PDF《煤炭复升、有色见顶、钢铁见底、化工疲软》

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1 专题报告 大宗原材料价格月报 煤炭复升、有色见顶、钢铁见底、化工疲软

2006 年3月8日摘要: 月内原油价格先跌后涨,市场充斥着两类矛盾信息.

一类是实体供应方 面的紧张持续:恐怖活动对沙特、尼日利亚的原油开采的影响,伊朗俄 罗斯就核浓缩协议谈判的进展和冲突,有分析指有八大产油国都出现了 供应短缺风险. 另一方面是投机情绪进一步消退, 受到了美国持续加息、 全球能源政策转型、美国原油库存增加的政策努力等因素的影响.从和 欧佩克的保价政策、剩余产能低下、需求增长强劲等中期因素看,油价 上冲的概率和幅度还是大于油价下跌的概率和幅度.寒冬渐过还使得欧 美天然气价格大幅回落,但不足以改变国内天然气定价偏低和中长期上 涨的格局. 全球成品油价格和炼油毛利随原油价格上涨而有所恢复.随春夏季的到 来,预期炼油毛利将开始上行趋势.国内炼油和销售业务再次受到了原 油价格上涨的严重挤压.预期中国石化一季度业绩约为 0.09 分.预期两 会后成品油定价新机制出台的概率约 50%,上半年实施的概率约 90%. 对投资者而言,猜测其推出时机意义不大,不如守株待兔. . 石化原料价格维持了总体平稳的走势.在高油价的压制下,石化业者不仅 忧虑成本的走高、也受到消费疲软的打击.从国内市场反映看,多数下 游企业观望心态较重、购货谨慎.石化原料企业的总体盈利处于轻微的 下降趋势.人民币连续升值,海外贸易争端不断,也使得纺织、轻工、 机械等行业出口受到影响. 本月澳大利亚现货价格在

47 美元走平, 预计新财年中日长协的动力煤价格 将在

45 美元左右.从日澳签订的新财年焦煤价格来看,只下降了 8%, 远低于前期媒体宣传的

2006 财年韩国进口焦煤价格同比下降 35%的报 道, 有关方面希望通过媒体来影响焦煤出口谈判的意图非常明显, 然而, 中国出口廉价焦煤资源的时代已成为过去.定性判断,2006 年东亚各类 炼焦煤的平均价格会低于

2005 年年底水平,但仍然会高于或接近

2005 的平均水平.本月动力煤和无烟煤价格价格基本恢复至

05 年高点的水 平.

2 月的化工产品市场似乎只有春耕肥市一个亮点,有机品、纯碱、氯碱等 行业下游均开工不足,和去年同期相比需求启动缓慢,化工产品价格大 多是稳中略降.随着上证综指在千三关口止步不前,国泰君安化学工业 侯继雄 石油石化 010-82001373 houjixiong@gtjas.com 康凯 基础化工 0755-82485666-6023 kangkai@gtjas.com 任静 化纤 010-82001360 renjing@gtjas.com 沈石 煤炭 0755-82485666-6001 shenshi@ms.gtjas.com 吴鹏飞 钢铁 010-82001398 wupengfei@gtjas.com 周明 有色金属 021-62580818-702 zhouming@gtjas.com 杨昕 建材 0755-82485666-6075 wangx6244@gtjas.com 王峰 造纸 0755-82485666-6228 wangfeng@ms.gtjas.com 高广新 港口海运 010-82001363 gaoguangxin@gtjas.com 崔婧怡 化工助理 021-62580818-539 cuijingyi@gtjas.com 韩其成 小组助理 021-62580818-162 hanqicheng@gtjas.com PAGE 2/2

2 指数的升势也变得平稳起来.看来春天的脚步在

3 月初悄悄的放缓了.

2 月份,化纤原料和产品的价格走势更多的受制于下游需求的影响:油价 回落以及下游因为节前囤货充足对原料需要减弱,PTA 和MEG 价格转 而下跌.织造业因为外单的相对减少、开工率的低下,使下游的启动缓 慢而影响到对化纤产品的需求,致使从聚酯切片到涤纶丝、锦纶丝的库 存逐渐增大、价格下滑.目前,各品种均寄希望于纺织传统旺季的到来, 以摆脱再次进入下跌通道的局面. 本期美元走弱给调整的基本金属市场带来一定的支撑.开工时间差造成的 电解铝库存大幅上升给铝价上行制造了障碍,预计随着下游加工厂的逐 步开工,库存的下降将有效支撑铝价.消费旺季的到来有望继续推动铜 价走高.供给缺口的持续扩大对锌价的支撑十分明显.受益于美元的走 弱、恐怖袭击事件,本期黄金等贵金属市场表现明显超越基本金属,后 市依然值得看好.