PDF《化工行业》

1 T a b l e _ F i r s t | T a b l e _ R e p o r t T y p e 证券研究报告行业研究简报Table_First|Table_Summary 油价震荡,化工品结构分化中关注刚需产品及龙头企业 化工行业 投资要点: ? 行业最新观点 ? 近期美国页岩油增产明显,EIA最新数据显示美国原油产量已上升至 903万桶/天,较2016年10月份低点增加约60万桶/天,对原油价格形成压制, WTI原油在53美元/桶附近震荡,后期仍可能出现阶段性回调.

具体至化工 品,前期的普涨行情已逐步结束,天然橡胶、PP、PVC、乙二醇等产品较 高点价格均回落10%以上,甲醇、纯苯、尿素和PTA等产品年内在冲高后 也开始出现回落,维持强势的仅有有机硅、氢氟酸和MDI等少数品种.验 证我们在前期 化工品价格在产业链中传导能力不顺畅、强势的盈利能力 持续性有限 的判断,后期将出现结构性分化,房地产相关的化工品需求 不明朗程度较高、而纺织、日化、农化、汽车等产业链的需求相对刚性, 具备较强的防御性,可重点关注.近期农药市场回暖明显,已披露的三家 农化巨头在2016年四季度终于恢复正增长,巴斯夫、先正达和陶氏益农Q4 销售额同比分别上涨10%、6.4%和7.0%,显示农药市场需求的回暖,这一 数据也在农药的出口中得到体现,2016年全年总出口数量增加19.10%,叠 加国内环保趋严的现状,国内优异的原药企业有望受益,可关注湖南海利 (600731.SH),公司合成能力强,主营氨基甲酸酯类农药市场容量相对稳 定而竞争趋缓,新上马绿色农药项目打开成长空间,后期有望迎国企改革 春风去除体制僵化问题,其他滞涨的农药标的也可重点关注.另一需求较 高的行业为印染,前期旺盛的面料需求将逐步在印染端体现,关注航民股 份(600987.SH).此外,国企改革仍为投资热点,建议关注基本面改善的 央企及地方国企.金属钠供给格局优异,价格重回上涨趋势,兰太实业 (600328.SH)拥有4.5万吨产能,受益本次涨价,且公司为中盐旗下上市 平台,随盐改深化,公司国企改革预期较强.中化国际(600500.SH)为中 化集团唯一平台,宁高宁入主后资本运作积极,受重卡需求旺盛推动,天 然橡胶价格上涨,公司前期的天然橡胶储备受益,且其圣奥防老剂业务盈 利能力也较高.另一类值得关注的是细分行业龙头,国内化工企业多年因 残酷竞争而陷阱低毛利困境,预期未来整体竞争趋于有序,龙头定价权逐 步显现,盈利改善.兴发集团(600141.SH)为我国磷化工龙头,产业链布 局完善,草甘膦、有机硅价格均处于相对高位,盈利能力强,建议关注. 我们也看好大部分精细化工品,认为其需求波动小、贴近终端客户,盈利 也相对稳定,本次上游原料价格上涨对其盈利负面,一些优质的精细化工 品标的估值若同步下行则可加大布局. ? 风险提示 宏观经济继续低迷,化工下游需求不旺. Table_First|Table_ReportDate

2017 年03 月05 日Table_First|Table_Rating 投资建议: 中性 上次建议: 中性 Table_First|Table_Chart 一年内行业相对大盘走势 Table_First|Table_Author 马群星 分析师 执业证书编号:S0590516080001

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2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业周报

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