情况 单位:亿元、%

2016 年2017.Q1 新签合同额 同比增减 新签合同额 同比增减 铁路 2,651.05 -11.54 215.78 52.88 公路 2,618.52 42.72 603.78 75.59 城市轨 道交通 1,713.01 77.79 438.89 109.00 房建 1,525.87 14.62 369.66 84.54 市政 1,394.98 246.29 423.50 86.72 水利电 力工程 186.44 -31.09 88.67 551.96 机场码 头103.94 0.08 7.79 377.27 合计 10,592.51 31.19 2,181.65 47.34 资料来源:公司定期报告,中诚信证评整理 铁路工程方面,公司是国内最大的两家铁路建 设集团之一,始终保持行业领先地位.2016 年,公 司抓住政府加大基建投资力度的历史机遇,承揽了 宁夏石嘴山至固原城际铁路(吴忠至中卫段)PPP 项目、银川至西安铁路甘宁段站前工程、郑州至万 州铁路湖北段站前工程等大型铁路工程,当年铁路 工程板块新签合同额 2,651.05 亿元,占工程承包板 块新签合同额的 25.03%.随着国家铁路 十三五 规划的逐步落实,以及公司在国家铁路建设中重要 的战略地位,未来公司铁路工程业务承揽量将得到 进一步增长. 公路工程方面,公司是国内最大的公路工程承 包商之一,业务主要集中于高速公路和高等级公路 的修建,且在兴建高难度的公路桥梁和隧道方面有 较大优势.受益于我国基建投资增加以及投资模式 对传统施工业务的明显拉动,

2016 年公司新签合同 额2,618.52 亿元 , 占 工程 承包新签合同 额的24.72%, 同比增长 42.72%. 当年公司先后承揽了成 都经济区环线高速公路蒲江至都江堰段、成都新机 场高速公路项目、重庆合川至璧山至江津高速公路 项目、宜宾至毕节高速公路威信至镇雄段、东川格 勒至巧家葫芦口高速公路融资代建项目、昆明(福 德立交)-宜良高速公路(昆石复线)政府和社会资 本合作项目、曲靖三宝至昆明清水高速公路(昆明 段)政府和社会资本合作项目等大型公路项目,业 务储备充足. 城市轨道交通工程方面,公司

2016 年先后承 揽了徐州市城市轨道交通

2 号线一期工程 PPP 项目、昆明轨道交通

5 号线 PPP 项目、乌鲁木齐市轨 道................