PDF《中国节能环保集团公司主体与相关债项 2017 年度跟踪评级报告》

跟踪评级报告 大公保留对企业及相关债项信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利 中国节能环保集团公司主体与相关债项

2017 年度跟踪评级报告 大公报 SD【2017】394 号 主体信用 跟踪评级结果:AAA 评级展望:稳定 上次评级结果:AAA 评级展望:稳定 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 项目2017.

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2016 2015

2014 总资产 1,485 1,482 1,359 1,218 所有者权益 480.63 481.66 427.76 332.72 营业总收入 101.83 481.93 464.00 463.78 利润总额 7.80 32.70 38.56 34.81 经营性净现金流 -1.10 74.37 50.97 44.33 资产负债率(%) 67.64 67.50 68.52 72.68 债务资本比率(%) 62.49 62.16 63.17 67.43 毛利率(%) 39.14 34.19 33.00 28.31 总资产报酬率(%) - 4.26 5.52 5.49 净资产收益率(%) 1.10 4.19 6.44 7.56 经营性净现金流利 息保障倍数(倍) - - 1.28 1.34 经营性净现金流/ 总负债(%) -0.11 7.70 5.61 5.50 注:

2017 年3月财务数据未经审计. 评级小组负责人: 张建国 评级小组成员:韩光明 赵亿锦 联系

电话:010-51087768 客服

电话:4008-84-4008 传真:010-84583355 Email :rating@dagongcredit.com 债项信用 评级观点 中国节能环保集团公司(以下简称 中国节能 或 公司 )主要从事清洁能源发电等节能环保项目 的开发和经营以及工程承包、健康产业和贸易产业等 业务.评级结果反映了清洁能源发电发展空间较大, 公司仍是节能环保领域龙头企业,太阳能板块优势明 显以及健康产业毛利率水平较高等有利因素;

同时也 反映了公司仍在部分细分领域竞争优势不明显,风能 发电受政策影响较大,营业利润对非经常性收益依赖 程度较高,期间费用占营业总收入比重仍然较高等不 利因素. 综合分析,大公对公司

12 中节能 MTN1 、

14 债券 简称 额度 (亿元) 年限 (年) 跟踪 评级 结果 上次 评级 结果 上次 评级 时间

12 中节能 MTN1

18 5 AAA AAA 2016.06

14 中节能 MTN001

17 10 AAA AAA 2016.06

14 中节能 MTN002

17 10 AAA AAA 2016.06

15 中节能 MTN001

20 5(5+N) AAA AAA 2016.06

15 中节能 MTN002

30 5(5+N) AAA AAA 2016.06 G16 节能

1 10 5(3+2) AAA AAA 2016.05 G16 节能

2 20 7(5+2) AAA AAA 2016.05 G16 节能

3 5 7(5+2) AAA AAA 2016.09 G16 节能

4 15

10 AAA AAA 2016.09

17 中节能 MTN001

30 5 AAA AAA 2017.04 跟踪评级报告 中节能 MTN001 、

14 中节能 MTN002 、

15 中节能 MTN001 、

15 中节能 MTN002 、

2016 年绿色公司债(第一 期) (G16 节能

1、 G16 节能 2) 、

2016 年绿色公司债(第二期) (G16 节能

3、 G16 节能 4) 和

17 中节能 MTN001 信用等级维持 AAA,主体信用等级维 持AAA,评级展望维持稳定. 有利因素 ・2016 年以来,我国清洁能源利用规 模仍不断提高,清洁能源发电发展 空间较大;

・公司仍是我国节能环保领域龙头企 业,太阳能光伏发电规模稳居行业 前列,仍具备较强的竞争力和行业 影响力;

・公司环保水务业务规模和日处理能 力仍处于国内先进行列,2016 年以 来,环保水务业务收入和毛利润保 持增长;

・公司健康产业拥有自主知识产权产 品,原材料采购成本较低,毛利率 水平依然很高. 不利因素 ・公司业务类型较为分散,在部分细 分领域中与行业内大型集团相比, 竞争优势不明显;

・2016 年,公司风能发电量进一步受 弃风限电 影响,风能发电业务 毛利率有所下降;

・2016 年以来,公司资产减值损失较 大, 对盈利能力造成较大不利影响, 营业利润对非经常性收益依赖程度 较高;

・2016 年,公司期间费用占营业总收 入的比重仍然较高,对营业利润的 增长造成一定压力. 跟踪评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司(以下简称 大公 )出 具的本信用评级报告(以下简称 本报告 ) ,兹声明如下:

一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间,除因本次评级事项构成的委托关 系外,不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系.

二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观、真实、公正的原则.

三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断,评级意 见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变.本评级报告所依据的评 级方法在大公官网(www.dagongcredit.com)公开披露.

四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供,大公对该部分资料的真实性、准 确性、完整性和及时性不作任何明示、暗示的陈述或担保.

五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考,不构成任何买入、持有或卖出等投资 建议.

六、本报告债项信用等级在本报告出具之日至存续债券到期兑付日有效,主体信用等级 自本报告出具日起一年内有效,在有效期限内,大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变 化的权利.

七、本报告版权属于大公所有,未经授权,任何机构和个人不得复制、转载、出售和发 布;

如引用、刊发,须注明出处,且不得歪曲和篡改. 跟踪评级报告

4 跟踪评级说明 根据大公承做的中国节能存续债券信用评级的跟踪评级安排,大 公对公司的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分 析,并结合公司外部经营环境变化等因素,得出跟踪评级结论. 发债主体 中国节能是国务院国有资产监督管理委员会(以下简称 国务院 国资委 ) 100%控股的中央企业, 是节能与环保领域唯一的国家级公司. 公司前身是中国国家计划委员会节能局,1994 年更名为中国节能投资 公司(以下简称 中节能投资 ) .2010 年5月,中节能投资通过重组 更名为现名,后经过多次增资扩股,截至

2017 年3月末,公司注册资 本为 76.32 亿元,国务院国资委全资控股公司,是公司实际控制人. 公司已形成以清洁能源发电、环保水务和节能环保工业园区等节 能环保业务为主,工程承包、贸易产业等其他业务为辅的多元化发展 格局,初步形成 规划―咨询―研发―设计―装备制造―工程建设― 投资运营 产业链,在各项节能环保领域均位居全国前三名,是我国 具备节能环保全产业链的龙头企业.截至

2017 年3月末,公司纳入合 并报表范围的二级子公司共计

32 家, 其中清洁能源发电业务的主要经 营主体分别为中节能风力发电股份有限公司(以下简称 节能风电 , 股票代码:601016)和中节能太阳能科技股份有限公司(以下简称 中 节能太阳能 ) .

2016 年3月8日,公司下属子公司中节能太阳能与重庆桐君阁股 份有限公司(以下简称 桐君阁 ,股票代码:000591)及其第一大股 东重庆太极实业(集团)股份有限公司(以下简称 太极集团 )完成 重大资产重组.本次重组后,中国节能直接和间接持有桐君阁 12.14% 股权,成为桐君阁实际控制人.2016 年3月28 日,经深圳证券交易所 核准,桐君阁证券简称改为 太阳能 ,证券代码保持不变. 公司下属四级子公司中国节能海东青新材料集团有限公司(以下 简称 中国节能海东青 )于2016 年8月19 日至

2017 年2月22 日期 间发布多期公告,公告了拖欠借款等财务状况、进入除牌程序、复牌 条件以及附属公司清盘等相关事宜.2017 年3月8日,中国节能海东 青发布《内幕消息》公告,称2017 年3月2日,香港证监会进入及搜 查中国节能海东青于香港之主要营........