编辑: 芳甲窍交 | 2015-02-11 |
18 伊泰
01 ) 债券信用等级调升为 AAA;
发行人主体长期信用等级调升为 AAA,评级展望稳定.发行人及
18 伊泰
01 债券信用等级调升至 AAA, 反映了公司面临较好的偿债环境, 市场竞争力很强, 具有很强的财富创造能力, 融资渠道畅通, 偿债来源较为充足, 偿债能力极强. 体现了公司是内蒙古地区最大的地方煤炭企业之一,煤炭资源以优质动力煤为 主,储量丰富,成本优势明显等优势.
2018 年8月17 日,北京证监局依据《暂行办法》拟责令大公国际限期整 改,期限一年,整改期间不得承接新的证券评级业务,更换不符合条件的高级 管理人员.因此,本期债券评级机构更换为东方金诚国际信用评估有限公司. 经东方金诚综合评定, 本期债券信用等级为 AAA;
发行人主体长期信用等级为 AAA,评级展望稳定. 东方金诚通过对发行人的经营环境、业务运营、企业管理以及财务状况的 综合分析,认为作为内蒙古地区最大的地方煤炭企业,发行人煤炭资源储量丰 富、煤质优良,规模优势突出,具备很强的行业竞争力;
受益于塔拉壕等煤矿 建成投产,以及煤炭行业下游需求回暖带来的煤炭价格上涨,发行人煤炭业务 收入和毛利逐年增加;
发行人主要矿区煤炭赋存条件较好、开采成本较低,叠5加较高保障的自产煤炭铁路输送能力和集运能力,降低了煤炭业务成本,增强 了发行人在区域煤炭坑口市场定价的话语权;
发行人是国内首家将间接法煤制 油技术用于规模化生产的企业,煤制油技术运用行业领先;
发行人是国内首家 B+H 股上市的煤炭企业,受益于经营积累和股东增资,资本实力增强;
公 司资产、营业收入和利润总额逐年增长,盈利能力很强,经营性现金流持续为 净流入且增长明显,经营获现能力强.综合考虑,东方金诚评定发行人主体信 用等级为 AAA,评级展望为稳定.
四、盈利能力下降的风险
2015 年度、2016 年度、2017 年度和
2018 年1-9 月,发行人的毛利率分别 为22.13%、 28.55%、 33.29%和32.80%、 , 净利率分别为 1.29%、 9.30%、 15.44% 和16.61%,各项盈利指标于
2015 年度出现了回升;
同时,净利润分别为 25,272.66 万元、212,536.21 万元、571,395.63 万元和 460,984.78 万元,2015 年 净利润比
2014 年下降 90.85%.
2015 年度盈利能力下降主要受宏观经济不景气、 煤炭进口量增加、水力发电量上升等多重因素影响,在国内经济下行压力增大 的形势下,煤炭下游的钢铁、火电、建材、水泥等产业增速放缓,煤炭市场需 求减少且价格持续走低,煤炭行业经济效益持续下降.2016 年以来随着煤炭市 场行情回来,发行人盈利能力回升,未来宏观经济基本面仍然存在一定不确定 性,发行人可能再次面临盈利能力下降的风险.
五、未来资本性支出导致的风险 短期来看发行人资本支出压力较小,主要原因一是发行人在项目融资计划 上优先推进
120 万吨/年精细化学品项目,暂缓推进其他三个煤制油项目;
二是 新疆能源
200 万吨/年煤制油工程项目尚未获得核准. 但是长期来看,三个煤制油项目预算总投资高达 776.72 亿元,若上述项目 陆续开工建设,未来项目投资支出压力较大,对发行人造成较大的资金压力. 针对未来较大规模的投资支出压力,发行人的应对措施包括: (1)根据煤制油 下游产品市场情况, 分批次启动项目的开工建设工作, 保障已开工项目的建设, 避免同时开工建设的大规模资金支出压力;