PDF《全球视野中 A 股市场的投资价值》

全球视野中 A 股市场的投资价值 海通证券副总裁及首席经济学家 李迅雷 目前, A 股已经一跃成为全球第二大证券市场, 总市值达到 7.

49 万亿美元, 在全球市场的占比为 11.9%.同时,2016 年上半年,A 股日均成交金额在全球 占比高达 17.9%. 与海外发达国家市场相比, A 股市场的投资者结构仍然是散户 居多.散户持有的自由流通市值占比超过 50%,而公募、保险、社保、私募以 及R/QFII 等机构持有的自由流通市值占比仅 25%.从成交量占比的统计来看, 散户成交占比高达 85%,机构占比则为 12%. 其他市场表现方面,A 股市场呈现出换手率高、平均市值大、证券化率低的 特点. 首先, 以流通市值计算

2016 年以来 A 股的年化换手率, 主板市场为 244%, 创业板高达 731%.其次,A 股市场的平均市值在全球处于领先水平,达到 26.1 亿美元;

市值中位数为 12.3 亿美元,位列全球第一.最后,根据国际经验,成 熟市场的证券化率 (股市市值/GDP) 中枢一般在 100%左右, 峰值 150-200%, A 股目前仅 70%. 长期来看, A 股市场从

1990 到2000 年是消费制造时代;

从2000 到2010 年是工业制造时代;

从2010 年到

2020 年将会是智能制造时代. 中国 "十三五" 规划和中国制造

2025 规划将助力智能制造产业推动经济转型.中期来看,市场 仍处于震荡阶段. 震荡市里流动性和基本面没有趋势性变化,政策和事件都会促 使投资者风险偏好变化,引起市场上下波动.短期来看,国内外政策环境阶段性 走向偏松,改革不断推进,十月以后市场可能面临考验.