PDF《杉杉集 团有限公司》

杉 杉杉 杉集 集团 团有 有限 限公 公司 司220

01 18

8 年 年度 度第 第三 三期 期中 中期 期票 票据 据信信用 用评 评级 级报 报告 告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd.

1 新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据及指标 项目2015 年2016 年2017 年2018 年第 一季度 金额单位:人民币亿元 母公司口径数据: 货币资金 21.13 14.93 13.04 5.37 刚性债务 89.98 84.38 103.26 108.07 所有者权益 19.26 22.27 23.97 24.57 经营性现金净流入量 0.68 2.20 0.80 2.08 合并口径数据及指标: 总资产 284.90 352.14 438.90 457.57 总负债 173.04 202.73 264.07 274.53 刚性债务 140.56 158.91 213.90 223.39 所有者权益 111.86 149.41 174.83 183.04 营业收入 165.50 160.67 205.58 43.21 净利润 10.64 8.58 8.56 1.34 经营性现金净流入量 12.82 2.79 1.46 0.13 EBITDA 20.91 21.33 24.93 - 资产负债率[%] 60.74 57.57 60.17 60.00 权益资本与刚性债务 比率[%] 79.58 94.02 81.73 81.94 流动比率[%] 107.27 121.22 105.23 106.81 现金比率[%] 58.51 73.61 41.09 34.82 利息保障倍数[倍] 2.47 2.67 2.10 - 净资产收益率[%] 10.04 6.57 5.28 - 经营性现金净流入量与 流动负债比率[%] 10.30 1.89 0.85 - 非筹资性现金净流入量 与负债总额比率[%] 1.68 -17.79 -26.04 - EBITDA/利息支出[倍] 2.65 3.02 2.49 - EBITDA/刚性债务[倍] 0.16 0.14 0.13 - 注: 根据杉杉集团经审计的 2015~2017 年及未经审计的

2018 年第一季度财务数据整理、计算. 评级观点 主要优势: ? 多元化的产业格局已基本成形.经过多年的发 展,杉杉集团逐步形成以服装、科技、城市综 合体、贸易以及投资五大业务板块为主的多元 化产业格局.其中锂电池材料业务具备一定规 模及产业链协同优势,服装业务具有一定品牌 知名度;

奥特莱斯业务运营成熟,收入保持增 长. ? 财务弹性较强.中长期而言,杉杉集团可变现 金融资产较多,能对债务偿还起到一定的支撑 作用;

公司拥有 A 股上市公司杉杉股份,子公 司富银融资租赁、 杉杉品牌也分别于

2017 年5月和

2018 年6月在香港联交所创业板、主板 上市.公司融资渠道不断拓宽,整体财务弹性 较强. ? 资本实力不断增强.杉杉集团下属子公司杉杉 股份已于

2016 年2月完成定向增发,募集资 金净额 34.28 亿元;

2018 年6月公司引入外部 战略投资者, 该投资者对公司合计投资总额

15 亿元,公司资本实力不断增强. ? 战略投资者的支持.作为外资战略投资者,伊 藤忠商社凭借其先进的投资、管理经验和在国 际市场较强的资源整合能力,能在投资、管理 和业务经营等方面为杉杉集团提供一定支持. 主要风险: ? 刚性债务持续增加,即期偿付压力加大.近年 来杉杉集团刚性债务增加,且债务期限结构偏 短,即期偿付压力加大,需持续关注流动性风 险. ? 新材料、新能源相关业务风险上升.杉杉集团 对锂电池材料及新能源业务投入规模大,相关 产业面临了补贴退坡等政策变动风险、行业竞 编号: 【新世纪债评(2018)010601】 评级对象: 杉杉集团有限公司

2018 年度第三期中期票据 主体信用等级: AA+ 评级展望: 稳定 债项信用等级: AA+ 评级时间:

2018 年7月19 日 注册额度:

16 亿元 本期发行:

8 亿元 发行目的: 偿还各类信用债券及信托产品等各类金融 机构借款 存续期限: