PDF《机器人+人工智能大爆发,多轮驱动驶入成长快车道》

电力设备

2016 年10 月19 日 科远股份 (002380) 机器人+人工智能大爆发,多轮驱动驶入成长快车道 请务必阅读正文后免责条款 公司报告公司首次覆盖报告推荐(首次) 现价:31.

52 元 主要数据 行业 h力设备 公司网址 www.sciyon.com 大股东/持股 刘国耀/25.46% 实际控制人/持股 刘国耀/25.46% 总股本(百万股)

240 流通 A 股(百万股)

105 流通 B/H 股(百万股)

0 总市值(亿元) 75.65 流通 A 股市值(亿元) 33.10 每股净资产(元) 8.02 资产负债率(%) 10.40 行情走势图 证券分析师 朱栋 投资咨询资癖嗪 S1060516080002 021-20661645 [email protected] 请通过合法途径获取本公司研究报 告,如经由未经许可的渠道获得研 究报告,请慎重使用注意阅读研 究报告尾页的声明内容. 投资要点 平安观点: ? 主营自动化业务不断升级,口替代正在形成:南京科进股枪诹煜 的热工自动化龙头企业,已经形成了工业自动化控制系统和工业信息化两 大技术体系.公司产学研一体化的谑饺圆季止ひ 4.0 到精益求精的过程 自动化与工业信息化的改造升级,已经达到国际先水平.目前,公司不 断提高高端市场的Ф,口替代正在形成.未来整个中国的 DCS 市场 将超过百亿,公司主营自动化业务将有望保持 20%-30%的增长速度,预计2016―2018 年营业收入达到 3.64 亿、4.59 亿、5.74 亿. ? 机器人+人工智能放量爆,引领工业 4.0 新的浪潮:公司备受关注的在 线清洗机器人业务已经实现了五大h力集团首套的突破,而锅炉 CT 的投 入也展顺利,客户反响强烈.在政府严褚笕媸凳┤济夯榻谀芨 造及超低排放的背景下,两者市场需求相加将超百亿.而公司的在线清洗 机器人和锅炉 CT 将有减少煤耗,提高循环热率,大幅增加节煤率. 我们预测未来公司的机器人板块营收将会在 2016―2018 年达到 0.9 亿、 3.9 亿、8.98 亿,同比增长 86%、335%、130%. ? 布局服务机器人,军医疗健康大蓝海:公司已与东南大学合作研究康复 机器人技术, 如果研究顺利, 今年年底将会研С龅谝淮窕魅搜. 与工业机器人相比,服务机器人是业内公认新的蓝海.根据中投产业研究 预估,康复机器人市场将仍

2015 年的

4300 万美元增长至

2020 年的

18 亿美元.公司在这一关键技术领域卡位,将具备很强的先в攀,未来医 疗健康大蓝海领域的爆Р豢尚￡. ? 联姻武汉客车,战略切入新能源汽车高地:公司与武汉客车制造股в邢 公司签订了《采购框架协议书》 ,作为武汉客车h控系统唯一战略合作伙 伴,将批量销售上述产品用于其新能源大巴及中巴车型.今年上半年,科 进新能源h动汽车动力总成系统产品顺利入工信部新能源汽车推广目 ,为下一步的大_模销售奠定坚实基础. 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 营业收入(百万元)

314 423

559 976 1,629 YoY(%) 29.5 34.5 32.3 74.6 66.9 净利润(百万元)

43 61

101 174

257 YoY(%) 32.0 44.1 65.3 71.3 48.2 毛利率(%) 44.3 43.9 43.8 43.1 43.4 净利率(%) 13.5 14.5 18.1 17.8 15.8 ROE(%) 4.6 6.2 5.0 8.0 10.6 EPS(摊薄/元) 0.18 0.26 0.42 0.72 1.07 P/E(倍) 178.0 123.6 74.8 43.6 29.4 P/B(倍) 8.02 7.7 3.8 3.5 3.1 -50% 0% 50% 100% Sep-15 Dec-15 Mar-16 Jun-16 科进股 沪深300 证券研究报告科远股份q公司首次覆盖报告 请务必阅读正文后免责条款

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27 ? 盈利预测与投资建议:公司产学研实力强劲,不断投入研且创造出实用性强的产品.在线清洗 机器人和锅炉 CT 在今后几年将迎来大爆,公司的收入将入快车道.另外,公司积极布局服务机 器人领域,具备医疗健康的先в攀,打开未来想象空间.同时,公司联姻武汉客车,战略切入新 能源汽车高地,未来增长可期.预计 2016/2017/2018 年营业收入分别达到 5.6 亿,9.8 亿,和16.3 亿,对应 EPS 0.42/0.72/1.07 元,同比上涨 65%/71%/48%,当前动态市盈率为 75/44/29 倍.首次 覆盖,给予 推荐 评级. ? 风险提示:市场推广不及预期;