PDF《股权转让凸显借壳方对自身价值的信心》

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1 - 敬请参阅最后一页特别声明 公司基本情况(人民币) 项目2009

2010 2011E 2012E 2013E 摊薄每股收益(元) 0.

643 0.679 0.972 1.537 2.157 每股净资产(元) 4.16 4.84 5.68 7.02 9.04 每股经营性现金流(元) 1.06 0.87 1.13 1.78 2.58 市盈率(倍) 15.53 47.19 19.80 14.91 10.63 行业优化市盈率(倍) 53.57 50.01 42.16 42.16 42.16 净利润增长率(%) 36.26% 5.54% 43.13% 58.10% 40.34% 净资产收益率(%) 15.46% 14.04% 17.11% 21.90% 23.85% 总股本(百万股) 269.03 269.03 269.03 269.03 269.03 来源:公司年报、国金证券研究所 股权转让凸显借壳方对自身价值的信心

2012 年03 月01 日 领先科技 (000669.SZ) 燃气水务行业 评级:买入 维持评级 公司研究 投资逻辑 ? 领先科技公告:

2 月24 日,新能国际(拟借壳公司的中油金鸿大股东)签署《股权转让协议书》,受让第一大股东吉林中讯股东领先集团、滨奥航 空及燕化科技分别持有的 90%、5%和5%股权;

转让后,新能国际持有吉 林中讯 100%股权,成为公司第一大股东;

陈义和先生持有新能国际 90% 股权,成为公司实际控制人. ? 我们认为此次借壳方出巨资收购领先科技控股权,对二级市场投资者而言 具有三大意义: ? 凸显了借壳方对借壳上市最终过会重组成功的强大信心,如果此次借壳 失败,这三个亿的收购资金将面临损失的压力. ? 凸显了借壳方对若能借壳成功后,股价上涨的信心;

对中油金鸿价值最 为了解的莫过于他们自己,他们敢于以近

20 元/股的成本收购股权,反 映了他们对未来公司价值的信心. ? 给万一此次借壳失败后的壳资源价值做了一层保障:新能国际掏出这么 多现金收购,万一借壳失败,从维护自身投资收益率角度出发,也会尽 量通过自身天然气资产保障领先科技的壳资源价值. 投资建议 ? 我们预测公司 2011-20132 年EPS 分别为 0.972 元、1.537 元和 2.157 元, 同比分别增长 43.13%、58.10%和40.34%. ? 参照 10%的估值溢价,给予领先科技 22x12PE 和19x13PE,目标价 33.68-40.77 元;

建议买入. 长期竞争力评级:高于行业均值 市价(人民币):22.92 元 目标(人民币):33.68-40.77 元 市场数据(人民币) 已上市流通 A 股(百万股) 75.88 总市值(百万元) 2,120.21 年内股价最高最低(元) 38.85/15.60 沪深

300 指数 2901.22 深证成指 11568.17 成交金额(百万元) 15.6 20.6 25.6 30.6 35.6

110301 110525

110816 111114

120213 人民币(元)

0 20

40 60

80 100

120 140 成交金额 领先科技 国金行业 沪深300 赵乾明 分析师 SAC 执业编号:S1130511030017 (8621)61038263 zhaoqm@gjzq.com.cn 邬煜 联系人 (8621)61038200 wuyu@gjzq.com.cn 此文档仅供上海玖歌投资管理有限公司李为民使用 -

2 - 敬请参阅最后一页特别声明 公司研究 内容目录 事件:公司公告拟借壳方通过股权转让成为实际控制人.3 公告解读:转让行为和价格凸显了借壳方对过会后公司价值的信心.

3 坚定看好中油金鸿的未来,目前股价远未反应其价值

3 借壳资产的成长性与盈利能力强,目前股价低估

3 中油金鸿的实际控制人在天然气产业链布局广,未来市值成长空间大.......

11 目标价:33.68-40.77 元,建议买入.13 附录:三张报表预测摘要

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图表目录

图表 1:中油金鸿 2007-2009 年营业收入和净利润情况.4

图表 2:中油金鸿 2007-2009 年毛利与毛利率情况.4

图表 3:国内燃气上市公司毛利率比较.4