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中期票据信用评级报告 江西省高速公路投资集团有限责任公司

1 江西省高速公路投资集团有限责任公司

2018 年度第六期中期票据信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级:AAA 本期中期票据信用等级:AAA 评级展望:稳定 本期中期票据发行规模:25 亿元 本期中期票据期限:5 年 偿还方式:按年付息、到期一次性还本 募集资金用途:偿还有息债务 评级时间:2018 年8月6日财务数据 项目

2015 年2016 年2017 年2018 年3月现金类资产(亿元) 130.

18 124.94 124.70 142.47 资产总额(亿元) 2470.73 2650.23 2806.23 2839.32 所有者权益(亿元) 940.05 1086.00 1090.94 1110.26 短期债务(亿元) 359.68 187.55 246.29 268.08 长期债务(亿元) 954.56 1135.56 1157.80 1174.19 全部债务(亿元) 1314.24 1323.10 1404.09 1442.27 营业收入(亿元) 139.36 140.74 155.82 45.61 利润总额(亿元) 9.11 19.94 11.31 19.74 EBITDA(亿元) 85.23 101.90 109.90 -- 经营性净现金流(亿元) 0.19 97.06 90.19 27.48 营业利润率(%) 43.13 46.06 48.16 56.33 净资产收益率(%) 0.54 1.37 0.60 -- 资产负债率(%) 61.95 59.02 61.12 60.90 全部债务资本化比率(%) 58.30 54.92 56.28 56.50 流动比率(%) 36.37 46.02 42.32 47.75 全部债务/EBITDA(倍) 15.42 12.98 12.78 -- 经营现金流动负债比(%) 0.04 25.21 18.47 -- 注:

1、 其他流动负债中短期融资券和超短期融资券计入短期债务;

长期应付款中融资租赁款和其他非流动负债中非公开定向债务融 资工具计入长期债务.

2、2018 年一季度财务数据未经审计. 分析师 赵传第 任黛云

邮箱:lianhe@lhratings.com

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022)

网址:www.lhratings.com 评级观点 江西省高速公路投资集团有限责任公司 (以下简称 公司 )为江西省交通厅下属高速 公路投资建设和运营管理主体,在资产规模、 路产质量等方面具备显著优势,区域行业主导 地位突出,政府支持力度大.近年来,公司运 营高速公路通车里程不断增加,通行费收入稳 步增长;

公司在发展高速公路主业的同时涉足 工程施工、贸易、房地产开发等领域,多元化 经营一定程度上分散公司经营风险.同时,联 合资信评估有限公司(以下简称 联合资信 ) 关注到公司期间费用较高、利润总额对政府补 贴依赖大、短期支付压力较大等因素对其信用 水平可能带来的不利影响. 随着公司在建高速公路的陆续完工、路网 效应的不断增强,公司综合竞争力有望进一步 提升.同时,江西省经济增长势头良好、高速 公路发展空间广阔,公司在江西省高速公路行 业具有垄断地位,以上因素均有助于公司整体 偿债能力的提升.联合资信对公司的评级展望 为稳定. 基于对公司主体长期信用状况以及本期中 期票据偿还能力的综合评估,联合资信认为, 公司本期中期票据到期不能偿还的风险极低, 安全性极高. 优势 1. 近年来,江西省经济保持平稳较快增长, 交通投资规模不断增长,为公司发展提供 了良好的外部环境. 2. 公司为江西省高速公路投资、建设和经营 主体,保持在资产规模、路产质量等方面 的区域垄断地位;

近年来公司通行费收入 稳步增长. 3. 近年来,江西省政府在资产及资本金注入、 中期票据信用评级报告 江西省高速公路投资集团有限责任公司