PDF《Research Note》

Research Note 2017.

8.7 (Y-Research RN17-187) (整理)吴越/第一财经研究院研究员 wuyue@yicai.com www.cbnri.org

1 研究简报 市场与监管 评级机构 Weekly Outlook 惠誉:波兰与欧盟紧张关系升级 推升中期风险 惠誉表示,与欧盟关系的恶化将对波兰中期的经济增长和政府融资带来负面影响, 短期影响有限. 波兰面临的主要风险将是欧盟基金削减对波兰的投资.联合资信的 数据表示,7 月中国政府债发行提速,月度发行量创

2017 年以来新高. 主权评级调整方面, 惠誉将刚果评级由 C 下调至 RD;

标普将刚果评级分别由 CCC 下调至 SD;

大公将蒙古国评级由 B+下调至 B.惠誉将墨西哥 BBB+评级的展望由 负面调为稳定;

惠誉将白俄罗斯 B-评级的展望由稳定调为正面;

惠誉将西班牙 BBB+评级的展望由稳定调为正面;

穆迪将玻利维亚 Ba3 评级的展望由负面调为稳 定;

标普将以色列 A+评级的展望由稳定调为正面. 国内企业评级调整方面,上周(7.26-8.1)国内债券主体评级下调家数

8 家,上调 家数

23 家. 上周(7.26-8.1)国内债券无违约.7 月债券违约余额 26.7 亿元,涉及主体

2 家, 分别为东北特殊钢集团有限责任公司、中国城市建设控股集团有限公司. 【一周经济观点】 惠誉:波兰与欧盟的紧张关系推升中期风险. (2017.8.1) ? 惠誉表示,与欧盟关系的恶化将对 波兰中期的经济增长和政府融资 带来负面影响,短期影响有限. ? 波兰与欧盟的紧张关系上周进一 步升级.波兰总统杜达

25 日签署 的 普通法院组织法 于28 日发 Research Note

2 布生效.欧盟委员会表示波兰的司 法改革将降低波兰的司法独立,要 求波兰政府在一个月内予以处理, 并表示如果波兰解雇最高法院的 法官或强制他们退休,委员会将启 动 第七条款 程序.该条款此前 从未被用过. ? 短期看,欧盟委员会的行为对波兰 经济和政府融资的直接影响有限. 即使波兰继续我行我素,欧盟委员 会启动 第七条款 ,也不太可能 对其实施制裁.因为制裁生效需要 欧盟其他国家全票通过,而匈牙利 已经表示会支持波兰. ? 波兰面临的主要风险将是欧盟基 金在下一个预算周期(2021-2027) 中减少对波兰的支持. 联合资信:中国地方政府债与城投债市场分 析(2017 年7月) . (2017.8.3) ?

7 月,中国政府债发行提速,发行 量创

2017 年以来新高.7 月共有

131 支、金额合计 8453.08 亿元的 地方政府债券发行,发行支数较上 月增加

40 支、发行金额环比增长 64.75%.

7 月发行主体涉及

23 个省、 市、自治区,发行总额最大的省份 为江苏省(合计

862 亿元) ,最少 的为山东省(合计 34.65 亿元) . ? 从发行利率上看,受益于资金面整 体宽松等因素综合影响,7 月各期 限政府债加权平均利率环比均有 不同程度下滑:3 年期 3.78%,环 比下降 22BP;

5 年期 3.83%,环比 下降 19BP;

7 年期 3.97%,环比下 降15BP;

10 年期 4.00%, 环比下降 11BP.期限越短、下行幅度越大. ?

7 月共发行城投债

197 支,发行规 模1610.27 亿元,较6月发行数量 增加

65 支,发行规模环比增长 50.39%. ? 发行人主体信用等级集中在 AA 和AA+, 其中 AA 级企业发行规模 (127 支,963.4 亿元) ;

AA+级企业发行 规模 (42 支, 380.50 亿元) 次之. ?

7 月,短期限中债国债收益率呈下 降趋势,而中长期中债国债收益率 小幅上扬. ? 从短期城投债发行利率和利差看,