PDF《重庆最大燃气供应商》

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2014 年08 月28 日 建议申购 重庆燃气 新股定价 摘要: ? 建议申购价 3.

3 元.公司本次 IPO 拟发行数量不超过

15600 万股,不进 行老股转让,发行后公司总股本不超过

155600 万股;

本次 IPO 拟募集 资金 4.7 亿元,主要用于建设 都市区天然气外环管网及区域中心城市 输气干线工程 项目. ? 重庆市燃气供应龙头.公司是重庆市规模最大的城市燃气供应商.截至

2014 年6月末,公司的城市燃气供应范围覆盖重庆市

38 个行政区县中 的24 个区县、

3 个国家级开发区以及

25 个市级工业园区, 服务 346.77 万居民客户、8.77 万非居民用户(包括集体、商业、CNG 加气站、工业 用户等) ,在重庆市城市燃气行业中具有重要的市场地位.2012 年,公 司完成供气量 23.99 亿立方米,占重庆天然气消费总量的 33.9%,占重 庆城镇天然气供气总量的 65.05%,处于绝对优势地位. ? 经济增长和城镇化支撑公司业绩持续增长.2006-2013 年重庆市的 GDP 增速均值为 19.7%,明显高于全国水平,未来有望继续保持高速增长.

2013 年,重庆市城镇化率为 58.34%.根据重庆市规划,到2020 年全市 户籍人口城市化率升至 60%以上、常住人口城市化率升至 70%以上,这 意味着未来还有大批的农民转为城市居民,将给天然气使用带来较大需 求. ? 盈利预测与估值.我们预计公司 2014-2016 年营业收入分别为 68.1 亿元、79.96 亿元和 93.9 亿元,归属于上市公司股东净利润分别为 3.27 亿元、3.65 亿元和 4.22 亿元,考虑增发后的摊薄每股收益分别为 0.21 元、0.23 元和 0.27 元.建议申购价 3.3 元.按照平均

26 倍PE 计算, 公司合理价值为 5.48 元. ? 风险提示.

1、天然气价格上调不及预期

2、气源供应不足. 财务指标预测 指标 2012A 2013A 2014E 2015E 2016E 营业收入(百万元) 5,423.72 5,934.67 6,810.18 7,996.61 9,390.69 增长率(%) 24.59% 9.42% 14.75% 17.42% 17.43% 净利润(百万元) 253.52 300.48 327.86 364.68 422.18 增长率(%) 9.11% 11.23% 9.11% 11.23% 15.77% 净资产收益率(%) 10.18% 11.02% 10.71% 11.12% 11.95% 每股收益(元) 0.18 0.21 0.21 0.23 0.27 PE 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 PB 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 刘斐 010-66554104 liuf [email protected] 执业证书编号: S1480513050002 张鹏 010-66554029 [email protected] 执业证书编号: S1480512060003 询价区间 3.1-3.5 上市首日定价区间 5.2-5.7 发行上市资料 总股本(万股) 140000.00 发行量(万股) 发行日期 2014-08-29 发行方式 网上发行,网下配售 保荐机构 申银万国证券股份有 限公司 预计上市日期 发行前财务数据 每股净资产(元) 1.95 净资产收益率(%) 11.02% 资产负债率(%) 52.59% 主要股东和持股比例 重庆能源投资有限公 司75.00% 华润燃气(中国)投资 有限公司 25.00% 中国水电建设集团房 地产有限公司 7.99% P2 东兴证券新股定价 重庆燃气(600917) :重庆最大燃气供应商 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 目录1. 募集资金 4.7 亿元用于燃气管线建设.3 1.1 发行情况概览

3 1.2 公司股权结构一览

3 2. 公司基本面情况.4 2.1 公司是重庆市最大城市燃气供应商

4 2.2 燃气用户增长是公司业绩的主要驱动力

5 2.3 重庆经济增长和城镇化率提高支持公司业绩快速增长