PDF《08年煤价增长有限》

投资要点:

08 年公司净利润增长 84%.

2008 年公司实现营收 170.33 亿元,归 于于母公司股东的净利润 14.555 亿元,同比分别增长 58.07%、 83.75%.实现每股收益 1.51 元,全面摊薄净资产收益率 31.46%,同 比增加 14.6 个百分点,毛利率 22.78%,同比增加 3.7 个百分点.公 司拟以

2008 年底总股本为基数,向全体股东每

10 股派现金红利

3 元(含税) . 煤炭产销量显著增长.

08 年公司生产原煤

1774 万吨, 采购集团及其 子公司煤炭

1873 万吨,同比分别增长 38%、20%,销售商品煤

3633 万吨,同比增长 22.2%.受08 年煤炭市场需求旺盛带动,公司煤炭 产销量大幅增加,其中,选末煤销量增长 29.1%,在煤炭销售结构的 比例增至 75%,同时块煤、喷粉煤销量增幅在 10%以内,占比较往 年下降. 受到下游行业发展限制,公司

08 年综合煤价增长相对平稳.08 年 公司综合煤价 439.24 元/吨,综合成本 334.24 元/吨,同比分别增长 36.55%、26.55%.公司煤炭以无烟块煤、无烟末煤、洗粉煤为主, 主要销往化肥、电力和冶金行业.受下游行业发展市场化程度不同 的限制及行业景气程度的影响,公司各煤炭产品价格涨幅差距较大, 其中洗块煤价格上涨 31.07%,洗末煤价格上涨 19.32%,公司洗粉煤 价格上涨 90.83%.

08 年成本增长明显.受到煤炭价格飙升的影响,公司采购集团公司 原煤的价格也随之上涨,其中上半年采购价为

325 元/吨,7-10 月份 采购价格上涨至

481 元/吨,11-12 月、2009 年1季度回落至

405 元/ 吨,09 年2季度价格签订为

395 元/吨.管理费用、财务费用和资产 减值损失分别增长 76.69%、1326.28%、278.1%.管理费用增加的主 要原因是随收入提高的矿产资源费、技术开发费、职工薪酬、修理 费增加所致.财务费用增加的主要原因是本年新增

5 亿短期贷款增 加的利息所致.

08 年公司收购部分煤矿资产,获得盈利.08 年公司收购大股东旗下 全资子公司寿阳开元矿业, 平舒煤业 56.311%的股权, 合计贡献净利 公司研究 国阳新能

2008 年报点评

2009 年4月20 日 分析师 赵大晖 Tel.:010-59355902 Email:zhaodh@chinans.com.cn 李晶 Tel.:010-59355904 Email:lijing@chinans.com.cn 主要数据 总股本:

962 百万股 流通股本:

962 百万股 近12 个月最高价: 59.20 元近12 个月最低价: 8.00 元近1个月内涨幅: 64.88% 近6个月内涨幅: 161.32% 股价与沪深

300 指数对比 相关研究 推荐(首次) 08年煤价增长有限 多元客户结构分散风险

2 敬请阅读正文之后的免责声明 国阳新能公司研究 润近

3 亿元. 公司未来有整体上市预期.为避免与大股东之间的同业竞争与关联 交易成本,公司未来存在资产注入预期.大股东旗下有三矿、四矿、 五矿、新景矿、发供电分公司、洗选煤分公司等资产,注入后公司 资产规模和资源储量将获得增长. 公司多元化的客户结构为公司煤炭销售分散风险.公司产品销售方 向分散,下游行业景气度各不相同,弱势环境下煤价波动风险能够 在一定程度上获得分散.

09 年1季度公司盈利有望增长 30%.

09 年1季度公司煤炭价格整体 平稳,销量增加,预计将给公司带来业绩增长.我们乐观预计增幅 30%左右. 存在风险: 资产注入存在不确定性. 政策性成本增加风险. 煤价波动风险. 综合评价及评级调整: 公司煤炭产品价格相对平稳,发展稳健,未来整体上市可能性较大. 不考虑公司整体上市影响,预测 09-10 年公司 EPS 1.