PDF《能源互联网厚积薄发,主业稳健发展》

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_MainInfo] [Table_Title] 证券研究报告 / 公司深度报告 能源互联网厚积薄发,主业稳健发展 报告摘要: [Table_Summary] ? 两万亿配网投资拉开序幕,二次设备领先企业受益: 十三五 期间, 配电网建设改造累计投资不低于 1.

7 万亿元. 在新一轮农 网改造中,国网和南网合计投资达

6522 亿元.公司是国内少数 几家能够提供智能电网自动化整体解决方案的厂家之一,受益 于配网投资和农网升级改造,公司传统业务将保持稳定增长. ? 公用事业自动化需求旺盛, 业绩保持高速增长: 智慧城市的建设, 带动智慧水务和智慧燃气的旺盛需求.目前,我国智能水表的 渗透率仅为 15%,智能燃气表的渗透率仅为 50%,远低于智能 电表 80%的渗透率,未来增长空间巨大.公司智能远传水表省 会级市场占有率排名第一;

燃气自动化系统覆盖了全国

20 多个 省市,是目前国内最大的燃气自动化供应商. ? 积极布局能源互联网:公司全面布局能源互联网, 在智慧能源方 面, 山东智慧能源公共云平台 已开通;

定增重点投向面向需 求侧的微能源网,且与山东沂水县政府、新疆伊吾县政府签订 了建设区域微网项目的合作协议.未来公司将借助在电力自动 化及公用事业自动化领域的积累,为企业提供电、水、气、热 等综合能源服务. ? 军工业务新拓展:公司在

2015 年与北京久远共同成立总规模为

15 亿元的产业并购基金,双方可实现资源互补,军民融合顶层 设计出台,军工业务拓展有望加速. ? 盈利预测:预计公司 2016-2018 年的 EPS 分别为 0.

45、0.60 和0.77 元,对应当前股价下 PE 分别为 37.

56、28.52 和22.00 倍. 公司传统业务稳定,能源互联网综合方案业内领先,积极拓展 军工业务,给予公司买入评级. ? 风险提示:能源互联网拓展不及预期,传统主业竞争激烈 ? 特别提示:截至

8 月16 日收盘,东北证券股份有限公司持有积 成电子(002339)已发行股份达到 1%以上,特此披露! [Table_Finance] 财务摘要(百万元) 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 营业收入

1109 1286

1590 2010

2466 (+/-)% 25.17% 15.97% 23.69% 26.41% 22.69% 归属母公司净利润

130 144

172 226

293 (+/-)% 13.62% 11.12% 19.21% 31.72% 29.61% 每股收益(元) 0.34 0.38 0.45 0.60 0.77 市盈率 49.75 44.78 37.56 28.52 22.00 市净率 4.77 4.38 3.92 3.45 2.98 净资产收益率(%) 9.59% 9.78% 10.44% 12.09% 13.55% 股息收益率(%) 0.53% 0.25% 0.00% 0.00% 0.00% 总股本 (百万股)

379 379

379 379

379 [Table_Invest] 买入 上次评级:买入 [Table_Market] 股票数据 2016/8/16 收盘价(元) 17.03

12 个月股价区间 (元) 13.95~31.22 总市值(百万元) 6,453 总股本(百万股)

379 A 股(百万股)

379 B 股/H 股(百万股) 0/0 日均成交量 (百万股)

8 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅(%) 1M 3M 12M 绝对收益 -5% 14% -35% 相对收益 -8% 5% -18% [Table_Report] 相关报告 《积成电子(002339) :业绩维持稳定,积极 布局能源互联网与军工》 2016-8-11 《需密切关注新能源汽车政策、电改政策落 地》 2016-8-15 《电改风到京津唐,能源互联网项目上报》 2016-8-7 [Table_Author] 证券分析师:龚斯闻 执业证书编号:S0550513050002 (021)20361173 [email protected] 研究助理:顾一弘 执业证书编号:S0550115100012 (021)20361163 [email protected] 研究助理:孙树明 执业证书编号:S0550115120052 [email protected] 积成电子(002339) 电气自动化设备/电气设备 发布时间:2016-08-18 请务必阅读正文后的声明及说明