PDF《空调行业进入去库存周期,集成灶逆势》

2016 年的柏信电器,就是 这样一家新兴集成灶企业. 加加集成灶近日办了

2018 品牌战略首发仪式. 我们认为,随着越来越多的企业加入,一方面将有助于提高集成灶品 类在厨电市场中的比重,另一方面势必会打破集成灶行业的原有次 序和节奏,或将淘汰一部分规模偏小、研发能力不足、创新意识不 强的企业.从集成灶目前的销售布局来看,重点在三四线城市县镇级市 场, 采取农村包围城市的战略布局方向, 在保持存量市场稳定增速的情况 下,未来的增量市场主要在一二线城市.另一方面,目前的整体市场零售 情况线下占比达到 82%,未来的发展方向将开拓线上领域增长点,线下与 线上结合的新零售模式. 目前的线上市场尚未形成稳定的品牌格局, 这对 于未来的竞争市场将是一个新的点. 产品方面, 由于集成灶目前的价格水 平普遍较高, 在分价格段零售量份额变化显示, 主要用户群体集中于选择 3000-8000 产品,因此,在性价比和产品创新方面,仍然有待提升.我们 推荐集成灶行业核心标的:浙江美大,老板电器. ? 投资建议:本周家电板块整体下跌,跑赢大盘,长期来看家电板块基本面 将持续向好.中长期我们持续建议三条投资主线:第一,白电龙头优势突 出,所涉及产品较广,技术开发产业链完善.推荐小天鹅 A,美的集团, 青岛海尔;

第二,关注细分领域产品龙头,小家电关注苏泊尔,飞科电器;

厨电领域关注集成灶龙头浙江美大;

第三,关注黑色家电优势企业,积极 探索增量方向,关注 TCL 集团,海信电器. ? 风险提示:房地产市场不景气;

原材料市场价格上升超出预期;

行业竞争 增大;

系统性风险. 行业周报 长城证券

3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 上周市场回顾.5 2. 家电行业要闻.6 3. 风险提示.9 行业周报 长城证券

4 请参考最后一页评级说明及重要声明

图表目录 图1:上周中信一级行业指数涨跌幅情况.5 图2:上周中信家电三级行业指数涨跌幅情况.5 图3:家电行业涨幅榜前五.6 图4:家电行业跌幅榜前五.6 行业周报 长城证券

5 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 上周市场回顾 本周上证综指报收 2550.47 点,下跌 56.44 点,涨跌幅-2.17%;

沪深

300 指数报收 3134.95 点,下跌 35.78 点,涨跌幅-1.13%;

中信家电指数涨跌幅-1.48%,跑赢大盘,位列

29 个 一级板块涨跌幅第

7 位.家电二级版块中,白色家电、黑色家电、小家电、照明设备及 其他均出现下跌,跌幅分别-1.25%、-4.02%、-1.02%、-0.79%. 图1:上周中信一级行业指数涨跌幅情况 资料来源:长城证券研究所 家电二级版块中,白色家电、黑色家电、小家电、照明设备及其他均出现下跌,跌幅分 别-1.25%、-4.02%、-1.02%、-0.79%. 图2:上周中信家电三级行业指数涨跌幅情况 资料来源:长城证券研究所 个股方面,上周家电行业涨幅前五的分别是光莆股份、晨丰科技、奇精机械、春光科技 和太龙照明,涨幅分别为 14.41%、13.64%、9.58%、8.22%和8.10%. -10.0000 -8.0000 -6.0000 -4.0000 -2.0000 0.0000 2.0000 银行 非银行金融 计算机 传媒 通信 食品饮料 家电 电子元器件 交通运输 电力设备 电力及公用事业 房地产 商贸零售 国防军工 汽车 机械 综合 钢铁 农林牧渔 轻工制造 建材 建筑 纺织服装 医药 基础化工 石油石化 煤炭 有色金属 餐饮旅游 -5.00 -4.00 -3.00 -2.00 -1.00 0.00 行业周报 长城证券