PDF《证券研究报告：公司研究/深度报告》

请务必参阅最后一页股票评级说明和免责声明 证券研究报告:公司研究/深度报告 药用玻璃 报告原因:深度报告 宏光医玻(839394) 首次 深耕药玻, 打造一流药用玻璃产业基地 买入

2016 年11 月1日公司研究/深度研究 市场数据:2016 年10 月31 日 总股本(亿股) 1.

05 流通股本(亿股) - 收盘价(元) - 流通市值(亿元) - 基础数据:2015 年12 月31 日 每股净资产(元) 1.21 每股资本公积(元) 0.01 每股未分配利润(元) 0.18 投资要点: ? 宏光医玻―-一级耐水药用玻璃生产厂家.企业核心技术生产的一 级耐水药用玻璃管在国内行业领先,是国家 十二五 规划战略性 新兴产业重点扶持项目.公司启动建设集药用玻管研发、生产和管 制品、安瓿加工为一体的玻管工业园,目标打造全国最大的药用玻 璃生产基地.公司于

2016 年11 月正式挂牌新三板. ? 医药改革上升为国家战略, 药用玻璃迎来大发展. 随着 健康中国 被写进 十三五 规划,医药改革上升为国家战略,出于关联性, 医药产业的发展必将带动附加产业的发展, 药用玻璃瓶包装市场也 将随着医药产业的发展不断扩大规模.同时随着环保政策的加码, 使用火焰炉生产药用玻璃管的企业将有部分被淘汰, 预测十三五期 间药用玻璃管将出现供不应求的局面. ? 国际药玻市场呈现寡头垄断格局, 低硼硅主导国内药玻市场. 目前, 国际上发达国家普遍采用热膨胀系数为 5.0 中性玻璃管制瓶,在全 球生产和销售中性硼 硅玻璃管和瓶的 企业主要有德 国肖特 (SCHOTT) 、日本 NEG(Nippon Electric Glass)和格雷斯海姆 (Gerresheimer) , 这些公司生产的药用玻璃管在全球的市场份额占 到80%以上,国内的中性硼硅玻璃管市场基本被这些外企所垄断. 而国内药用玻璃行业主要还是被低硼硅玻璃所主导, 中性硼硅玻璃 受制于成本等原因市场认可度不高. ? 低硼硅市场领导者, 打造一流药玻生产基地.宏光医玻的产品质量 达到中性硼硅药用玻璃理化性能, 符合国家食品药品监督管理总局 对药用包材 双一级 标准要求,而且价格仅为进口同类产品的三 分之一. 公司生产的棕色玻璃管质量上乘, 目前处于供不应求的状 态,近期这块业务将成为公司重要的增长点.公司投资 10.9 亿开 始建设玻管工业园,目标打造国内一流的药玻生产基地. ? 盈利预测与估值:根据我们的假设推算,预计 2016-2018 年EPS 分别为 0.30 元、0.67 元和 1.05 元.作为低硼硅药用玻璃的领导者, 公司的玻璃管不论产品质量还是价格在市场上都有较强的竞争力, 同时公司的新工业园区未来

5 年还将投产

10 台窑炉,在规模效应 明显的药用玻璃行业,公司估值还具有较大弹性空间,我们首次覆 盖给予买入评级. ? 风险提示:1.原材料和能源价格波动风险;

2.资产负债率较高的风 险;

3.其他更优质同类产品竞争风险;

4.政策风险. 分析师 王磊执业证书编号: S0760514050008 Tel:0351-8686884 Email:wanglei4@sxzq.com 研究助理 王腾蛟 Tel: 0351-8686797 Email: wangtengjiao@sxzq.com 地址:太原市府西街

69 号国贸中心 A 座28 层

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2 目录1.宏光医玻---一级耐水药用玻璃生产厂家.3 1.1 公司概况及发展历程.3 1.2 公司经营状况