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主体与中期票据信用评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司(以下简称 大公 )出具 的本信用评级报告(以下简称 本报告 ) ,兹声明如下:

一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间,除因本次评级事项构成的委托关 系外,不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系.

二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观、真实、公正的原则.

三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断,评级意 见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变.本评级报告所依据的评 级方法在大公官网(www.dagongcredit.com)公开披露.

四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供,大公对该部分资料的真实性、准 确性、完整性和及时性不作任何明示、暗示的陈述或担保.

五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考,不构成任何买入、持有或卖出等投资 建议.

六、本报告债项信用等级在本报告出具之日至本期票据到期兑付日有效,主体信用等级 自本报告出具日起一年内有效,在有效期限内,大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变 化的权利.

七、本报告版权属于大公所有,未经授权,任何机构和个人不得复制、转载、出售和发 布;

如引用、刊发,须注明出处,且不得歪曲和篡改. 主体与中期票据信用评级报告

4 发债主体 自贡国资前身为自贡市国有资产经营投资有限责任公司,是由自 贡市人民政府于

2001 年出资成立的国有独资公司,于2017 年4月19 日更为现名,初始注册资本为 1.04 亿元人民币,后经三次增资,截至

2018 年9月末, 公司注册资本为

10 亿元人民币, 自贡市国有资产监督 管理委员会(以下简称 自贡市国资委 )持有公司 100%的股权,自贡 市人民政府是公司实际控制人. 公司是自贡市最重要的城市融资与产业投资主体,是自贡城市基 础设施建设资金统筹和国有资产运营的实体,代表自贡市人民政府经 营、投资、管理国有资产.截至

2018 年9月末,公司拥有

7 家全资子 公司和

4 家控股子公司(详见附件 3) .其中四川大西洋集团有限责任 公司(以下简称为 大西洋集团 )的控股子公司大西洋是中国焊接材 料销售的龙头企业, 为上海证券交易所上市公司 (股票代码: 600558, 股票简称: 大西洋) , 截至

2018 年9月末, 大西洋集团持有大西洋33.14% 的股权,持股 2.97 亿股,均为无限售条件流通股,大西洋集团主要业 务由大西洋经营.

2017 年4月,自贡国资子公司大西洋集团拟将持有的大西洋的国 有股份无偿划转至四川发展国瑞矿业投资有限公司(以下简称 国瑞 矿业 ) .截至本报告出具日,本次无偿划转已经取得了证监会、国资 委、商务部等有关部门的批准,尚需自贡国资分别组织召开债券持有 人会议,各债券持有人按相应持有人会议规则表决通过形成决议,方 能实施无偿划转的相关工作.自贡国资各债券持有人能否按相应持有 人会议规则表决通过形成决议以及本次股份无偿划转能否实施完成均 存在不确定性,大公将对此持续关注. 发债情况 本期票据概况 公司拟在中国银行间市场交易商协会注册总额为

15 亿元的中期 票据,分期发行,本期为第一期,发行基础规模为

3 亿元,发行上限 为10 亿元,发行期限为 3+2 年,本期中期票据存续期内前

3 年票面利 率由公司与簿记管理人根据集中簿记建档结果确定,且在存续期前

3 年内固定不变;

第3年末,公司有权在初始票面利率基础上选择上调 或者下调未回售部分本期中票后

2 年存续期内的票面利率,且在后

2 年内固定不变,调整后的票面利率以公司行使利率调整选择权的行权 登记信息为准.在公司做出关于是否调整本期中期票据票面利率及调 整幅度公告后,投资者有权选择在本期中票的投资者回售等级期内进 行登记,将持有的全部或部分本期中票按面值回售给公司,或放弃回 售选择权继续持有本期中票.公司行使利率调整选择权的最后行权日 主体与中期票据信用评级报告

5 (不含该日)后的

5 个工作日,均为投资者回售选择权行权登记期. 票据面值为

100 元,通过簿记建档、集中配售方式发行.本期票据采 用固定利率形式,每年付息一次,到期一次还本.本期票据无担保. 募集资金用途 本期票据拟基础发行

3 亿元,发行上限

10 亿元,资金将全部用于 偿还公司债务,其中

5 亿元用于偿还

14 自国资 MTN001 ,5 亿元用于 偿还

15 自国资 MTN001 . 宏观经济和政策环境 我国国民经济运行缓中趋稳、稳中向好,但结构调整过程中新旧 动能转换仍存障碍;

预计未来短期内我国经济仍将面临较大增长压力, 长期来看经济增长将趋于稳定,但经济运行仍面临较多的风险因素 近年来国民经济运行缓中趋稳、稳中向好,2017 年,主要经济指 标同比增速均出现不同程度的上升,但仍面临较大的经济增长压力. 据初步核算,2017 年,我国实现国内生产总值 82.71 万亿元,按可比 价格计算,同比增速为 6.9%,较2016 年上升 0.2 个百分点,规模以上 工业增加值同比增长 6.6%,增速同比上升 0.6 个百分点;

固定资产投 资(不含农户)同比增长 7.2%,增速同比下降 0.9 个百分点,其中房 地产开发投资同比增长 7.0%.此外,国内需求增长减慢,国际需求大 幅增长,2017 年,社会消费品零售总额同比名义增长 10.2%,市场需 求依然疲软, 进出口总额同比增长 14.2%, 扭转了近年来进出口逐年下 行的趋势.2017 年,全国公共财政预算收入同比增长 7.4%,增速同比 上升 2.9 个百分点,政府性基金收入同比增长 34.8%.同期,全社会融 资规模增量为 19.44 万亿元, 对实体经济发放的人民币贷款增加 13.84 万亿元,同比增长 1.41 万亿元.截至

2017 年末,广义货币(M2)余 额为 167.68 万亿元,同比增长 8.2%,增速较去年同期下降 1.0 个百分 点.整体来看,中国经济 新常态 特征更加明显,供给侧结构性改革 及重点领域改革逐步落实并取得积极进展,部分指标有所好转,经济 增长的稳定性有所提高,外部需求疲软的态势有所逆转,但随着贸易 保护主义抬头,未来出口形势存在较大不确定性,结构性矛盾仍然突 出,虽然主要经济指标增速好转,但经济增长压力依然较大. 针对经济增长压力,国家加强财政、货币、产业、区域等政策协调 配合.在坚持积极的财政政策和稳健的货币政策基础上,推动高质量 发展,加大改革开放力度,抓好 防范化解重大风险、精准脱贫、污染 防治 三大攻坚战.积极的财政政策强调 聚力增效 ,加大一般性转 移支付, 增强中西部地区财力, 优化财政支出结构, 提高财政支出的公 共性、 普惠性, 严控地方政府一般性支出. 稳健的货币政策注重松紧适 度,维护流动性合理稳定,提高直接融资特别是股权融资比重,引导资 金更好服务实体经济.产业政策方面,按照加强供给侧结构性改革的 主体与中期票据信用评级报告

6 要求, 化解过剩产能、 淘汰落后产能, 减少无效供给, 发展壮大新动能, 做大做强新兴产业集群,深化 放管服 改革,全面实施市场准入负面 清单制度,改革完善增值税,调整税率水平,重点降低制造业、交通运 输等行业税率,提高小规模纳税人年销售额标准.加强国家创新体系 建设, 强化基础研究和应用基础研究, 支持科研院所、 高校与企业融通 创新, 加快创新成果转化应用;

改革科技管理制度, 绩效评价要加快从 重过程向重结果转变;

促进大众创业、万众创新上水平,打造 双创 升级版, 设立国家融资担保基金, 支持优质创新型企业上市融资;

深化 人才发展体制改革, 推动人力资源自由流动. 深化国有资本投资、 运营 公司等改革试点,赋予更多自主权,继续推进国有企业优化重组和央 企股份制改革;

支持民营企业发展, 解决民营企业反映的突出问题, 激 发和保护企业家精神;

推进中央与地方财政事权和支出责任划分改革, 抓紧制定收入划分改革方案, 完善转移支付制度. 健全地方税体系, 稳 妥推进房地产税立法;

改革完善金融服务体系,支持金融机构扩展普 惠金融业务,规范发展地方性中小金融机构,着力解决小微企业融资 难、融资贵问题.加强金融机构风险内控.强化金融监管统筹协调,健 全对影子银行、 互联网金融、 金融控股公司等监管, 进一步完善金融监 管;

防范化解地方政府债务风险,严禁各类违法违规举债、担保等行 为, 省级政府对本辖区债务负总责, 省级以下地方政府各负其责, 积极 稳妥处置存量债务.加大精准扶贫力度,中央财政新增扶贫投入及有 关转移支付向深度贫困地区倾斜, 同时加强扶贫资金整合和绩效管理. 推进污染防治取得更大成效,加强生态系统保护和修复.完善区域发 展政策,推进基本公共服务均等化,加强对革命老区、民族地区、边疆 地区、贫困地区改革发展的支持,推动东、中、西、东北地区 四大板 块 协调发展,重点推进 一带一路 建设、京津冀协同发展、长江经 济带发展 三大战略 ,在基础设施建设和房地产领域加大调控力度. 从外部环境来看,世界经济总体增速向好,美国和欧盟经济基本 面强劲, 主要经济指标表现较好, 新兴经济体总体保持相对高度增长, 但特朗普减税政策和全球贸易保护主义抬头加剧世界经济发展的不确 定性.预计未来短期内,我国经济在平稳运行的基础上仍面临较大增 长压力, 经济将继续延续低位运行态势, 长期来看, 我国经济增长将面 临产业结构调整、转型提质外部环境变化等风险因素. 行业及区域经济环境 地方政府投融资平台是国家实施基础设施投融资管理及新型城镇 化战略的重要主体,地方基础设施建设投资仍具备继续增长的空间;

随着地方政府债务管理的加强和融资平台运营的逐步规范,未来融资 平台的发展将逐步转型,但仍将与政策的变化紧密相连........