PDF《杭州前 进齿轮箱集团股 份有限公司》

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3 年 年公 公司 司债 债券 券跟跟踪 踪评 评级 级报 报告 告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd.

1 新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据及指标 项目2016 年2017 年2018 年2019 年 第一季度 金额单位:人民币亿元 母公司口径数据: 货币资金 0.77 0.89 1.08 1.31 刚性债务 13.74 13.30 13.20 13.68 所有者权益 14.90 14.88 15.21 15.34 经营性现金净流入量 0.03 0.99 1.33 -0.39 合并口径数据及指标: 总资产 38.52 37.92 38.21 38.74 总负债 21.24 20.55 20.45 20.86 刚性债务 14.81 13.93 13.81 13.97 所有者权益 17.28 17.37 17.76 17.87 营业收入 15.43 16.58 16.35 3.94 净利润 0.19 0.28 0.31 0.11 经营性现金净流入量 0.36 1.90 1.25 -0.35 EBITDA 1.99 1.83 1.88 - 资产负债率[%] 55.14 54.18 53.52 53.85 权益资本与刚性债务 比率[%] 116.64 124.74 128.63 127.98 流动比率[%] 120.48 109.78 90.14 91.38 现金比率[%] 18.85 23.22 19.42 16.73 利息保障倍数[倍] 1.29 1.54 1.50 - 净资产收益率[%] 1.10 1.61 1.74 - 经营性现金净流入量与 流动负债比率[%] 2.27 12.03 7.17 - 非筹资性现金净流入量 与负债总额比率[%] 4.10 10.03 4.89 - EBITDA/利息支出[倍] 3.07 2.84 2.76 - EBITDA/刚性债务[倍] 0.13 0.13 0.14 - 担保方数据(合并口径) :

2015 年2016 年2017 年2018 年 第一季度 总资产 966.46 1,133.42 1,543.85 1,692.08 营业收入 58.52 69.08 100.92 25.04 资产负债率[%] 62.89 64.97 68.43 71.07 经营性现金净流入量 19.91 47.98 -114.89 0.48 注:根据杭齿前进经审计的 2016-2018 年及未经审计的

2019 年第一季度财务数据整理、计算;

担保方数据根据萧山国资 经审计的 2015-2017 年及未经审计的

2018 年第一季度财务数 据整理、计算. 跟踪评级观点 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 (简称 新 世纪评级 或 本评级机构 )对杭州前进齿轮箱 集团股份有限公司 (简称 杭齿前进 、 发行人 、 该公司 或 公司 )2013 年公司债券的跟踪 评级反映了

2018 年以来杭齿前进在品牌及技术、 主业经营等方面保持的优势,同时也反映了公司 在下游行业波动、市场竞争、盈利构成稳定性、 即期债务偿付以及营运资金占用等方面继续面临 压力. 主要优势: ? 品牌及技术优势.杭齿前进在齿轮传动装置领 域具有品牌优势,其中公司船用齿轮箱市场占 有率位居全国第一,并且是国内处于领先地位 的专业、独立工程机械变速箱供应商.公司制 造工艺保障能力强,产品质量可靠,并且公司 拥有完善的研发体系,技术研发和技术转化能 力强,其技术水平处于国内同行业领先地位. ? 主业经营有所改善.近年来杭齿前进根据市场 形势不断调整产品结构,毛利率水平有所提 升.同时公司持续推进各类产品去库存及应收 账款回笼, 营业周期缩短, 经营效率有所提升. ? 控股股东提供担保.本次债券由萧山国资提供 全额无条件不可撤销连带责任保证担保,可增 强本次债券本息到期偿付的安全性. 主要风险: ? 主业易受下游行业波动影响.杭齿前进产品主 要配套供应造船、工程机械、风力发电和汽车 制造等下游行业.下游行业易受宏观经济形势 及行业政策影响,近年来造船、汽车等行业承 压,公司经营状况与下游行业波动密切相关. ? 市场竞争风险.齿轮行业市场竞争激烈,在船 用齿轮箱、工程机械变速箱和风电增速箱等领 域,均有多家大型齿轮装置制造商参与竞争. ? 盈利对非经营性损益的依赖较大.近年来杭齿 编号: 【新世纪跟踪(2019)100070】 评级对象: 杭州前进齿轮箱集团股份有限公司