PDF《市场短期调整,布局优质“低估值+内生增长”》

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2018 年02 月12 日 行业研究 评级:推荐(维持) 研究所 证券分析师: 代鹏举 S0350512040001 021-68591581 daipj@ghzq.

com.cn 证券分析师: 陈博 S0350518010001 010-88576939 chenb05@ghzq.com.cn 联系人 : 谷航 S0350117040024 021-58901053 guh@ghzq.com.cn 市场短期调整,布局优质 低估值+内生增长 ――化工行业周报 最近一年行业走势 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 化工 -14.3 -12.7 -12.9 沪深

300 -7.7 -5.1 13.5 相关报告 《化工行业周报:推荐制冷剂、尿素及具有全 球竞争力的炼化龙头》――2018-02-04 《化工行业周报:双氧水价格上涨,国际原油 价格创新高》――2018-01-28 《化工行业周报:醋酸乙烯价格上涨,MDI 价差扩大》――2018-01-22 《化工行业周报:原油价格创新高,华东区尿 素和己二酸上涨》――2018-01-14 《化工行业周报:华东区己二酸价格上涨,国 际原油价格再创新高》――2018-01-07 投资要点: ? 市场回顾:上周,化工板块下跌 7.38%,沪深

300 指数下跌 9.01 %,化 工板块跑赢同期沪深

300 指数 1.6 个百分点.年初至今,化工板块累计 下跌 13.18%,沪深

300 指数累计下跌 7.42%,化工板块跑输同期沪深

300 指数 5.8 个百分点. ? 海外公司行情:上周国际石油企业方面,埃克森美孚、壳牌石油和英国 石油收盘价分别为 75.78 美元、63.03 美元和 39.11 美元,动态 PE 分别 为16.

29、19.85 和40.49,动态 PB 分别为 1.

76、1.33 和1.39;

道达尔 和雪佛龙收盘价分别为 55.00 美元和 113.50 美元, 动态 PE 分别为 16.82 和23.45,动态 PB 分别为 1.23 和1.47. ? 产品价格和价差:价格方面:上周福建地区无水氢氟酸价格达

15000 元/ 吨,周涨幅 4.9%;

华东地区己二酸价格达

13750 元/吨,周涨幅 3.0%;

中石化华东扬子石化和上海石化丁二烯价格达

10500 元/吨,周涨幅 2.9%;

青海地区盐湖钾肥(60%粉)价格达

2200 元/吨,周涨幅 2.3%;

华东地区苯酚价格达

9000 元/吨,周涨幅 2.3%.价差方面:上周己二酸 价差上涨

400 元/吨,周涨幅 3.00%. ? 行业观点:本周国内外股市调整幅度较大,化工板块也未能幸免,加之 春节因素,化工品市场处于淡季,此时我们认为是布局超跌价值股的窗 口期.1)国际炼油炼化巨头.国际原油价格大幅回落,本周布伦特原油 累计下跌超过

4 美元/桶,跌幅超 6%,主要原因是美国原油钻机数量和 产量大增带来供应端的压力,但我们仍然维持布伦特油价全年在 58-75 美元/桶运行的中油价观点,推荐全球炼油炼化巨头中国石化:中油价下 公司上游扭亏为盈,炼化利润较可观,预计 2018PE 不到 8.77 倍,PB 仅0.98 倍,相对于埃克森美孚、壳牌石油和英国石油等公司具有明显的 估值优势.2)园区化发展、产品结构优良、具有新增项目的公司.重点 推荐万华化学和鲁西化工, 前者以 MDI 为主, 布局

100 万吨乙烯产业链;

后者煤、盐、氟、硅、石化协同发展,聚碳酸酯和甲酸二期项目供需业 绩增量.3)农药、甜味剂等细分龙头.推荐利尔化学和金禾实业,前者 受益草铵膦量价齐升,后者不断加码三氯蔗糖等甜味剂产能,此外拟投 资22.5 亿元布局循环经济产业园,加快产业链一体化. ? 中国石化(600028) :行业巨头,中油价下受益明显.公司油气产量稳 -20.00% -10.00% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 化工 沪深300 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分