PDF《兴业期货》

第1页兴业期货INDUSTRIAL FUTURES 沪镍:供需企稳宏观转暖,沪镍前多继续持有 产业数据周报(2019.

1.21-1.25) (本研报仅供参考,投资有风险,入市需谨慎) 联系人:陈雨桐 从业资格编号:F3048166 E-mail: [email protected] Tel:021-80220260 第2页核心观点: ? 宏观层面:中国提议六年内提供万亿美元的美商品进口狂潮,或缓解贸易紧张格局,其次,央行大量释放流动性对冲经济下行压力,高 层对于促销费、扩基建密集发声,提振了市场信心,叠加中国GDP、12月规模以上工业增加值等数据均表现较好,国内宏观氛围不断转 暖;

然而英国脱欧、美国政府停摆不确定性仍然较大,隐忧仍存;

? 中观层面:供应端,鑫海新材料第二台炉子已开始烘炉,但整体进度不及预期,短期供应端压力缓解,然中长期压制仍存,需求端,终 端渐入春节假期模式,接货平淡,不锈钢或重新累库,然远期接单情况良好,支撑仍在;

? 微观层面:基金净多头持仓增加;

? 策略建议:前多持有. ? 风险提示:中美情绪恶化,国际政治风险发酵. 类型 合约/组合 方向 入场价格(差) 首次推荐日 评级 目标价格(差) 止损价格(差) 收益(%) 投机 NI1905 B

92910 2018/1/16 3星96000

91500 2.53% 评级说明:星级越高,推荐评级越高.3星表示谨慎推荐;

4星表示推荐;

5星表示强烈推荐. 类型 合约/组合 方向 入场价格(差) 首次推荐日 保值比率(%) 保值效果/收益率(%) 套期保值 NI1905 买保

92910 2018/1/16 70% 第3页当周重点关注: 2019. 1.21 (1)10:00 中国四季度GDP同比;

(2)10:00中国12月规模以上工业增加值同比 2019. 1.22 (1)18:00欧元区1月ZEW经济景气指数;

(2) 23:00美国12月成屋销售总数年化(万户) 2019. 1.23 (1)23:00欧元区1月消费者信心指数初值 2019. 1.24 (1)17:00欧元区1月制造业PMI初值;

(2) 20:45欧元区欧洲央行存款便利利率;

(3) 20:45欧元区欧洲央行边际贷款利率;

(4) 20:45欧元区欧洲央行主要再融资利率;

(5) 21:30美国1月19日当周首次申请失业救济人数(万人);

(6)22:45美国1月Markit制造业PMI初值 2019. 1.25 (1)23:00美国12月新屋销售(万户) 第4页微观市场结构:期货价格变化 SHFE镍LME镍 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 第5页微观市场结构:沪镍持仓量增加 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 SHFE镍持仓 LME镍持仓 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 第6页微观市场结构:CFTC基金净多头持仓增加 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 商业净空头持仓 基金净多头持仓 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 第7页微观市场结构:沪镍波动率略缩窄 ? 根据有色金属的波动率监测结果,目前沪镍的30日、60日、90日波动率低于25分位,较上周波动率略有缩窄.伦镍的 30日、60日、 90日波动率低于25分位, 较上周波动率有所走扩. 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 SHFE镍波动率 LME镍波动率 第8页微观市场结构:现货升水期货幅度缩窄 ? 截止2019-1-18,长江 1#镍价格94500元/吨,较上周+3050/吨,升水期货420元/吨,幅度收窄.本周库存整体维持 稳定,且贸易商年前想尽量出掉库存,避免占用大量资金,因此降俄镍升水出货.本周俄镍成交趋同上周,整周拿货 都一般,后半周镍价进一步走高,下游需求继续变淡,据贸易商反馈,仅有部分钢厂进行春节备库,整体量比较少. 本周金川镍成交稍微好于上周,主要因货源逐渐减少,下游担心春节备库货源不好买. 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 镍现货升水期货 沪镍1月合约升水3月合约 第9页微观市场结构:现货进口盈利窗口关闭 ? 上周沪镍进口比值区间在8.13-8.17之间,现货进口盈利窗口关闭,三月进口亏损. ? 若增值税降低为13%,则进口比值区间下调至7.92-7.96之间,对应的进口盈利空间打开. 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 镍现货进口盈利 降低增值税后镍现货进口盈利增大 第10 页 上游跟踪:镍矿港口库存下滑 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 全球镍矿产量 镍矿进口处于高位 镍矿港口库存 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 ? 截至1月18日,保税区纯镍库存小幅减少1000 吨至2.8万吨左右,降幅3.4%,主要因邻近春 节,到港货物较少,避免春节期间占用资金压 力. 第11 页 菲律宾镍矿产量小幅增加 上游跟踪:镍矿价格持续下滑 印尼镍矿产量增速放缓 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 菲律宾镍矿价格下滑 印尼镍矿价格持稳 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 第12 页 中国精炼镍产量增速放缓 上游跟踪:电解镍产量同比下滑 中国精炼镍进口增速放缓 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 中国电解镍产量同比下滑 ? 新海新材料第二台48000KVA矿热炉本周开始 烘炉,预计0.5-1个月之后出铁,整体进度依 旧慢于预期. 第13 页 上游跟踪:镍铁新增产能投放或不及预期 国内镍铁新增产能逐步投放 国内镍铁开工率下滑 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 镍铁进口同比下滑 国内镍铁价格下滑 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 第14 页 基建投资增速短期难有起色 数据来源:wind、兴业期货研究咨询部 ? 近期,国家发展改革委密集批复了多个基建投资项目,涉及城市轨道、铁路、机场工程等领域,总投资规模合计逾1.3 万亿元,宏观政策稳增长意图较为明确,政策拖底令市场需求预期有所改善;