PDF《从国际建筑巨擘发展路径看崛起的中国企业领袖》

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16 行业研究 从国际建筑巨擘发展路径看崛起的中国企业领袖 2007/09/12 建筑业 中性?尽管中国建筑业产业规模不断扩大,但结构性问题依旧十分突出.具体 表现为:产业集中度低,企业规模差距不明显, 过度竞争 与 有效竞 争不足 并存,从而导致劳动生产率低下. ? 进一步对比分析国内外建筑企业专注的领域,我国绝大部分企业集中于 建筑业价值体系的低附加值环节(技术含量相对较低的房屋建筑、市政 工程等)上,在复杂的、高附加值的价值链环节缺乏国际竞争力. ? 近几年随着我国基建投入加大以及竞争加剧,国内建筑行业中出现了少 数如隧道股份、中材国际等优秀企业,它们经过多年积累,凭借不断技 术创新、管理升级,逐渐从传统的价值链低附加值环节中脱离出来,专 注于高端的、高附加值领域,正快速崛起为行业领袖. ? 这种崛起与以往国内企业通过简单产销规模扩大而 崛起 显著不同, 它们更注重增长的质量, 崛起的路径更多的是依靠产品升级、 技术进步、 服务改善等高附加值手段,逐步奠定了其在技术、能力、人才等方面的 核心竞争力,此外还通过价值链整合,全面提升企业价值和整体效能, 引领企业不断向广度和深度发展. 它们具有更加长久、 持续的成长前景. ? 将行业置于全球视野下审视,通过分析和比较全球范围内国际建筑巨擘 与国内优秀企业的的发展路径,发现它们在战略、经营重点、协同效应、 管理与控制、价值创新等方面惊人的相似. ? 进一步挖掘它们增长背后的动因,从企业经营战略、增长向量和竞争优 势、专注领域等角度,使我们对国内优秀企业的发展前景有了更为清晰 地把握.通过国际、国内比较,我们认为,这类企业有望成为具有全球 竞争优势的行业龙头企业.

52 周行业指数走势图 分析师 邱波(0755)

8249 2417 [email protected] 建筑行业(CSRC) 上证综合指数 -50.00% 0.00% 50.00% 100.00% 150.00% 200.00% 250.00% 300.00% Sep-06 Oct-06 Nov-06 Dec-06 Jan-07 Feb-07 Mar-07 Apr-07 May-07 Jun-07 Jul-07 Aug-07 % 行业研究-建筑业 20070912:从国际建筑巨擘发展路径看崛起的中国企业领袖.doc Jan-2005 谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准.欢迎访问我们 http:// 219.133.104.135/ibase. 2/16 目录现状:我国建筑业结构性问题依旧十分突出.3 建筑产业规模不断扩大

3 结构性问题突出

3 大部分建筑企业缺乏核心竞争力.4 演绎:各国际建筑巨擘发展路径不一

5 VINCI:逐步向高利润区域转移

5 SKANSKA:增长的十年.7 归纳:寻找增长背后的共因

9 增长轨迹的相似性

9 挖掘增长背后的动因

9 建议:重点增持这类崛起中的中国企业领袖.13 行业评级:中性

13 重点增持:隧道股份、中材国际.13 建筑业 20070912:从国际建筑巨擘发展路径看崛起的中国企业领袖.doc Jan-2005 谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准.欢迎访问我们 http:// 219.133.104.135/ibase. 3/16 现状:我国建筑业结构性问题依旧十分突出 建筑产业规模不断扩大 建筑业是国民经济的重要物质生产部门,它与整个国家经济的发展、人民生 活的改善密切相关.中国正处于从低收入国家向中等收入国家发展的过渡阶段,建 筑业增长速度快、对经济增长贡献大.1978 年以来,国内建筑业产值增长了