PDF《国电电力 （600795.sh）》

458 万千瓦,其中 谏壁发电厂

132 万千瓦(4*33 万千瓦) ,常州公司

126 万千瓦(2*63 万千瓦) ,泰州公司

200 万千瓦(2*100 万千 瓦) ,此外,谏壁发电厂还拥有一台在建火力发电机组,装机容量

100 万千瓦,预计

2011 年投产.2010 年公司收购国 电江苏公司 80%股权的事项将完成. 公司参股的同忻煤矿于

2009 年底试生产,预计

2010 年底达产.同忻煤矿地质资源储量

15 亿吨,设计可采储量接 近9亿吨,煤质为 5500-6000 大卡的优质动力煤.项目投产后既可以为公司贡献投资收益,也可以增加公司所属大同 三期电厂的煤炭供应量. (3)资源优势显著,远期成长性明确 公司在鄂尔多斯、山西大同、宁夏掌握了丰富的煤炭资源,加快煤炭资源开发是公司发展战略中的重点,也是最 大亮点.公司正在加快煤矿和煤化工项目的建设,力争尽早将资源转化为利润. 我们最看好公司在建的蒙冀煤电一体化项目(公司持股 50%) .冀蒙煤电一体化项目总体规划是在内蒙古鄂尔多 斯市布连和长滩分期建设 6*600MW 等级空冷燃煤发电机组和 8*600MW 等级空冷燃煤发电机组,以及配套建设察 哈素(1500 万吨) 、刘三圪旦(1500 万吨)两个大型现代化煤矿项目.同时国电建投公司参股投资多条铁路项目建设. 煤电项目一期工程计划在布连建设 2*660MW 超超临界空冷燃煤发电机组和察哈素年产

1000 万吨煤矿项目;

在 长滩建设 2*660MW 超超临界空冷燃煤发电机组及配套刘三圪旦煤矿项目(一期为

1000 万吨) .目前布连项目和配套 的察哈素煤矿已经进入深度前期准备阶段,开工在即. z 电力项目规划:电力装机容量

2012 年投产

132 万千瓦,2015 年累计投产

664 万千瓦. z 煤炭项目:煤炭资源控制储量

2010 年20 亿吨左右;

2015 年累计达到

40 亿吨左右;

煤矿产能

2012 年1000 万吨/ 年,2015 年累计

2500 万吨/年. 冀蒙煤电一体化项目最大的亮点是煤炭资源优势.察哈素煤矿位于鄂尔多斯东胜矿区,煤种为特低硫、特高热值 的不粘煤. 经洗选后, 煤的热值可以达到 5500-6000 大卡. 按照费用要素法进行成本估算, 项目达产单位生产成本 99.20 元/吨,单位经营成本 76.02 元/吨.目前同区域、同种市场煤的含税价格约为

400 元/吨.以此价格和成本计算,吨煤 净利润约为 230-260 元/吨.以2012 年产煤

1000 万吨计算,煤炭项目利润总额

25 亿元,国电电力获得利润总额 12.5 公司简评研究报告/电力行业 请务必阅读正文后的免责声明部分 亿元,净利润 9.5 亿元,贡献每股收益 0.17 元.如果考虑到电厂项目的盈利,则对国电电力每股收益的贡献达到 0.2 元以上. 随着察哈素煤矿的扩产和刘三圪旦煤矿的陆续建设,未来鄂尔多斯煤电一体化项目将成为国电电力最为重要的利 润点之一. 图3:蒙冀煤电一体化项目进度计划图 资料来源:中国银河证券研究所,公司资料 3.投资建议 我们继续看好公司的投资价值.公司在发电领域走 基建与收购 并举的路线,计划到

2012 年装机规模较

2009 年翻两番,达到

6000 万千瓦.同时公司加快开发内蒙、山西、宁夏的煤炭项目,力争尽快将资源转化为利润,计划到

2012 年控制煤炭产能

3100 万吨. 随着在建项目投产、储备项目开工和持续的资产收购,公司正在转型成为集 大水电+大火电+大煤炭+新能源发 电及设备制造 为一体的综合性能源公司. 我们预计 2010-2012 年公司每股收益分别为 0.38 元、 0.46 元和 0.65 元,