PDF《投产预期致平衡表变化,关注宏观对商品影响》

MA 指标 研判 国产 利多 进口 利多 物流 中性 国内 中性 出口 中性 投机 中性 沿海 利空 内地 利空 国产 中性 进口 中性 生产 中性 烯烃 中性 基差 中性 价差 利多 商品 利多 宏观 利多 2019年4月14日 需求 内地库存下降,西北、西南去库,目前偏高水平 成本 产业投研部 高级分析师 胡欣 F0299540 Z0012133 Phone:13512440327 QQ:535540002 投产预期致平衡表变化,关注宏观对商品影响 沿海库存下降,江苏去库较多,目前偏高水平 描述 国内开工下降较多,目前正常水平,本周计划检修装置兑现,受多套装置临时检修影响,4月检修量预计增加 ZPC、FPC4月仍有检修计划,卡塔尔、文莱预计4月下旬重启,委内瑞拉停车中,麻将重启,凯威停车;

4月进口减少,集中到港预计在中下旬 本周需求上升,高位水平,山东负荷略降,兴兴恢复,盐湖重启;

4-5月关注中安、鲁西、久泰投产,诚志、宝丰或在三季度 仓单减少,卖保持仓下降,前二十净空减少 甲醇周报(VIP版) 东南亚套利窗口略有空间,但转口近期不多 重点提示 原油震荡偏强,化工品回调但未转弱 本周甲醇上游开工率大幅下降,下游开工率上升,进口量偏少,库存下降仍偏高;

从目前国内的检修情况看,大部分计划检修按期兑 现,由于存在临时检修和检修延长的情况,4月份检修量比预期还要多一些,近期内地库存也处于下降中;

目前进口量仍不多,4月第 二周是今年到港最少的一周,但市场预期4月中下旬将集中到港,需要时间验证;

新投产方面,市场预期出现了一些变化,兖矿荣信 二期和兖矿榆林二期投产提前到6月份,诚志、宝丰MTO投产推迟到三季度,此外麻将已经重启,凯威重启也随时可能发生,供给增 量预期前移,需求增量预期后移,因此09合约的利好预期可能会后移到01合约上.

多空影响如下: 利多:

1、甲醇估值偏低;

2、库存持续4周下降;

3、宏观氛围较好;

4、内地检修+进口偏少;

5、内地到沿海套利窗口关闭. 利空:

1、总库存仍偏高;

2、安检仍在发酵,对下游影响更大;

3、进口完税价格偏低;

4、4月中下旬集中到港预期;

5、兖矿新投产 预期;

6、外采烯烃单体替代MTO隐忧. 本周供给减少、库存下降,虽然需求没什么亮点,但基本面是有所转好的.之所以价格仍是走弱,还是因为化工品整体回调时,高库 存品种被习惯性的空配,此外预期平衡表的不利变化也是一个重要因素.下周关注宏观氛围对商品的影响,此外基本面上需关注进口 恢复情况以及上下游投产真实进度,以防止再度出现 预期差 行情. 单边:短线震荡对待,09关注2500-2600区间,低于2500可试多,前低止损. 期现:目前期现无风险套利窗口关闭. 跨期:甲醇五九反套、九一反套滚动操作,短线参考(-100,-50),中线回0止损. 跨品种:PP-MA短期走强,观望;

MA-ZC短期走弱,观望. 核心观点 甲醇进口成本略涨,沿海价格不变,进口利润略降,正常水平 LNG价格下降,煤制甲醇成本不变 供应 库存 本周物流成本稳定 利润 甲醇生产利润上升,正常水平 西北烯烃利润稳定,正常水平;

华东烯烃利润略降,偏低水平;

目前外采烯烃单体经济性略好于MTO,但相差不大 华东基差-39,沿海基差稳定,内地基差走强,目前无期现无风险套利空间 沿海-内地价差走弱,区域套利窗口关闭 价差 氛围 3月社融信贷超预期