PDF《晋西车轴 （600495）》

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本公司在知晓范围内履行披露义务.客户可索取有关披露资料 [email protected].客户应全面理解本报告结尾处的 免责声明 . 证券研究报告 机械行业/铁路设备 晋西车轴 (600495) 维持:买入 铁路投资规模上调,公司盈利向好

2014 年6月12 日 公司研究/调研简报 市场数据 收盘价(元) 12.62 一年内最高/最低(元) 14.65/11.86 市净率 1.72 市盈率 36.49 流通 A 股市值(百万元) 3,814.24 基础数据 每股净资产(元) 7.34 资产负债率% 21.34% 总股本/流通 A 股(百万) 419.5/302.2 流通 B 股/H 股(百万) -/- 公司历史走势(最近一年) 基本经营数据 单位:百万 主营 收入 增长 率 净利 润 增长率 每股 收益 主营利 润率 净资产 收益率 市盈 率2013A

2830 11.5%

127 4.5% 0.34 3.2% 4.1% 37.12 2014E

3160 13.0%

198 6.3% 0.35 3.7% 4.4% 36.49 2015E

3630 11.8%

226 6.2% 0.39 4.0% 4.8% 31.96 2016E

4120 10.9%

235 5.7% 0.41 3.8% 4.8% 30.90 投资要点: ? 国务院决定将

2014 年铁路固定资产投资的总规模调整为

8000 亿元, 较年初计划增加

1000 亿. 其中国家铁路投资由

6300 亿元调整到

7300 亿元,投资规模上调将使铁路设备行业从中受益. ? 晋西车轴立足火车车辆、车轴产品,定位高端,坚持多元化发展, 致力于成为铁路货车车辆及其核心零部件供应商,具有较强竞争实 力. ? 高速动车组系列轴承国产化趋势比较明朗,2015 年有望全面拉开国 产化序幕.由于动车组系列车轴毛利较高,预计在 40%左右,按照目 前铁路高速化发展趋势来看,公司盈利能力将大幅提高. ? 依托中国兵器工业集团及晋西工业集团,晋西车轴在技术升级及产 业升级具有独特优势,未来公司有望获得更多政策和技术支持.公 司参与了晋西集团签署的太原市生活垃圾焚烧发电厂 BOT 项目,由 于环保产业逐步受到重视,炉排式垃圾焚烧装备市场空间广阔,公 司环保产业板块未来盈利值得期待. 估值: 我们认为公司 2013-2015 年EPS 分别为 0.35 元、0.39 元和 0.41 元, 以2014 年6月12 日收盘价为基准, 对应 PE 为36.49 倍、 31.96 倍和 30.9 倍,维持公司 买入 评级. 风险提示

1、 经济复苏缓慢,政府宏观调控方向具有不确定性;

2、 铁路行业固定资产投资放缓以及铁路总公司延迟火车招标风险;

3、 如果公司募投项目产能扩张放慢,可能会延迟公司业绩释放;

4、 新产品还需要在实际应用中得到进一步检验,存在一定实践性风险. 分析师:李争东 执业证书编号:S0760512060001

电话:0351-8686900

邮箱:[email protected] 地址:太原市府西街

69 号国贸中心 A 座28 层

电话:0351-8686986 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 证券研究报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明

2 目录 1.研究结论

3 2.公司介绍

3 2.1 子公司介绍

4 2.2 公司发展沿革

5 2.3 现有产能情况

6 2.4 收入结构

6 2.5 市场份额

7 2.6 经营情况回顾

7 3. 公司亮点

9 3.1 立足车轴,定位高端、多元化发展.9 3.2 依托晋西集团,政策优势明显.10 3.3 资产注入预期.11 6.需求预测

11 6.1 车辆需求预测

11 6.2 车轴需求预测