PDF《高品位矿偏紧状况有望逐步缓解,行情或短多长空》

4 交易策略报告 别长年关停高炉计划于 8-9 月份复产. 在地条钢出清后, 市场对电弧炉产能的释放颇为关注. 但受制于石墨电极供应不足及电炉生产技术落后等原因, 各钢厂电弧炉新增产能短期无法释 放.且8月24 日印发的《京津冀及周边地区 2017-2018 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行 动方案》首度提出电炉问题,但在环保压力下,新上电炉难度加大,这降低了市场对 8-9 月份钢材大幅增多的预期.而随着 金九银十 这一钢材传统消费旺季的临近,预计 8-9 月份钢材市场供应偏紧仍将延续. 在此背景下,短期高炉开工率仍将大概率维持在年内高位,预计

9 月份铁矿的需求(特 别是高品位铁矿)仍较为理想.

(三)京津冀周边限产前夕,钢厂加大生产力度以提前备货

8 月4日,河北省环保厅发布《重污染天气应对及采暖季错峰生产专项实施方案》.在 后续有全运会、十九大、冬季环保限产的限产预期下,钢厂纷纷加大生产力度以提前备货.

8 月中下旬,唐山钢厂开工率升至 83%左右.考虑到部分钢厂由于去产能停工、或是前期资 金链断裂停产,该开工率已是满负荷的状态.

8 月24 日,环保部印发《京津冀及周边地区 2017-2018 年秋冬季大气污染综合治理攻 坚行动方案》,要求石家庄、唐山、邯郸、安阳等重点城市,采暖季(2017 年11 月15 日-2018 年3月15 日)钢铁产能限产 50%,以高炉生产能力计,采用企业实际用电量核实.预 计限产前夕,高炉开工难以下降,钢厂对铁矿的需求(特别是块矿和球团)仍将保持旺盛.

二、铁矿结构性问题有望逐步缓解

(一)四大矿山

8 月发运量不及预期,但后续将逐步回升

8 月份,四大矿发运至中国的铁矿量较预期偏低,其中力拓发运受港口装船机影响,环 比减少 24.4%. 图6:四大矿山发运至中国的铁矿量(单位:万吨) 月度 力拓至中国 BHP 至中国 FMG 至中国 VALE 出口运量 四大矿合计

1 2201

1913 1317

2971 8402

2 1934

1421 1018

2324 6697

3 1968

1398 1237

2306 6909

4 2379

1930 1418

2747 8475

5 1936

1724 1540

2086 7286

6 1647

1872 1428

2485 7432

7 2508

1746 1561

3140 8956

8 1896

1650 1373

2401 7321 累计发运至中国

16469 13654

10892 20461

61476 全年产量(目标)

33000 27000

17000 38000

115000 17 年1-8 月完成率 71.8% 66.9% 66.5% 62.4% 66.7%

16 年同期完成率 63.3% 59.3% 66.5% 65.0% 63.4% 资料来源:公开资料,广金期货 港口铁矿石库存自

6 月下旬以来持续有所回落, 日均疏港量则处于高位, 这反映出总体 需求状况良好.不过进入

9 月,预计四大矿山将恢复正常发运,届时铁矿石到港量或将回升 至高位,而铁矿石港口库存或重拾涨势. 图7:45 港口铁矿石库存及日均疏港量(单位:万吨) 请阅读正文之后的免责条款

5 交易策略报告 资料来源:Wind,广金期货 图8:预计

9 月巴西和澳洲铁矿到港量(单位:万吨) 资料来源:公开资料,广金期货

(二)短期主流矿资源偏紧,后续该结构性问题或逐步缓解 从港口库存结构来看,主流铁矿资源占比较少且库存量持续下降.一方面,焦煤焦炭价 格的持续上涨,刺激钢厂对高品位铁矿的需求;

另一方面,由于各地环保检查严格,钢厂对........