PDF《2012 年公司债券 2015 年跟踪》

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2012 年公司债券

2015 年跟踪 信用评级报告 ?

2 关注: z 化工产品及煤炭价格下降削弱了公司的盈利能力,

2014 年主营业务出现亏损.

2014 年公司自产 PVC 及烧碱含税均价同比分别下降 18.90%和18.10%, 自产煤炭含税均 价下降 8.71%.此外,化工产品及煤炭价格下行也削弱了公司化工及煤炭贸易板块 盈利能力,剔除股权转让等投资收益,公司营业利润为-16,978.34 万元. z 医药流通企业股权转让及化工贸易业务减少导致公司收入下滑.2014 年公司以总 价49,854 万元将持有的北京信海丰园生物医药科技发展有限公司 50%股权、陕西 华信医药有限公司 70%股权、鄂尔多斯市亿利医药有限责任公司 100%股权转让给 上药科园信海医药有限公司,当年公司医药贸易业务收入下降 47.76%;

化工贸易 收入下降 32.25%;

整体来看,2014 年公司营业收入下滑 16.55%. z 公司在建项目后续投入规模较大,面临一定资金压力.2014 年末,公司主要在建 项目尚需投入 145,672 万元,此外,随着微煤雾化项目的增加,公司资金压力进一 步加大. z 公司短期有息负债规模较大,面临一定偿付压力.2015 年公司需偿还的短期有息 负债 543,219.00 万元,公司短期偿债压力较大. z 公司资产以非流动资产为主且部分资产用于抵押,资产流动性一般.2015 年3月末,公司非流动资产 1,395,760.17 万元,占总资产的比重为 66.84%;

账面价值 121,473.40 万元的货币资金和 247,598.23 万元的长期股权投资已用于质押,账面价 值172,307.89 万元的固定资产已用于抵押. z 公司存在一定或有负债风险.2015 年3月末,公司对外担保余额 14.80 亿元,占期 末净资产的比重为 14.81%,存在一定的或有负债风险. 主要财务指标: 项目

2015 年3月2014 年2013 年2012 年 总资产(万元) 2,088,304.30 2,016,163.60 2,265,041.94 1,906,492.38 所有者权益合计(万元) 999,051.50 990,985.27 987,088.35 681,829.61 有息债务(万元) - 858,265.41 1,084,258.84 1,043,672.73 资产负债率 52.16% 50.85% 56.42% 64.24% 流动比率 0.98 0.87 0.89 0.64 速动比率 0.86 0.76 0.78 0.53 营业收入(万元) 145,253.52 1,201,001.65 1,439,267.89 1,111,611.96 营业利润(万元) -1,344.02 24,488.22 34,091.50 24,632.27

3 利润总额(万元) 1,279.53 30,354.51 37,670.06 27,121.89 综合毛利率 17.88% 9.21% 10.46% 12.07% EBITDA(万元) - 122,974.56 130,436.97 117,774.04 EBITDA利息保障倍数 - 2.63 2.28 2.05 经营活动净现金流净额(万元) 4,472.31 47,826.72 8,203.72 27,347.98 资料来源:公司 2013-2014 年审计报告及未经审计的

2015 年1季度财务报表

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一、12亿利01和12亿利02本息兑付及募集资金使用情况 经中国证券监督管理委员会证监许可【2012】134号文件核准,公司分别于2012年04 月23日和2012年07月19日发行总额为16亿元的公司债券,其中12亿利01发行额度为8亿元, 票面利率为7.30%;

12亿利02发行额度为8亿元,票面利率为6.42%. 12亿利01和12亿利02起息日分别为2012年04月23日和2012年07月19日, 均为按年计息, 每年付息一次,到期还本,另附第5年末上调票面利率选择权与回售选择权,若债券持有人 在第5年末行使回售权,所回售债券第5年的利息在投资者回售支付日一起支付.截至2015 年5月31日,12亿利01已累计支付三期利息,12亿利02已累计支付两期利息,利息兑付情况 如表1所示. 表1截至

2015 年5月31 日公司债券累计兑付情况(单位:万元) 债券简称 本息兑付日期 期初本金余额 本金兑付/ 回售金额 利息支付 期末本金余额

12 亿利

01 2013.4.23 80,000 - 5,840 80,000 2014.4.23 80,000 - 5,840 80,000 2015.4.23 80,000 - 5,840 80,000

12 亿利

02 2013.7.19 80,000 - 5,136 80,000 2014.7.19 80,000 - 5,136 80,000 合计 160,000 - 27,792 160,000 资料来源:公司提供 12亿利01和12亿利02募集资金扣除发行费用后,拟用于偿还公司债务、优化公司债务 结构,截至2015年5月31日,募集资金已使用完毕.

二、发行主体概况 2014年公司注册资本,控股股东及实际控制人均未发生变更,但控股股东持股比例发 生变动. 根据公司2015年5月27日发布的2014年年报 (修订版) , 亿利资源集团有限公司 (以 下简称 亿利资源 )减持公司股权至59.32%,王文彪先生直接持有亿利资源股权减至 24.61%,此外,王文彪先生通过亿利资源控股有限公司持有亿利资源33.61%的股权,故公 司控股股东仍为亿利资源,实际控制人仍为王文彪先生. 图1 截至2015年3月31日公司产权控制情况

5 资料来源:公司提供,鹏元整理 受所处氯碱化工行业及煤炭行业持续低迷影响,公司积极谋求转型,2014年取得一定 突破. 公司通过增资控股空港天立能源工程技术 (北京) 有限公司 (以下简称 天立能源 ) 组建亿利洁能科技有限公司(以下简称 亿利洁能 ),并投资组建北京亿利智慧能源有 限公司(以下简称 智慧能源 )、设立环境修复中心,利用微煤雾化、能源互联网等技 术,由传统的氯碱及煤炭生产贸易商向清洁高效能源运营商转型.此外,公司新设立投资 并购部以服务公司微煤雾化、智慧能源和环境修复项目的并购整合,加快行业整合和产业 升级,推进清洁能源相关业务.除亿利洁能及智慧能源外,公司还新设立亿利国际贸易有 限公司、鄂尔多斯市亿利中药饮片有限责任公司、杭锦旗亿泽合成材料有限公司并纳入合 并报表范围. 经公司2014年3月14日召开的第五届董事会第四十九次会议、 2014年4月1日召开的2014 年第五次临时股东大会审议通过, 同意公司对控股子公司内蒙古天然药业投资有限公司 (以 下简称 天然药业投资公司 )实施吸收合并,并在合并过程中受让金威建设集团有限公 司持有的天然药业投资公司1.74%股权. 2014年6月3日, 公司完成天然药业投资公司的合并 注销的工商登记手续.经2014年6月13日召开的第五届董事会第五十四次会议、第五届监事 会第二十四次会议及2014年6月30日召开的2014年第七次临时股东大会审议通过, 向上药科 园信海医药有限公司转让部分医药流通企业股权,转让股权包括北京信海丰园生物医药科 技发展有限公司(以下简称 信海丰园 )50%股权、陕西华信医药有限公司(以下简称 陕西华信 )70%股权和鄂尔多斯市亿利医药有限责任公司(以下简称 鄂医药 )100% 股权.交易价格依次分别为25,683万元、23,607万元和4,500万元.上述公司自2014年7月1 日起不再纳入合并报表范围.综合来看,公司新增5家子公司纳入合并报表范围,注销天然 药业投资公司,不再纳入合并报表范围.截至2014年末,公司纳入合并报表范围的子公司 52.95% 33.61% 59.32% 24.61% 王文彪 亿利资源控股有限公司 亿利资源集团有限公司 内蒙古亿利能源股份有限公司

6 共18家,详见附录五. 表22014 年公司合并报表范围变化情况(单位:万元)

1、跟踪期内新纳入公司合并范围的子公司情况 子公司名称 持股比 例(%) 注册资 本 主营业务 合并方 式 亿利洁能科技有限公司

60 20,000 工程技术咨询 投资 北京亿利智慧能源科技有限公司

72 10,000 技术研发、设计规划 新设 亿利国际贸易有限公司

100 10,000 货物进出口业务 新设 鄂尔多斯市亿利中药饮片有限责任公 司100

300 中药饮片、中药材批发 新设 杭锦旗亿泽合成材料有限公司

100 10 化工产品经销 新设

2、跟踪期内不再纳入公司合并范围的子公司情况 子公司名称 持股比 例(%) 注册资 本 主营业务 不再纳入合并 报表的原因 内蒙古亿利天然药业投资有限公司 98.26 19,000 医药 注销 资料来源:公司提供 截至2014年12月31日, 公司资产总额为201.62亿元, 归属于母公司的所有者权益为90.32 亿元, 资产负债率为50.85%;

2014年度, 公司实现营业收入120.10亿元, 利润总额3.04亿元, 经营活动现金净流入4.78亿元. 截至2015年3月31日,公司资产总额为208.83亿元,归属于母公司的所有者权益为90.80 亿元,资产负债率为52.16%;

2015年1-3月,公司实现营业收入14.53亿元,利润总额0.13 亿元,经营活动现金净流入0.45亿元.

三、运营环境 PVC市场景气度与房地产行业呈现高度的正相关性,房地产行业的不景气导致PVC行 业产能过剩明显,供需矛盾导致PVC价格持续下降 PVC 中文名称聚氯乙烯,具有稳定、不易被酸碱腐蚀、耐热等特性.我国PVC需求主 要集中在管材、管件、型材、门窗等建筑材料行业.目前,国内PVC生产主要采用电石乙 炔法和石油乙烯法.我国是典型的多煤少油国家,这就导致以煤炭为源头的电石法在国内 PVC生产中占据主导地位,其产能占我国PVC总产能80%左右,但电石法产生的废料较多, 如处置不当,对环境的污染较重.后者以石油为原料,目前在国际上得到普遍应用,产能 占我国PVC总产能的20%左右. 随着我国国民经济的发展, 特别是建筑业与聚氯乙烯加工业对聚氯乙烯的消费的拉动, 国内PVC行业得到快速发展,生产能力增长迅速.据中国聚氯乙烯行业研究报告统计,截7至2013年末, 中国聚氯乙烯的总产能已达2,476.00万吨, 我国已成为世界第一大PVC生产国. 受产能扩张影响,我国PVC产量也持续增加,但增速主要受下游房地产市场影响存在一定 波动.2010年........