PDF《期权策略汇总》

第三章:买进看涨期权 本章节主要阐述了一些买进看涨期权的作用和套利方法,以及相关的情景分析. 一方面,在买进看涨期权时,投资者需要注意期权的基本因素,例如股票市场的预期,涨 跌方向的把握与买进时机等.而其中最主要的两个买进看涨期权的衡量数据为:Delta 与波动率, 其中,Delta 的作用是给予投资者买进的参考.对于日间交易者来说,事实上,单纯的买进期权的 盈利空间十分的狭窄,几乎为零,因为 Delta 为1的期权基本上是不存在的,在短时间内(一天 内)迅速的反映出标的股价波动几乎是不可能的,如果坚持在日内交易中使用买进期权的话,就 必须找到 Delta 十分高的(>

0.9)的期权,因为只有这样的期权才会迅速的反映出标的股价,使得 日内交易盈利成为可能.对于短线投资这来说,也面临着同样的问题,期权对于标的反应速度没 有那么迅速.但是,相对日内交易来说,短线交易的时间更长一些,因而对于选取的期权的标准 没有那么的苛刻.对于中线投资这来说,从标的股价的方向变化到通过市场的极端变化来反映市 场方向的变化的时间距离正好吻合,因为选取拥有较小 Delta 的期权是比较合适的. 另一方面,投资者也可以借用或者制作一些期权买入对照的列表,通常是以波动率为基础 制作的,并且根据自己的判断选取相关的期权.而对于相对定价略微过高或者过低的期权,投资 者的盈利空间十分有限,因为小幅度的不合理定价基本已经被做市商和低手续费投资者赚取,因 为一个看似定价过低的期权不一定是赚钱的期权.

第四章:其他看涨期权策略 本章节主要阐述了一些复合的投资策略,可以作为完全使用期权组合之外的选择. 对于持保卖空来说,事实上就是通过买入

1 手看涨期权以及卖空

1 手对应标的股票来构造 一个看跌期权.这种构造有两个有点,一是在看跌期权不容易购买的情况下,通过持保卖空构造 相同的损益结构;

二是在相关保证金额度上会有优惠的条件,减少了投资成本. 对于反向对冲(模拟跨式套利)来说,投资者主要根据标的股票的判断,进行反向对冲的 构造,可以像模拟跨式,也可以像模拟宽跨式.并且应该选起波动率较大的股票,因为只有波动 率大了,才会使得标的价格变动到达盈亏平衡点,才能使得投资者盈利.

第五章:未持保看涨期权立权 本章节主要讲解了未持保看涨期权立权的相关策略分析,也就是卖出看涨期权. 一方面,未持保看涨期权是个风险极为高的策略.当当股价大幅上涨时,投资者的损失将 会是很大的.并且由于是卖出期权,因而多少都会有保证金的要求,加上没有相对应的对冲工具, 保证金的比例相对来说会很高,同时造成了很大的资金成本.又由于风险极大,所以需要投资者 逐日盯市,所以人力成本与心理成本也十分巨大.所以,高资金成本,高人力成本以及高心理成 本的存在,未持保看涨期权不是一个比较可行的投资方式. 另一方面,在未持保看涨期权立权中,存在着一个比较不适用但是富有哲学色彩的子策略 方式,叫做信用移仓.信用移仓是利用平值期权时间价值最大这一特性,卖出平值期权,赌博股 价会下跌,如果赌对,则获取较高的权利金收益,如果赌错,则在卖出数量相当于前次投资两倍 的高一档次的平值期权,赌博此次股价会下跌,以此方式循环往复,最终能够获利.但是在实际 操作中是个非常不合理并且成本极高的策略,即使是大型投资机构,也不会只把自己的投资判断 建立在股价一定会跌这一简单的常识之上.