PDF《宏观利好初现,甲醇率先领涨》

第1页宏观利好初现,甲醇率先领涨 ----兴业期货甲醇、聚烯烃期货策略周报(2019/2/21―2019/2/26) 兴业期货INDUSTRIAL FUTURES 策略周报 (本研报仅供参考,投资有风险,入市需谨慎) 联系人:杨帆 从业资格编号:F3027216 投资咨询资格编号:Z0014114 E-mail: yangf@cifutures.

com.cn Tel:0755-33321431 第2页内容要点 ? 甲醇:上周华东港口库存76.08(-4.94)万吨,华南库存23.27(+2.21)万吨.本周

一、二内地甲醇价格继续 上涨,其中关中地区因MTO外采力度加大,甲醇上涨50-80元/吨至2200元/吨.山西环保限产趋严,晋城、长 治甲醇上涨100元/吨,且企业库存偏低.西南地区卡贝乐临时停车,价格维持2300元/吨一线.华东、华南港 口库存积压,买气严重不足.下游方面,仅醋酸和烯烃因需求稳步提升表现良好,二甲醚、甲醛和MTBE处于 亏损边缘,企业积极挺价,但苦于出货压力巨大,价格上涨幅度有限,一旦下游全面上涨,甲醇将加速上行. 考虑3月春检力度加大及下游普遍亏损的近况,我们延续看多MA1905,建议2500附近入场的多单耐心持有. ? 聚烯烃:截至2月26日,聚烯烃石化库存99(-5)万吨,上周石化去库快速得益于下游节后恢复生产后的刚需 补库及贸易商部分囤货,但实际上社会库存及港口库存依然继续积累,塑编、农膜及BOPP企业原料库存变化 甚微.自年初以来无论PE还是PP,检修装置极少,且未来3,4月计划检修装置也偏少,预计2-4月产量较去年 同期只增不减.截止25日,31省市、自治区和直辖市已经发文明确小微企业 六税两费 将按50%顶格减征, 在下周两会召开后,更多惠及实体企业的政策或措施将发布,下半年实体企业的困境有望改善.国际方面,特 朗普本周一连发两则推特,一则表示国际油价过高,令夜盘原油跳空低开;

一则表示推迟3月1日上调中国输美 关税的计划,中美贸易争端暂时缓和.国内股票市场连续两日成交破万亿,市场情绪高涨,带动聚烯烃期货止 跌转涨,但基本面供大于求的矛盾尚未化解,不宜过分看高. 第3页一周回顾:聚乙烯 合约 周涨跌幅 持仓量(万手) 变化(万手) 简述 L1901 1.27% 1.3 0.0 本周成交量延续上周五低迷,期价不断走低 L1905 1.17% 42.4 -2.8 L1909 1.13% 10.9 -0.4 8,500 9,000 9,500 10,000 10,500 11,000 11,500 12,000 18/01 18/02 18/03 18/04 18/05 18/06 18/07 18/08 18/09 18/10 18/11 18/12 19/01 HDPE(5000S) LDPE(2426K) LLDPE(7042) 8,000 8,200 8,400 8,600 8,800 9,000 9,200 100,000 200,000 300,000 400,000 500,000 600,000 700,000 01/08 01/15 01/22 01/29 02/05 02/12 02/19 PP主力合约成交量(左)及走势 第4页聚乙烯基本面一览 基本面 类别 现状 估值 简述 对期货影响 供给 国产 检修减少 中性 供应相对回升 空 进口 进口套利窗口打开 中性 低价进口货冲击国产 空 回料 国外进口回料大幅减少 低 新料进口大幅增加 空 需求 刚需 农膜开工率回升 高 农膜进入旺季 多 出口 3月1日上调中国输美关税的计划 推迟 高 中美争端初步缓和 多 库存 上游 库存压力巨大 高 绝对值为历年最高 空 中游 贸易商库存上升 中性 销售不畅 下游 节后下游逐步开工 中性 下游需求情况不如去年 空 价差 期货 09合约表现偏弱 中性 关注5-9正套 多 现货 非标与线性价差缩窄 中性 非标对线性支撑减弱 期现 基差正常 中性 维持现状 利润 油制、煤制利润稳定 中性 生产利润尚可 第5页一周回顾:聚丙烯 合约 周涨跌幅 持仓量(万手) 变化(万手) 简述 PP1901 1.00% 0.8 0.1 自上周四现货成交热度下降后,期货不断走低 PP1905 0.56% 43.8 1.2 PP1909 0.94% 9.3 -0.1 8,000 8,200 8,400 8,600 8,800 9,000 9,200 100,000 200,000 300,000 400,000 500,000 600,000 700,000 01/08 01/15 01/22 01/29 02/05 02/12 02/19 PP主力合约成交量(左)及走势 7,000 7,500 8,000 8,500 9,000 9,500 10,000 10,500 11,000 11,500 12,000 18/01 18/02 18/03 18/04 18/05 18/06 18/07 18/08 18/09 18/10 18/11 18/12 19/01 拉丝 粉料 共聚注塑 均聚注塑 第6页聚丙烯基本面一览 基本面 类别 现状 估值 简述 对期货影响 供给 国产 检修减少 中性 供应相对回升 空 进口 进口套利窗口打开 中性 低价进口货冲击国产 空 煤化工 今年煤化工投产量大 高 持续压制PP价格 空 需求 刚需 塑编及注塑开工率偏低 低 受环保等因素影响 空 出口 3月1日上调中国输美关税的计划推迟 高 中美争端初步缓和 多 库存 上游 库存压力巨大 高 绝对值为历年最高 空 中游 贸易商库存降低 偏高 普遍看空后市 下游 订单欠佳 低 下游利润微薄,刚需采购 空 价差 期货 现货 非标品与标品价差扩大 高 拉丝价格受支撑 多 期现 基差回归 偏高 利润 油制、煤制利润稳定 中性 生产利润尚可 第7页一周回顾:甲醇 合约 周涨跌幅 持仓量(万手) 变化(万手) 简述 MA901 3.81% 1.7 0.9 空头连续减仓及内地现货本周积极提涨推动甲醇05合约站稳 2500点MA905 2.82% 140.1 -20.3 MA909 2.76% 14.8 0.4 2,300 2,350 2,400 2,450 2,500 2,550 2,600 2,650 2,700 100,000 600,000 1,100,000 1,600,000 2,100,000 2,600,000 3,100,000 3,600,000 4,100,000 01/08 01/15 01/22 01/29 02/05 02/12 02/19 甲醇主力合约成交量(左)及走势 1,800 2,300 2,800 3,300 3,800 18/02 18/03 18/04 18/05 18/06 18/07 18/08 18/09 18/10 18/11 18/12 19/01 19/02 陕西 内蒙 山东 江苏 广东 第8页甲醇基本面一览 基本面 类别 现状 估值 简述 对期货影响 供给 国产 华北环保,内蒙限电 高 春季检修力度加大 多 进口 进口量维持高位 中性 进口压力较大 空 区域 物流恢复,运费下滑 中性 区域价差缩小 多 需求 刚需 MTO利润较好,其他下游偏弱 低MTO需求支撑强劲 多 投机 空头持续大幅减仓 高 期货不断上涨 多 库存 西北 库存压力尚可 偏低 部分企业停售挺价 多 港口 港口库存创新高 低 港口库存难以消化 空 下游 四大下游利润低位 低 成品价格上涨必然带 动甲醇上涨 多 价差 期货 PP-3MA价差徘徊在1100附近 中性 期现 基差正常 中性 内外 进口套利窗口打开 中性 到港量庞大 空第9页上游动态:丙烯跌势不止,乙烯、原油小幅回调 ? 国际原油市场:尽管特朗普干预油价,但美国对委内瑞拉及伊朗的制裁,以及OPEC减产仍为上半年上涨提供 有力支撑. ? 石脑油:截止2月25日, CFR日本石脑油536(+2)美元/吨.油价上涨持续提供利好,但亚洲市场供应充足, 国内成品油市场疲软压制石脑油价格,二月份中石化内供结算价预计3788元/吨,月涨幅208元/吨. ? 乙烯:CFR东北亚乙烯1196(-5)美元/吨,乙烯大涨令期下游利润大幅收窄,苯乙烯和EG开工率降低. ? 丙烯: CFR中国丙烯921(-25)美元/吨.山东丙烯生产企业开工率高位,进口丙烯到港较多,市场供应充 足. 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部