PDF《中国能源建设 （3996.HK）》

6 月11 日) 目标价 HKD 1.19 (+29.3%) 公司资料 公司资料 公司资料 公司资料 普通股股东 (百万股) : 30,020 市值 (港币百万元) : 27,618

52 周最高价/最低价 (港币) : 1.44/0.74 主要股东 主要股东 主要股东 主要股东, , , , % 中国能源建设集团有限公司 60.32 中国国新控股有限责任公司 6.76 股价表现 股价表现 股价表现 股价表现, , , , %

1 个月 个月 个月 个月

3 个月 个月 个月 个月

1 年年年年中国能源建设 2.20 -2.11 -33.09 恒生指数 -1.93 -3.24 -11.22 股价 股价 股价 股价 &

恒生指数 恒生指数 恒生指数 恒生指数 Source: Phillip Securities (HK) Research, aastocks 财务资料 财务资料 财务资料 财务资料 RMB mn FY17 FY18 FY19E FY20E Revenue 234,370 224,034 234,737 244,129 Net Profit 5,261 4,571 5,136 5,545 EPS, RMB 0.18 0.15 0.17 0.18 PER, x 4.51 5.41 4.74 4.39 BVPS, RMB 1.63 1.69 1.86 2.04 P/BV, x 0.50 0.48 0.44 0.40 ROE, % 11.27% 9.18% 9.22% 9.05% Source: Company reports, Phillip Securities Est. 研究分析员 段炼 段炼 段炼 段炼 (2277 6515) leonduan@phillip.com.hk Page |

2 | PHILLISECURITIES (HK) RESEARCH 中国能源建设 中国能源建设 中国能源建设 中国能源建设 (3996.HK) 公司研报 公司研报 公司研报 公司研报 行业分析 行业分析 行业分析 行业分析 全球发电量稳定增长 全球发电量稳定增长 全球发电量稳定增长 全球发电量稳定增长, , , ,未来新能源发电 未来新能源发电 未来新能源发电 未来新能源发电将成 将成 将成 将成主导 主导 主导 主导 自1997 年至

2017 年,全球发电量由 14,002 万亿瓦时升至 25,551 万亿瓦时,对 应年复合增长率 3.1%,并预计将继续保持稳定增长.另根誓茉词 (IEA)的统计, 一带一路 沿线国家总人口约

46 亿,人均用电量 1,600 千瓦时 /年,远低於全球人均约 3,100 千瓦时/年的水平,提升空间巨大,预计到

2030 年,新增装机将超过

10 亿千瓦,年均增长 4%.发电能源方面,目前化石燃料 发电仍然在各种发电方式中占鞯嫉匚,2017 年燃煤发电量占全部发电量的 39.9%,燃气发电占全部发电量的 21.6%.不过,受国家政策与发电效率的影 响,燃煤发电所占的比例正在逐年降低,根BP Statistical Review of World Energy 2018》统计数允,预计到

2040 年,可再生能源发电量将占全年发电 量的 29%,超越燃煤发电成为主要发电方式. 图图图图-1: : : :全球历史发电量 全球历史发电量 全球历史发电量 全球历史发电量及增速 及增速 及增速 及增速 图图图图-2: : : :全球 全球 全球 全球不同发电能源方式占比 不同发电能源方式占比 不同发电能源方式占比 不同发电能源方式占比 Source: Phillip Securities (HK) Research, Wind, BP Statistical Review of World Energy

2018 中国电力行业增速趋於稳定 中国电力行业增速趋於稳定 中国电力行业增速趋於稳定 中国电力行业增速趋於稳定, , , ,清洁能源发电增长迅速 清洁能源发电增长迅速 清洁能源发电增长迅速 清洁能源发电增长迅速 电力是关系国计民生的基础产业,中国电力行业长期以来保持较快增长,自1997 年至

2018 年,中国全年发电量由 1,136 万亿瓦时升至 7,112 万亿瓦时,年 复合增长率 9.1%;

同时累计发电装机容量由

254 吉瓦升至 1,900 吉瓦,年复合 增长率 10.1%,目前,中国的年发电量及装机容量均为世界第一.2019 年1-3 月,中国发电企业电源工程完成投资