PDF《矿业注入、产品升级,静待行业复苏》

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1 2012 年5月22 日 证券研究报告・公司深度报告 钢铁行业 矿业注入、产品升级,静待行业复苏 ――包钢股份深度研究 包钢股份(600010) 盈利预测 单位:百万元;

每股单位:元2010

2011 2012 E 2013E 2014E 营业收入 40546.

38 42814.92 45150.00 48400.00 50600.00 增长率(%) 19.20% 5.59% 5.45% 7.20% 4.55% 净利润 194.10 496.29 607.73 664.55 1035.92 增长率(%) 111.90% 155.69% 22.45% 9.35% 55.88% 每股收益 0.030 0.077 0.095 0.103 0.161 市盈率(倍) 211.81 82.84 67.65 61.86 39.69 数据来源:公司公告,日信证券研究所 投资要点 ? 公司是西北地区最大的钢铁企业 包钢集团是我国西北地区最大的钢铁公司,根据中国钢铁 工业协会统计,2011 年包钢集团粗钢产量排名列全国第

15 位, 而包钢集团钢铁生产几乎全部由包钢股份进行. 公司是我国主要钢轨生产基地之

一、品种规格较为齐全的 无缝钢管生产基地之一和西北地区最大的板材生产基地. ? 背靠集团,原料自给率高 公司的母公司包钢集团是国内钢铁企业中少数几个拥有自 己矿山的钢铁企业之一,且临近地区白云、固阳、达茂、巴盟、 阿盟有丰富的铁矿石储备,接壤的蒙古国铁矿石资源也很丰富. 包钢集团区内铁矿石资源丰富,作为包钢集团的核心子公 司,公司铁矿石等原材料供应充足,未来随着公司对包钢集团 的铁矿石资产收购完成,公司部分铁矿石资源将实现自给,在 减少关联交易的同时,公司整体对抗原燃料价格波动风险实力 将有所提升. ? 产业链向上游延伸,收购巴润矿业后盈利能力进一步提升 对巴润矿业的收购一方面有助于公司平抑铁矿石价格波动 给公司经营带来的不确定性,降低公司生产经营的风险,增强 公司的盈利能力.另一方面有助于减少包钢集团与本公司之间 的关联交易,使公司的治理结构得到进一步的优化、独立性得 到进一步增强. 推荐(维持) 市场数据(2012-5-22) 收盘价(元) 6.40

52 周最高/最低 (元) 9.04/3.53 基础数据 总股本(百万股) 6423.64 流通 A 股(百万股) 6423.64 流通 A 股市值(亿元) 41111.32 每股净资产(元) 2.01 股价走势图 数据来源:Wind,日信证券研究所 大 研究员 赵越 执业证书编号:S0070511070001

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2 ? 西矿伴生稀有矿产资源丰富,铌、钪、稀土具有开采价值 白云鄂博主、东、西矿体是一个铁-铌-稀土多金属共生矿床, 而主、东、西矿外围(包括主、东、西矿上下盘)又是一个巨型的 以稀土-铌为主的综合性稀土-稀有元素矿区. 白云鄂博西矿经过历 次勘探,特别是地质大会战资料的结果表明,宏观上西矿与主、东 矿同属白云鄂博铁、稀土、铌矿带. ? 产品结构进一步优化,稀土钢产业化呼之欲出 稀土汽车板项目将进一步优化公司的产品结构, 提高公司产品 竞争力. 我们按照吨钢

300 元净利计算 (实际上稀土钢板比普通钢 板贵 200-300 元/吨, 而原材料稀土成本几乎可以忽略不计) , 将增 厚公司业绩