PDF《环保工程及服务行业周报》

证券研究报告・行业研究・环保工程及服务 环保工程及服务行业周报 1/51 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main]

36 只环保 A 股拟 入富 , 关注细分行业龙头 和融资进展 增持(维持) ? 建议关注:中再资环,国祯环保,瀚蓝环境,中金环境,东江环保,聚光 科技,金圆股份,光大国际,海螺创业,龙净环保,新天然气,蓝焰控股 核心观点 ?

36 只环保 A 股标的拟纳入富时罗素指数.

富时罗素

5 月25 日公布了其 全球股票指数

19 年6月的季度变动, 共有

1097 只A股入选, 其中环保 标的

36 只,此次变动将于

6 月21 日收盘后正式生效.预计此次纳入会 有100 亿美元跟踪富时新兴市场指数的被动资金流入,分别在

19 年6月、19 年9月和

20 年3月实施,将为 A 股市场带来新的增量资金. ? 融资改善已然落地,预计未来货币政策以稳为主. 据央行初步统计,

2019 年4月社会融资规模增量为 1.36 万亿元,同比降低 23%;

4 月末社会融 资规模存量为 209.68 万亿元, 同比增长 10.4%. 根据年报业绩披露情况, 业绩风险从年度上来看释放较为充分. ? 行业本质看政府投入力度.融资能否落地取决于项目风险收益比.财政 部PPP 新规核心聚焦规范化, 符合要求的存量项目 (尤其是使用者付费 为主的运营类项目)纳入预算.明确合规项目的政府支付责任,明确中 央资金支持, 有望稳定行业空间和回报预期, 使资本流入得到根本改善. ? 长期以来, 壁垒 是环保行业的痛点.经过调研和数据分析佐证,我们 认为中再资环是再生资源行业中被低估的龙头,核心预期差有

2 点.1) 行业预期差:废弃电子产品报废量被低估,从静态拆解量/销量可看

4 年5倍空间,比消费品更稳定.2)公司预期差:凭借渠道资金优势带 来的强大成本控制力,年报实际利润率高于同行 14pct,补贴标准动态 调整且差异化趋势下龙头份额有望进一步提升,当前产能利用率不足 60%业绩弹性大. ? 抛开博弈,聚焦 增长的确定性 .长期寻找行业持续增长,商业模式通 顺,现金流内生或融资能力强的标的,结合公司治理与战略清晰度.环保:1,水处理:关注资本金生成能力与模式成熟的重点区域:国祯环 保.2,危废:关注龙头的治理改善,水泥窑行业的放量:东江环保, 海螺创业,金圆股份.3,再生资源

4 年5倍空间,龙头公司渠道资金 优势凸显:中再资环.4,垃圾焚烧:关注行业格局和项目放量周期: 光大国际,瀚蓝环境,旺能环境.5,监测行业趋势持续成长:聚光科 技,先河环保.6,燃气:着眼量增是根本:新天然气,蓝焰控股. 最新研究 ? 行业点评:36 只A股环保标的拟纳入富时罗素指数;

行业点评:长江 流域、渤海入海河流消劣政策项目整理;

行业点评: 《地下水污染防治 实施方案》政策梳理;

行业政策点评:钢铁超低排放政策落地,需求有 望进一步释放;

行业政策点评: 污染防治第三方企业迎所得税减税新政, 体现政策支持;

行业政策点评:4 月例行新闻发布会举行,环境保护工 作进展顺利;

中再资环深度报告:再生资源龙头份额提升,行业与公司 潜力被低估. ? 风险提示:政策推广不及预期,利率超预期上行,财政支出低于预期 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究

1、 《环保工程及服务行业周报: 推进流域消 劣 工作,无废城 市建设试点全面启动》 2019-05-20