PDF《库存大幅增加,甲醇冲高回落》

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4 图5:2019 年甲醇周产量 图6:甲醇开工率(%) 资料来源:Wind、中财期货 图7:甲醇港口库存 90(万吨)与周均价(元/吨) 图8:甲醇港口库存(万吨) 资料来源:Wind、中财期货 进口来看,上周甲醇内外盘价差持续倒挂状态,截至

2 月15 日,CFR 中国主港价格

293 美元/吨,现货人民币理论亏损

62 元/吨.受到近期东南亚以及伊朗等地甲醇装置停车 检修的影响,CFR 中国主港价格较春节前一周有所上涨.2 月底国外依然有多套装置存在检 修计划,届时 CFR 中国主港价格或将继续上涨. 图9:甲醇内外盘价差(元/吨) 图10: 甲醇 CFR 中国与 CFR 东南亚价差 (美元/吨) 资料来源:Wind、中财期货

三、甲醇需求 研究报告? Z.C. R&

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5 表2:甲醇下游周度开工率 甲醇下游 MTO 甲醛 二甲醚 MTBE 醋酸 DMF

2 月14 日开工率 82.55% 8.48% 23.16% 55.03% 91.12% 71.55%

1 月31 日开工率 83.14% 13.31% 24.08% 54.51% 83.41% 68.61% 环比变化幅度 0.37% -27.99% 21.32% 11.80% 0.84% -18.51% 资料来源:卓创资讯 下游来看,上周国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工率在 82.55%,较上周下跌 0.59 个百分点.本周期内,虽然青海盐湖装置停车,但由于部分装置负荷提升,导致国内 CTO/MTO 装置开工跌幅收窄.本周甲醛因春节期间部分装置停车,导致开工率下滑.二甲 醚因部分装置停车或者降负运行,导致开工率下滑.醋酸因为扬子江乙酰开车,导致开工 率上涨.DMF 因为江山恢复稳定,导致开工率上涨. 图11:历年烯烃开工率比较 图12:历年甲醛开工率比较 图13:历年醋酸开工率比较 图14:历年二甲醚开工率比较 图15:历年 MTBE 开工率比较 资料来源:卓创资讯、中财期货 研究报告? Z.C. R&

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四、各环节利润情况 图16:甲醇华东华南区域价差(元/吨) 图17:甲醇港口与内地区域价差(元/吨) 资料来源:卓创资讯、中财期货 各环节利润来看,目前甲醇华东与华南区域价差为

0 元/吨,甲醇港口与内地区域价差 为500 元/吨,港口与内地套利窗口关闭.

五、甲醇平衡表 上周甲醇呈现冲高回落走势,低位已跌破

2500 元/吨整数关口的支撑,回调的原因一 方面在于甲醇港口库存大幅增加 16.84 万吨至 108.5 万吨;

另一方面 PP 价格持续下跌后, MTO 利润走弱,从而对甲醇传导出一定压力.此外,高库存下现货卖出套保持续进场,对 盘面价格形成压制,但因高库存已是常态,且3月份国内外甲醇装置均有检修计划,短期 内预计甲醇继续下跌空间有限,2400-2600 元/吨内维持区间震荡走势.关注

3 月份甲醇装 置检修情况,由于

2018 年甲醇利润表现良好,多数装置维持高负荷运行,因此预计今年检 修力度较大,届时甲醇或将出现持续反弹的机会. 图18:国内供需周度缺口(元/吨) 资料来源:Wind、中财期货 研究报告? Z.C. R&

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