PDF《光伏行业》

10 硅片,连续拉晶和金刚线切割.10 电池和组件,效率提升.11 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明

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13 行业跟踪|电源设备

图表索引 图1:关于光伏行业的一个研究框架

4 图2:2011-2017 年新增光伏装机(单位:GW)5 图3:光伏电价的调整情况(单位: 元/千瓦时)5 图4:光伏新增装机结构变化(单位:GW)6 图5:分布式光伏新增装机(单位:GW)6 图6:2016-2017 年月度光伏装机强度变化(单位:GW)6 图7:光伏电站的成本构成.7 图8:系统和组件的价格趋势(单位:元/W)7 图9:历年全社会用电量及增速(单位:亿千瓦时)7 图10:分电源发电量占比情况(单位:亿千瓦时)7 图11:硅料价格的变动情况(元/千克)8 图12:硅片价格变动情况(元/片)9 图13:硅片产能情况(单位:GW)9 图14:国内 EVA 胶膜市占率情况.9 图15:硅料生产技术占比情况.10 图16:硅片厚度下降趋势(单位:μm)11 图17:单多晶硅片金刚线切割占比.11 图18:不同技术路线的市占率情况.12 表1:组件价格与标杆电价变化

7 表2:量产晶硅电池效率预测(单位:11 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明

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13 行业跟踪|电源设备 框架:需求、行业格局和技术进步 我们试图建立一个光伏行业的分析框架,主要从需求,行业格局和技术进步三 个方面考虑.其中需求代表了行业的发展空间和影响了行业的估值水平,而需求背 后最重要的影响因素是政策和预期收益率的变化;

行业格局影响了公司的盈利强度, 这种情况主要包括产业链上下游的供需情况和子环节的竞争格局;

技术水平推动了 成本的不断下降和装机规模的不断提升,也是企业的核心竞争力. 什么因素在影响需求.我们认为影响需求最重要的因素是政策和预期收益率的 变化.这里面政策不仅仅包括电价政策还包括行业政策,从所有政策扶持行业的发 展里程来看都存在着行业发展比较低迷时政策支持,行业发展过热时政策会有一定 的压制;

而预期收益率的变化主要的影响因素就是电价和系统成本,每次电价的下 调都会造成一定程度的抢装,而当系统的下降速度快于电价的下调幅度时装机量也 会出现明显的增长. 行业结构的特点和变化.行业结构的变化会影响盈利水平.整体行业的供需格 局发生变化时会导致整个产业盈利的增长或下降;

产业链不同环节供需的变化和子 环节的行业属性有很大的关系,硅料属于大化工行业,周期性会比较明显,电池和 组件是制造业周期性相对弱一点,不同环节之间投产周期也有差别,会对价格产生 扰动;

单一子环节的竞争模式差异也较大,比如单晶硅片和胶膜基本上处在寡头垄 断的状态,而组件和背板等环节,参与者众多. 技术进步的影响如何.技术进步是推动成本降低和装机提升关键的因素.比如 改良西门子法降低了硅料的生产成本, 推动了硅料产能大规模的投放和成本的降低;

金刚线切割的应用可以将每片硅片的成本降低0.8元左右,加速了单晶渗透率的提升. 从行业了解的情况看,从硅料硅片,到电池片和组件,再到变频器依然有很多技术 进步的空间,从而推动平价上网的实现和装机空间的打开. 图1:关于光伏行业的一个研究框架 数据来源:广发证券发展研究中心 什么因素在影响需求 我们认为,影响需求最重要的两个因素包括政策和预期收益率的变化.政策是 影响需求最重要的因素,虽然平价上网之后影响就会消退,但是从海外经验来看, 对于火电的态度和采取的政策影响也很大,这里面影响需求的政策不仅仅包括电价 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明