PDF《兴业期货》

第1页兴业期货INDUSTRIAL FUTURES 沪镍:沪镍上行乏力,稳健者不宜追多 产业数据周报(2019.

2.18-2.22) (本研报仅供参考,投资有风险,入市需谨慎) 联系人:陈雨桐 从业资格编号:F3048166 E-mail: [email protected] Tel:021-80220260 第2页核心观点: ? 宏观层面:中美贸易谈判取得进展,并计划于本周进行进一步磋商,风险偏好持续修复,而国内社融数据亮眼,情绪面来看,乐观的情 绪依旧给予风险品强力提振,然特朗普宣布进入国家紧急状态,以便绕开国会获得修筑美墨边境墙的资金,此举引起民主党不满,政治 风险较高,建议关注事态发展情形,同时关注中美华盛顿谈判、美联储纪要;

? 中观层面:随着近期镍价反弹,镍铁企业利润稳定回升,前期滞后的NPI项目有望加快进度,而需求端,当前不锈钢累计的库存压力仍 未释放,限制镍价上行空间;

? 微观层面:基金净多头持仓减少;

? 策略建议:稳健者单边不宜追多. ? 风险提示:中美情绪恶化,国际政治风险发酵. 类型 合约/组合 方向 入场价格(差) 首次推荐日 评级 目标价格(差) 止损价格(差) 收益(%) 评级说明:星级越高,推荐评级越高.3星表示谨慎推荐;

4星表示推荐;

5星表示强烈推荐. 类型 合约/组合 方向 入场价格(差) 首次推荐日 保值比率(%) 保值效果/收益率(%) 第3页当周重点关注: 2019.2.19 (1) 欧元区2月ZEW经济景气指数 2019.2.20 (1) 美国1月新屋开工(万户);

(2) 欧元区2月消费者信心指数初值 2019.2.21 (1) 欧元区2月制造业PMI初值;

(2) 美国2月16日当周首次申请失业救济人数(万人);

(3) 美国2月Markit制造业PMI初值;

(4) 美国1月成屋销售总数年化(万户) 2019.2.22 (1) 欧元区1月调和CPI同比终值 第4页微观市场结构:期货价格变化 SHFE镍LME镍 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 第5页微观市场结构:沪镍持仓量增加 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 SHFE镍持仓 LME镍持仓 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 第6页微观市场结构:CFTC基金净多头持仓减少 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 商业净空头持仓 基金净多头持仓 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 第7页微观市场结构:波动率略走扩 ? 根据有色金属的波动率监测结果,目前沪镍的30日、60日、90日波动率低于25分位,较上周波动率略有走扩.伦镍的 30日波动率位于25分位与50分位之间,60日、 90日波动率低于25分位, 较上周波动率有所走扩. 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 SHFE镍波动率 LME镍波动率 第8页微观市场结构:现货升水期货 ? 截止2019-2-15,长江 1#镍价格97850元/吨,较上周-1250/吨,升水期货1200元/吨.回顾节后第一周,金川镍升水 下行,俄镍贴水扩大,主因节后纯镍库存增,而下游消费尚未明显恢复.节后进口窗口继续关闭,进口并无明显增 量,本周下游采购尚未明显恢复,至下半周少量电镀、合金及钢厂采购.下游元宵节后仍有补货需求,预计下周消费 陆续恢复后,金川镍升水抬升至500-700元/吨. 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 镍现货升水期货 沪镍5月合约升水37合约 第9页微观市场结构:现货进口盈利窗口偶有打开 ? 上周沪镍进口比值区间在8.13-8.15之间,现货进口盈利窗口偶有打开,三月进口亏损. ? 若增值税降低为13%,则进口比值区间下调至7.92-7.94之间,对应的进口盈利空间打开. 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 镍现货进口盈利 降低增值税后镍现货进口盈利增大 第10 页 上游跟踪:镍矿港口库存下滑 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 全球镍矿产量 镍矿进口处于高位 镍矿港口库存 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 ? 截至2月15日,全国所有港口的镍矿库存下降 1279万湿吨,较上周下降31万湿吨,总量折 合金属量10.7万吨,较上周下降0.28万吨. ? 印尼矿企Toshida的100万湿吨镍矿出口配额 于2019年1月中旬到期,但配额未全部用完, 目前正在申请延期. 第11 页 菲律宾镍矿产量小幅增加 上游跟踪:镍矿价格持续下滑 印尼镍矿产量增速放缓 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 菲律宾镍矿价格下滑 印尼镍矿价格持稳 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 第12 页 中国精炼镍产量增速放缓 上游跟踪:电解镍产量同比下滑 中国精炼镍进口增速放缓 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 中国电解镍产量同比下滑 ? 目前印尼镍铁新增产能投产进度偏慢,印尼镍 铁集中投产时间或在3月份甚至二季度;