PDF《龙净环保 600388.SH》

313 253

290 355

403 同比增长 51% -19% 15% 22% 13% 净利润(百万元)

258 229

257 315

357 同比增长 48% -11% 12% 23% 13% 每股收益(元) 1.24 1.10 1.20 1.48 1.67 PE 18.0 20.2 18.5 15.1 13.3 PB 2.3 2.3 2.1 1.9 1.8 资料来源:招商证券 公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page

2 正文目录

一、行业龙头,价值低估.3

1、老牌企业,优秀品质

3

2、除尘业务,行业领军,市场第一.4

3、脱硫业务,后起之秀,市场第二.5

4、脱硝业务,初露锋芒,暂列第一.6

二、大气排放标准提高,新市场即将打开.8

1、新标准出台,相关领域跟进.8

2、新标准启动新市场,公司订单预期良好.9

三、战略布局 十二五 ,加快转型,开拓新业务.11

1、战略布局 十二五 ,打造国际一流创新企业.11

2、现有业务稳步推进,新业务加快开拓,11

四、订单充足,激励完成,看好公司长期发展.13

图表目录 图1:2010 年各环保上市公司销售收入统计

3 图2:龙净环保历史经营数据统计

4 图3:龙净环保

2010 年主营收入结构

4 图4:2010 年除尘行业

43 个企业经营状况统计.5 图5:2010 年度投运的脱硫工程容量结构.6 图6:2010 年度签订合同的脱硫工程容量结构.6 图7:2011 年脱硝工程中标公司结构

7 图8:龙净环保年度收入和利润率指标比较

12 表1:公司与可比上市公司估值对比统计.4 表2:近三年除尘行业重点公司合同金额统计.5 表3:骨干脱硫公司已投运脱硫装机容量及脱硫方法统计.5 表4:2011 年脱硝工程中标项目统计

6 表5:火电大气污染物排放标准变化情况(mg/m3

8 表6:大气污染治理各细分产业市场容量估算汇总

9 表7:公司盈利预测简表.13 附:财务预测表

14 公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page

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一、行业龙头,价值低估 龙净环保是全国环保产业骨干龙头企业,具备品牌、技术、规模、市场和销售等多项竞 争优势,在细分环保领域,公司除尘业务绝对领先,脱硫业务后来居上,并超过电力集 团下属环保公司,位居行业第二,同时,在新兴的脱硝市场,公司也已初露锋芒,今年 中标项目装机暂时领先.可以说,公司是一家老牌优质企业,但目前公司市值与公司规 模不匹配, 估值在可比上市公司中最低, 我们认为, 当前股价未能体现公司的实际价值, 处于价格低点.

1、老牌企业,优秀品质 公司专注于大气污染治理研究开发已有三十余年历史,是全国环保产业骨干龙头企业, 拥有我国最大的专业从事烟气除尘、 脱硫脱硝装置等大气污染治理设备机电一体化的研 发制造基地.相对于目前 A 股环保类上市公司,公司不但规模占优,同时还具有技术、 市场和销售等多项竞争优势: ? 规模优势.从销售收入来看,公司规模远高于 A 股同类环保上市公司,2010 年收 入达到

34 亿元,是为数不多超

10 亿元的环保公司.在细分领域,公司除尘业务 绝对领先,脱硫业务后来居上,超过部分电力集团下属环保公司,位居行业第二, 同时,在新兴的脱硝市场,公司也已初露锋芒,今年中标项目装机暂时领先. 图1:2010年各环保上市公司销售收入统计

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40 龙净环保????菲达环保桑德环境????富春环保???易世达格林美碧水源龙源技术???天立环保???国电清新???永清环保???中电环保????万邦达?燃控科技????维尔利巴安水务???三维丝亿元 数据来源:公司公告,招商证券整理 ? 市场优势.公司产品在电力、冶金、建材、轻工、化工等众多行业中得到广泛应用, 产品遍布全国,并出口日本、巴西、泰国、美洲、菲律宾、印尼和印度等二十多个 国家和地区,配套火电装机容量全球突破