PDF《高库存VS好预期,短期震荡中期上涨》

MA 指标 研判 国产 利空 进口 利空 物流 中性 国内 利多 出口 利空 投机 利空 沿海 利空 内地 利空 国产 利多 进口 利多 生产 利多 烯烃 利多 基差 利空 价差 利空 商品 利多 宏观 中性 氛围 无 利润 甲醇生产利润下降,低位水平 西北烯烃利润上升正常,华东烯烃利润下降正常;

乙烯大幅涨价,MTO经济性好于外采乙烯 华东基差-71,国内最低基差-281,本周内地基差大幅下降;

目前河南货源存交割利润,但库容情况较为紧张 沿海-内地价差上升,区域套利空间存在;

东南亚-中国价差略增,转口套利窗口关闭 价差 产业投研部 高级分析师 胡欣 F0299540 Z0012133 Phone:13512440327 QQ:535540002 高库存VS好预期,短期震荡中期上涨 本周沿海库存92.

05万吨,+2.09,目前沿海库存水平偏高 描述 本周净产能-196万吨,中煤榆林、甘肃华亭临时停车;

下周西南天然气集中重启,部分西北装置

3、4月份检修 本周美国、欧洲部分装置传闻重启;

美国、中东及东南亚2-3月计划检修,Marjan、MHTL有重启预期;

近期沿海集中到港 本周总需求下降,中煤榆林临时停车;

兴兴计划1.25重启,预计中原石化节后重启,鲁西、久泰预计3月投产 买保持仓0,0;

卖保持仓2566手,+905;

主力前二十持买-2.06万手,前二十持卖+0.78万手 本周南北线运费较上周下降 LNG价格下降,煤制甲醇成本上涨 供应 库存 需求 本周内地库存19.74万吨,-4.55,目前内地库存水平偏高 2019年1月27日 甲醇周报(VIP版) 目前转口窗口关闭 重点提示 反弹趋势 个人解读: 国内甲醇开工率下降,下游需求综合开工率下降,沿海库存上升,内地库存下降,总库存下降但仍偏高;

下周关注供给 端300万吨西南天然气装置节前重启,以及需求端浙江兴兴MTO装置重启,此外1月底-2月初沿海集中到港,加之当前沿海 库容紧张,因此短期现货供过于求格局将延续;

中期看,氛围上受宏观回暖、原油偏强走势支撑,基本面上国内甲醇3-5 月份春检,外围甲醇2-3月份多套装置检修(对应国内3-4月份进口减少),此外兴兴、中原等MTO装置重启,供需面总体 利好预期,因此中期预计库存被动去化,价格重心或逐步抬升. 策略分析: 期现方面,河南地区存在期现无风险套利空间,但考虑到买中原大化仓单的费用较高,而华东库容不足且运费偏高,因 此获取无风险期现利润的难度较大;

中线来看,低价囤货(高风险)或买入基差(低风险)未来获利的可能较大.跨期 方面,高库存支持反套,好的预期支持正套,短期技术上反套可止盈离场,确定性走势可能要等到

3、4月份再判断;

跨 品种方面,PP-MA利润随着MTO重启预期的兑现是呈下降趋势的,MA-ZC生产利润已降至低位水平,后期上涨可能较 大,MA/EG比价已升至高位水平,后期下跌可能较大. 单边方面,05合约短期2450-2550区间震荡,中线回调至2450以下可尝试多单布局.跨期方面,甲醇五九反套技术上止盈离 场,若回到-20附近可再度进场,回0止损.跨品种方面,中线做空PP-MA,做多MA-ZC,做多EG-MA. 核心观点 甲醇进口成本上升,沿海价格上涨,进口利润上升,正常水平 成本

1、开工数据 类别 1月24日 1月17日12月27日2018/1/25 周涨跌 月涨跌 年涨跌 全国甲醇 68.60% 69.69% 68.64% 69.87% -1.09% -0.04% -1.27% 西北甲醇 81.78% 84.34% 81.78% 79.65% -2.56% 0.00% 2.13% 下游综合 54.73% 55.63% 57.77% 56.22% -0.89% -3.03% -1.48% MTO/MTP 67.89% 72.39% 74.95% 77.45% -4.50% -7.06% -9.56% 甲醛 20.04% 23.48% 32.89% 25.79% -3.44% -12.85% -5.75% 二甲醚 23.68% 17.88% 19.54% 20.83% 5.80% 4.14% 2.85% MTBE 56.65% 56.95% 51.91% 59.57% -0.30% 4.74% -2.92% 醋酸 85.94% 85.86% 79.93% 79.10% 0.08% 6.01% 6.84% 甲缩醛 13.04% 13.04% 10.90% 6.48% 0.00% 2.14% 6.56% DMF 60.68% 58.16% 73.65% 41.90% 2.52% -12.97% 18.78%