PDF《1. 高温合金行业增长稳定,公司技术优势明显》

2 国泰君安证券投资咨询报告 钢研高纳

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29 TP19.00 2011-08-22 1. 1. 1. 1. 高温合金行业增长稳定,公司技术优势明显 高温合金行业增长稳定,公司技术优势明显 高温合金行业增长稳定,公司技术优势明显 高温合金行业增长稳定,公司技术优势明显 公司主要从事航空航天材料中高温合金材料的研发、生产和销售, 是中关村科技园区的高新技术企业.公司是国内航空航天用高温合金重 要的生产基地,同时也是国内电力工业用高温合金的重要供应商,目前 是国内高端和新型高温合金制品生产规模最大的企业之一,多个细分产 品占据市场主导地位.从行业竞争格局上看,公司在精细结构件方面技 术优势明显,并且公司大部分产品属于和军品配套的产品,新竞争者进 入门槛较高. 高温合金是制造航空航天发动机热端部件的关键材料,也是大型发 电设备,如工业燃气轮机、氦气轮机、烟气轮机、火力发电机组等动力 装置的核心材料.中国航空工业未来提高国产率是必然的选择,特别是 在发动机等核心部件,而高温合金是制造航空航天发动机热端部件的关 键材料,中国大飞机项目量产之后对于高温合金的需求必将得到大幅提 升.整体高温合金行业需求增长确定,公司产品一半以上是给军品做配 套的,增长稳定,民用高温合金需求方面,目前也在积极的开拓之中, 未来需求潜力较大,民品的营收有望超过军品. 2. 2. 2. 2. 募集项目进度低于预期,未来新项目扩张能力较强 募集项目进度低于预期,未来新项目扩张能力较强 募集项目进度低于预期,未来新项目扩张能力较强 募集项目进度低于预期,未来新项目扩张能力较强 公司募集项目的投产进度低于预期,7 月份公司高温材料厂房奠基 仪式在涿州基地举行,距离计划年年底将投产不到

6 个月时间,该工厂 主要用于 航空航天用粉末及变形高温金属材料制品项目 和 新型高温 固体自润滑复合材料及制品项目 , 产品主要面向我国航空航天、 国防军 工等高科技领域.按照目前的建设进度,预计年底投产比较困难,预计 投产将要到明年中期. 由于北京土地审批比较困难, 航空航天用钛铝金属材料制品项目 以及超募项目的实施地点有可能有所变动.涿州项目建设仍在进行之 中,人工成本上升较快,但由于公司产品偏向于难加工的高端产品,议 价能力比较强,预计成本往下游转移的能力比较强. 公司目前的主营业务主要集中在高温合金领域,主要是镍钼钴等合 金为主,由于公司是由研究所转型过来的,技术储备相对于其他企业更 加雄厚,并且公司的大股东是中国钢研集团,公司未来的发展路径有可 能会借鉴钢研集团旗下另一家上市公司安泰科技的发展经验,不断储备 新项目,扩张业务范围,实现跨跃式发展. 3. 3. 3. 3. 主营业务情况分析 主营业务情况分析 主营业务情况分析 主营业务情况分析 公司主营业务增长比较确定,原有业务保持稳定增长,增量主要依 靠原有产能的挖潜.募集项目中,变形合金项目进展较快,但相对于原 来的投产计划也将延后

6 个月左右,其他募集项目和超募项目投产进度 会更慢. 公司燃气轮机涡轮盘销量增速较快,并且可以用于大型水面舰船, 公司在这方面具有很强的技术优势,并且有军工配套的经验,未来中国 海军舰船的发展有望带动公司产品的需求.