PDF《中国：零售》

2014 年1月24 日 中国:零售

3 全球投资研究 十张重要

图表

图表 2: 我们认为线上下消费电子/家电市场主要由四种参与者组成;

线下市场向线上的转移主要来自品牌经销商和夫妻店(人民币

1 亿元) 资料来源:欧睿、高华证券研究

图表 3: 我们预计家电和消费电子市场规模年均复合增长 9.1%,到2017 年达

2 万亿元,网购渗透率达到 45.7%(人民币

1 亿元) 注:我们以欧睿作为家电和消费电子市场的主要数据来源.需注意的是,欧睿的产品分类与我们通常所认为的分类略有区别(如空调属于小家电而 不是大家电;

电视属于消费类电子产品;

洗碗机和微波炉等厨房家电属于大家电而不是小家电).考虑到数据的可获得性和一致性,我们在分析中 仍使用欧睿数据作为主要数据来源. 资料来源:欧睿、高华证券研究 自营B2C零售商(京东、苏宁、易迅、国美等)

2009 2012 CAGR 网购市场规模

40 540 138%

2009 2012 CAGR 增加额

500 2012, 人民币亿元

260 2,160 103% 增加额 1,900 网购平台(淘宝、天猫等) 变化

2009 2012 CAGR 3.0% 16.5% +13.5pp

220 1,620 95% 增加额 1,400 品牌经销商和夫妻店

2009 2012 CAGR 线下市场规模 2,550 2,810 3%

2009 2012 CAGR 增加额

260 8,507 10,915 9% 增加额 2,408 电器专营零售商 变化

2009 2012 CAGR 97.0% 83.5% -13.5pp 5,957 8,105 11% 增加额 2,148 渗透率 渗透率 Online? retailing,?? 2,160.0?,? 17% Offline? retailing,?? 10,914.5?,? 83% 2012年家电和消费电子市场总规模为1.3万亿 元,从2009年的8767亿元增长了4308亿元,年 均复合增速 14.3%. 线上下经销商的 规模共增加了 1660亿元 专营零售商的规 模共增加了2648? 亿元 大家电年复合增速 9.9%;

小家电年复合增速 CAGR 11.2% 线上 838,?16% 线下 4368,? 84% 家电市场2012年规模5206亿元 网购渗透率16.1% 线上 3360,? 40% 线下 5103,? 60% 预计2017年家电市场规模达8463亿元 网购渗透率39.7% 总年均复合增速 10.2%;

网购年复合增速32.0% 线上 1322,?17% 线下 6547,? 83% 消费电子市场2012年规模7868亿元 网购渗透率16.8% 线上 5880,? 50% 线下 5866,? 50% 预计2017年消费电子市场规模1万1746亿元,网购渗透率 50.1% 总年均复合增速 8.3%;

网购年复合增速34.8% 家电和消费电子市场 总规模到2017年将达2 万亿人民币,2012- 2017年复合增速 9.1%;

网购渗透率 45.7%,网购规模复 合增速33.7%.

2014 年1月24 日 中国:零售

4 全球投资研究

图表 4: 中国线上家电和消费电子市场的规模约为人民币

2160 亿元,其中淘宝和天猫的占比超过 70% 中国线上家电和消费电子市场份额 (2012)

图表 5:

2013 年前

9 个月国美的市场份额温和复苏 季度市场份额 资料来源:公司数据、艾瑞网、高华证券研究 资料来源:国家统计局、公司数据

图表 6: 国美、苏宁门店外延空间... 线下门店数,潜在门店规模

图表 7: ...国美、苏宁内生增长空间 每平方米销售额 (人民币 10,000 元) 资料来源:公司数据、高华证券研究 资料来源:公司数据 Taobao 54% Tmall 19% JD 17% Suning 5% 51buy 2% Gome 1% Others 2% 14.5%14.9%14.8% 14.2%14.1%13.6%13.5% 12.0% 13.7% 12.7% 11.3% 9.6% 10.2% 9.0% 8.6% 6.5% 7.8% 7.5% 4.3% 6.2% 6.6% 6.7% 0% 5% 10% 15% 20% Q1'

11 Q2'

11 Q3'

11 Q4'

11 Q1'

12 Q2'

12 Q3'

12 Q4'

12 Q1'

13 Q2'

13 Q3'