PDF《《信报》专栏〈一名经人〉》

2017 年3月24 日 注意:本报告已力求所提供的资料为可靠及中肯,惟对内容之完整、准确及有效性不作任何保证.本报告亦不构成 任何投资或买卖建议, 读者应对本报告进行独立评估及判断, 并建议在进行有关投资或买卖时徵询专业人士的意见.

3 而且,通常升市时资金先来,跌市时则资金后走.这次序重要的:资金流是入市指标, 但出货时看资金流则迟了.另一有趣观察是,通常当恒指升幅大幅抛离资金升幅之际, 往往是股市见顶时(两线皆用左轴,直接可比高低) .目前亦刚处这个「寻顶阶段」 . 最后顺带看看另一组反映资金的指标:汇价.息差、汇兑其实属同类东西,固然, 政府干预了汇兑,息差应较能反映市场现象.一年期远期美电理论上已包含了两因素, 是息差连即期汇的合体,但观图所见,其与恒指关系一般,前者变动素来不大【图五】 . 以汇反映资金流的好处是分秒皆见日内数;

若看拆息,大多报价机每日只报价一次, 不得贴市.然而,汇所包含的因素多很多,除了美汇上升本身会推升美电外【图六】 , 年结资金紧时亦容易推升美电多於拆息.是故息、汇两者作为指标,各有辣有不辣. 综观资金流向指标(息、汇)及其本身但蟮氖,看来数字本身具一定资讯, 但首先,以资金流测后市不易,前者数字本身严重,而其指标则未必与股市相关. 其次,资金流向不外反映买或卖的倾向,问到底,其实在先应问为何大户会买或卖呢? 这样追问下去,最终都难免回到基本因素,即宏观的经济或微观的企业盈利前景如何. 只有当这些基本因素无大方向或看不通(不识睇)时,以资金流看数月前景才管用. 罗家聪 环球金融市场部 有意加入敝伍从事研究者,请函 recruit_4@bankcomm.com.hk